未来金价怎么走？

    结合上述分析可以看到，实际利率、美元指数的下行是此轮金价上涨的主要驱动因素。

   2016年以来，美国实际利率与黄金价格的相关系数高达-87%，伴随着实际利率和美元指数的下行，黄金价格一路上扬。其中，2月初由于欧元区银行业危机的发酵导致欧元贬值、美元指数、金价上涨，同样的，6月底英国脱欧引发连锁反应，欧元、英镑贬值推升美元指数，从而导致金价与美元指数齐涨。

    此轮金价上涨背后更是包含着超常规货币政策的助推作用。在负利率不断深化和全球经济、金融风险动荡的背景下，黄金作为保值资产的价值不断上升，目前，接近40%（10万亿美元）的优质主权债已处于负利率，从本质上说，负利率贬损价值，而黄金是供需相对稳定的零息资产。低机会成本和受限的可投资资产显著提高了黄金的吸引力，导致了更多投资者资金的流入。截至2016年7月31日，黄金ETFs资金流入已达到创纪录水平，增加了250亿美元（630吨）。

   当前，从种种迹象来看，全球主要央行的货币政策转趋保守，这意味着各央行会更谨慎地运用货币政策，欧日央行谨慎宽松、美联储仍在货币政策正常化的路上但缓慢收紧，并且各央行更关注货币政策的传导，从短周期只依靠货币政策过渡到货币政策和财政政策兼顾。这对黄金而言，可能意味着利率下行的空间受到抑制、政策分化收窄带来美元指数的上涨空间也很有限，短期黄金价格的变化可能由趋势性的上涨转为平台上的波动。

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（责任编辑：谢涵瑶 HF044）

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