事件描述

　　今日主流焦煤企业上调煤价，煤炭股表现强势。

　　事件评论

　　上半年焦煤供需宽松，焦炭供需阶段性紧张。上半年宏观经济整体较好，受供给侧改革影响钢铁端淘汰中频炉产能后，高炉和电弧炉复产未能完全弥补供需缺口。虽然高炉增产利好上游双焦需求，但对焦煤需求拉动有限的原因在于：一方面上半年钢厂盈利整体较好，高炉开工不低的情况下复产幅度不算太大；另一方面上半年焦煤主要以消耗冬季库存为主，而3月地产限购政策下宏观预期转为悲观、5月焦化厂及洗煤厂环保限产严格均使得下游倾向于维持不高的库存。供给方面，“276”限产放松后焦煤复产及上半年较强的进口煤，焦煤供给相对宽松，而焦化厂受环保影响存在限产现象。整体来看，上半年焦炭供需出现阶段性紧张，3-4月焦价上涨，6月下旬再度上涨；而焦煤供需持续宽松，上半年焦煤价格持续走弱。

　　焦炭供需依旧偏紧，短期焦煤价格偏强但以跟涨为主。近期终端需求持续较好，钢厂开工整体高位，焦炭供需改善下6月下旬以来焦企已陆续提价200-300元/吨，但钢价强势下钢厂依旧能够维持吨钢千元利润，目前钢厂对原材料提价容忍度依旧较强，采购意愿依旧偏强，虽然焦化厂开工高位，不过低位的焦化厂焦炭库存下焦炭供需依旧偏紧，今日部分地区焦价再度上调80元/吨，后期仍有望继续上涨。目前钢厂盈利开工高位，厂内焦煤库存偏低，短期有望继续补焦煤库存；而焦化厂在前期环保边际放松后率先补库，目前厂内焦煤库存相对合理。考虑到采暖季环保影响仍有待观察，供应并不紧张及冬季限产预期下预计下游整体补库幅度不大，在运力紧张供需缺口出现或大幅补库之前，短期焦煤价格偏强，但主要以跟涨为主。

　　看好煤炭板块表现。今日中信煤炭板块领涨，涨幅3.98%，主流焦煤企业上调煤价强化焦煤股表现，相关标的表现亮眼。前期板块强势主要源于动力煤现货强势以及宏观预期在2季度大幅下滑后的收敛，后续基本面强势的品种大概率会更受益，考虑到黑色产业链整体偏强，短期下游有望继续补焦煤库存，看好相关标的表现，同时依旧看好动力煤龙头标的，推荐潞安环能(601699,股吧)、平煤股份(601666,股吧)、西山煤电(000983,股吧)、冀中能源(000937,股吧)、陕西煤业、兖州煤业(600188,股吧)等。

　　风险提示：

　　宏观经济大幅下滑；

　　供给侧改革低于预期。

　　注：文中报告节选自长江证券(000783,股吧)研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

　　证券研究报告：《主流焦煤企业上调煤价：焦煤价格或将继续跟涨》

　　研究报告评级：维持“看好”

　　对外发布时间：2017年08月10日

　　报告发布机构：长江证券研究所

　　本报告分析师：王鹤涛 SAC编号:S0490512070002

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