10日凌晨1点美国农业部公布2017年第二份月度供需报告，美豆数据均未调整，库存高于市场预期，阿根廷大豆产量调降幅度低于市场预期，报告相对平淡、整体略偏空。

　　1月USDA报告解读中我们提到在过去的多数年份1月报告均出现大的调整，如07、08、11、16、17等5年均调低美豆产量预估，报告当日美豆期价分别出现6.27%、3.38%、4.27%、1.54%、2.73%等不同程度的增长。不过相对1月报告，近几年2月报告相对平淡，本次报告出台后美豆3月小幅回落0.85%至1049.6美分，仍在1010-1020美分支撑区间上方运行。

　　本次USDA报告中美豆数据均未作出调整。1月中下旬至2月初美豆出口净销售及出口检验量均好转，在南美大豆集中上市及出口至海市场前，市场相对看好美豆出口，不过本次报告并未如预期般上调美豆出口，使得美豆期末结转库存预估维持USDA1月报告的4.20亿蒲不变。可见尽管本次报告并未对南美巴西及阿根廷大豆出口作出调整，美国方面仍对未来南美大豆对豆类海外消费市场的争夺充满担忧。USDA1月报告对美豆出口预估相对于往年略显悲观，本次报告未做调整，那么我们预计未来几个月USDA报告继续调升美豆出口预估的概率进一步缩小。

　　另一方面，美豆国内压榨量维持不变。尽管出口数据未做调整，USDA对美豆未来整体消费仍维持相对平衡的预期，从一定程度上说也是在延续1月报告供需调整预期。美豆走势在两次报告间基本维持宽幅震荡，且在相对高位的1020-1070美分。美豆农场平均价格相比上个月的9-10美元/蒲继续缩窄至9.10-9.90美元/蒲，维持在盈利区间，高于上年同期的8.95美元/蒲。

　　南美方面，巴西大豆产量、出口及期末库存预估维持不变。阿根廷大豆产量及期末库存预估分别下调150百万吨及110百万吨，导致全球大豆期末库存预估下调194百万吨。单纯的从本次USDA报告调整看，南美大豆总产量较上月有所下滑，但是我们同样应当看到巴西大豆10400万吨的产量预估远高于去年的9650万吨并处于创记录高位。而且至1月底巴西大豆主产州马托格雷索州收割完成30.63%、巴西整体收割完成4.3%，均高于去年同期；1月巴西大豆出口91.2万吨，环比同比均上升；且2月巴西大豆港口排船量翻倍，预估550-560万吨，去年同期280万吨。今年巴西卡车供应充足，卡车司机罢工事件至目前并未有太大动静，后期的发展程度预计比往年相对平淡。当然罢工潮与天气情况仍是后期全球豆类市场关注的重点。

　　综上，本次报告相对平淡，整体延续1月供需预估，美豆3月小幅回落，短期仍维持1015-1065美分区间宽幅震荡格局。后期关注点仍在南美大豆产量及出口上。预计今日国内豆粕5月小幅回落调整，但整体仍有望在2870平台上方偏强震荡。

   文章来源：微信公众号美期大研究

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