核心观点

　　1. 中国目前电解铝产量全球占比55%，对内来看，全国7.5%的发电量全部让电解铝产业耗掉，背后是严重的火电污染，急需将产业格局优化，把电解铝总量控制，结构上转移到环境承载能力、资源支撑强的西北、西南，同时，雄安新区建设客观上需要加强“2+26”相关地区的火电污染的治理力度。

　　2. 对外来看，自己产量占比太高就会受到外部贸易保护的抵制，美国针对我们的铝材反倾销一直是美国对中国逆差的一个重要争议点，这也会倒逼我们压缩产能，推动供给侧改革。

　　3. 铝价看涨，而且电解铝冶炼环节的利润空间有望扩大。考虑到煤炭的价格会短暂的振荡下调，氧化铝已经从3200降到2600，电解铝的成本40%是电，煤炭所支持的电价，40%是氧化铝，这两个成本在下降，供改带来的铝价中枢的上行，使得电解铝利润的空间过大。

　　特习博弈中的“铝”元素

　　特朗普上台以来，在推行内政方面遇到了很大的阻力，移民法案胎死腹中，医改法案直接让共和党内的自由党给否掉了，白宫团队又出现了一些矛盾，所以他急于用外交解决内政的问题。

　　在军事方面，特朗普对俄罗斯和朝鲜问题表现强硬，以撇清俄罗斯对他们黑箱操作的质疑，并向军工利益集团示好。

　　除了政治外交方面，“习特会”同意开展百日贸易协商谈判，解决双方的贸易不平衡。

　　其中，电解铝是一个重要主题。中国铝材每年出口400多万吨，美国又恰恰每年进口400多万吨，美国针对我们的铝材反倾销一直是美国对中国逆差的一个重要争议点，对国内电解铝产能过剩经常放在嘴边作为谈判筹码。

　　近期，特朗普在电解铝产能过剩方面一再给中国施压，比如最近美国铝箔协会就对中国再次进行反倾销。

　　可以想见，习特会博弈最有可能在电解铝贸易上形成突破，率先达成妥协，在铝行业上可能会率先形成突破。“习特会”共识所带来第一轮有色行情可能就是黄金和电解铝。

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