供应压力不大

　　供应端的潜在增量可能是促使焦炭价格下跌的诱因，市场也一直将其视为利空因素。从月度产量数据来看，1—11月焦炭产量累计为41053万吨，同比下降0.2%，降幅较1—10月继续收窄，这说明焦炭供应量确实在逐步增加，但与需求端数据进行对比，则焦炭的实际供应压力并不大。

　　从开工数据来看，焦化企业开工率也在持续回落。12月以来，全国大型焦化企业（产能>200万吨）开工率均值为73.6%，而11月均值为82.9%；中型焦化企业（产能100万—200万吨）开工率均值为72.8%，而11月均值为80.1%；大型焦化企业（产能

　　产业库存有所回升

　　传统而言，在与钢厂的博弈中，焦化企业处于弱势地位，但今年以来钢厂却被迫让渡利润给焦化企业。原因如下：一是钢厂的可用焦炭库存较低，钢厂较为被动；二是钢厂利润经常处于高位，也有了让渡利润给焦化企业的空间。

　　当前，我们可以分别跟踪三项库存数据：反映上游的国内独立焦化厂库存、反映贸易环节的港口库存、反映下游的国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数。最新数据显示，12月16日国内独立焦化厂库存总计为6.11万吨，环比有所上升，同比大幅下降；焦炭港口库存总计为240万吨，环比基本持平，同比上升6%；国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数为6.74天，环比有所上升，同比下降28.4%。也就是说，当前焦炭库存普遍出现环比回升，同比仍处于低位。这意味着钢厂的话语权增强，但由于利润状况较好，其下调焦炭采购价格受限。

　　综上所述，我们认为后期焦炭市场将维持振荡格局。（作者单位：西南期货 ）

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