8月底以来全球金融市场突然出现“情景切换”，投资者此前对更多宽松政策的预期被打破，有关流动性拐点的讨论升温。市场人士预期，美联储即将再度加息，欧日央行也更审慎地评估非常规刺激手段，全球货币宽松呈现边际性趋紧态势。

　　分析人士指出，随着主要经济体货币政策宽松意愿减弱，国际金融危机以来的流动性盛宴接近尾声，未来提振经济增长可能将更多依赖财政政策。长期来看，全球利率水平趋势性向上将不可避免，但考虑到实体经济复苏疲软，流动性收紧空间有限。

　　经济回暖 通胀回升

　　下半年以来，全球主要经济体复苏均有起色。美国方面，显示三季度GDP增速达2.9%，创两年新高；10月制造业PMI初值达53.2，好于预期；9月新屋销售年化水平达59.3万套，接近9年来最高水平。欧洲方面，10月德国商业信心指数好于预期，创30个月新高；英国三季度GDP增长0.5%，好于预期。

　　全球通胀水平也加速回升。美国9月消费者价格指数（CPI）同比上涨1.5%，超过1.1%的前值，同时核心CPI增长2.2%，连续11个月高于美联储设定的2%的目标水平；欧元区9月CPI年率终值上升0.4%，创两年多新高；德国9月CPI创16个月最大同比涨幅；英国9月生产者价格指数（PPI）创2013年9月以来最大同比涨幅；中国9月PPI也结束了连续54个月的同比下降态势。

　　通胀整体回暖与大宗商品特别是油价反弹息息相关。目前国际油价已从年初的不到每桶30美元回升至每桶50美元附近；基本金属中，LME锌价连续五个月上涨，今年以来累计涨幅超过40%，LME铝价今年以来则上涨15%。

　　投资者正在买入更多通胀保值产品来抵御通胀走高。据资金流向监测机构EPFR最新数据，截至10月26日的最近一周内，全球通胀保值债券基金吸引了超过10亿美元资金净流入，是有该数据统计以来表现第二好的一周。该机构分析，资金发生这一变动的因素包括国际油价缓慢走高、美国薪资增长等。

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