近期油脂类呈现疲态，即使短线出现反弹，但也未能有更强的走升动力，预计春节前这种态势将持续。

　　棕榈油市场供应仍偏紧

　　棕榈油季节性产量下降周期延续，供应偏紧继续支持其偏强运行。调查显示，去年12月马来西亚棕榈油产量可能下滑8%，库存下滑3%。而在1月10日的MPOB月度报告中，去年12月棕榈油产量为147万吨，较11月环比下滑6.4%，库存为166.5万吨，虽然均高于市场此前的预期，但就绝对数值而言，棕榈油库存恢复缓慢，处于六年来同期的最低水平。整体上，供应偏紧，将继续支持棕榈油期价偏强运行。此外，中印对于棕榈油需求的恢复预期也在增长。

　　美豆近期走势相对不那么乐观，南美天气缺乏太多生长威胁，空气升水缩减，美豆徘徊在1000美分/蒲式耳关口，走势偏弱。美国农业部将于周四发布1月份供需报告。路透社对分析师的调查显示，预计此报告中2016年美豆产量为43.74亿蒲式耳，略高于美国农业部12月份预测的43.61亿蒲式耳。分析师的预测范围为43.06亿到44.2亿蒲式耳。分析师平均预计2016/2017年度美国大豆期末库存为4.73亿蒲式耳，低于美国农业部12月预测的4.8亿蒲式耳。分析师的预测范围为4.07亿到5.15亿蒲式耳。这份报告整体可能会继续反映美豆出口好于此前预期的影响，但是由于南美天气升水弱化，以及美豆出口高峰回落，或难以对市场形成有利支持。后期需关注天气变化的影响，以及巴西收获进度和阿根廷洪涝形势。而美豆油近期跟随美豆波动为主缺乏更多主动强势因素支持。

　　从豆油棕榈油关系的角度来看，FOB价差缩小至50美元/吨以内，棕榈油贸易优势弱化，极易受到豆油走势的影响，主动性减弱。

　　采购料放缓

　　随着油脂油料大量到港，国内植物油市场整体供应较上月同期改善。棕榈油港口库存回升至35万吨附近，需求清淡。大豆到港增多，开机压榨率较高，豆油走货相对较好，但已经不再出现库存的持续回落而逐渐回稳。菜油阶段性供应改善最为显著，菜籽压榨增多，菜油商业库存回升显著，加上拍卖菜油逐渐入市，供给改善明显。而且随着节日临近，采购料会逐渐放缓，加上临近节前资金面紧张预期仍存，很可能会影响到后期的表现。

　　展望后市，油脂节前振荡走势延续，甚至也可能因利多缺乏，受美盘走势拖累出现阶段性调整。不过，由于棕榈油供给偏紧格局和后续需求改善，下行空间仍可能相对有限，以时间换空间，节后仍有进一步带动油脂类走强的可能。 （作者单位：方正中期）

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