摘要：

国内经济指标CPI、PPI 保持增长势头；

泰国再次抛储成交9.5 万吨；

保税区橡胶库存连续上涨。

行情展望

多空小幅减仓，高位宽幅震荡，上升趋势没有改变，技术性回调后有望继续上行。

操作策略

沪胶主力合约1705 观望为主，等待向上突破21000 点轻仓建多。

一、行情回顾

橡胶创出反弹新高，冲高回落。受国内经济向好，重卡产销增加，橡胶进入停割期的影响，沪胶大幅上涨创出反弹新高22310 点。2 月14 日泰国再次抛储成交9.5 万吨，美国国际贸易委员会将于2017 年3 月初作出对华卡客车轮胎反倾销终裁的利空打压，橡胶价格快速回调。橡胶主力合约1705 收于20380 元/吨，比上周下跌590 点，跌幅达2.81%。

二、价格影响要素分析

1、宏观分析

1.1 美国通胀压力上升，美联储加息预期增强

美国经济进一步复苏，美元延续强势。美国1 月季调后CPI 环比升0.6%，1 月零售销售环比升0.4%，2 月纽约联储制造业指数18.7，均大幅超出预期。路透评美国1 月CPI 数据：美国通胀压力上升，美联储今年料将至少加息两次。

1.2 中国经济指标CPI、PPI 保持增长势头,为近年来新高国内经济指标CPI、PPI 保持增长势头。中国1 月份CPI 同比上涨2.5%，为三年以来新高，预期涨6.4%，前值涨5.5%；PPI 同比上涨6.9%，连续五月正增长，为2011 年9 月以来新高，预期涨6.4%，前值涨5.5%。1.3 中国货币政策保持稳健,利于大宗商品价格回暖

稳健的货币政策有利于大宗商品的回暖。央行副行长易纲回应中性货币政策，稳健的货币政策是一个中性

的货币政策，会保持货币政策总体的稳健，稳健的货币政策是一个中性的态势，而中性态势就是不紧不松；两

万亿出头的贷款数也应该是一个非常合适的贷款数。

2、供需分析

2.1 保税区橡胶库存增加，国内天然橡胶进口保持增长

青岛保税区橡胶库存增加，库存仍处于低位。截至2017 年2 月中旬，青岛保税区橡胶库存暴涨至15.66万吨，较1 月中旬12.18 万吨整体增加3.48 万吨，涨幅28.57%。其中天然橡胶11.62 万吨，增加2.51 万吨，增幅27.55%;合成橡胶3.6 万吨，增加0.98 万吨，增幅37.4%;复合胶0.44 万吨，减少0.01 万吨，降幅2.22%。春节前后入库较多，而其中天然胶、合成胶库存猛增是总体库存大涨的主要原因。

国内天然橡胶需求强劲，进口保持增长。据海关总署数据显示，2017 年1 月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计51 万吨，同比增长11.8%。

2.2 乘用车受春节提前影响销量微增

受春节错峰影响，1 月份汽车销量销量小幅增长。据中汽协消息，中国1 月汽车销量252 万辆，同比增长0.2%，其中乘用车销量222 万辆，同比下跌1.1%。

3、技术分析

多空分歧仍大，主力小幅减仓。上期所主力空头比较集中，前20 位持仓排名中多头减仓4044 手、空

头减仓3427 手，多头持仓比空头持仓少16862 手。

橡胶向上趋势没有改变，短期回调压力较大。从橡胶主力合约Ru1705 合约日K 线图看，橡胶价突破去年高点后创出反弹新高22310 点。日线级别的MACD 绿柱放大，成交量保持活跃，收于20000 点附近。12 日、26 日均线向下调整，高位宽幅震荡，20000-22000 区间震荡为主。

三、结论与投资建议

综合来看，美国经济延续复苏，国内经济指标CPI、PPI 创近年新高。美联储加息预期增强，美元延续强势。

橡胶受季节性停割的影响供应偏紧仍存，同时美国对华卡客车轮胎反倾销终裁不确定性的影响，橡胶将延续高位宽幅震荡。

沪胶主力合约1705 创出新高后高位宽幅震荡，观望为主，等待向上突破21000 点轻仓建多。