市场点评

市场回顾：探底回升，周线结束三连阳

周五两市平开，开盘后即在前期涨幅较大的钢铁、采掘等板块领跌带动下，持续回调并一直维持到11点。此后，前期涨幅落后的非银金融、食品饮料等板块开始发力，指数开始逐步反弹并一直持续到收盘，最终大盘收出带长下影线的金针探底K线，深市收出阳线而沪市收出阴线，大盘结束周线三连阳收出周阴线。截止收盘，上证指数下跌0.65%，深证成指上涨0.50%，创业板指数下跌1.02%。两市成交金额出现萎缩，沪深两市分别成交1794亿和2019亿。上涨家数较周四小幅增加，两市合计有640只个股上涨，1751只个股下跌，286只个股平盘。两市共有34只非ST个股涨停，1只个股跌停，跌幅超过5%的个股达到91只。板块方面，非银金融、食品饮料、军工涨幅居前，纺织服装、建筑装饰、采掘跌幅较大。赛马、海南旅游岛、高端装备等概念领涨两市，而智慧医疗、食品安全、滨海新区等概念板块领跌。

后市展望：近水救远火，政策放松周期下坚定看多A股

1. 近水救远火，政策放松周期下坚定看多A股。上周五10月17日央行计划向20家股份制注入约2000亿资金。我们估计2000亿资金的注入只是起点，未来资金注入将与降息（全面降息，或银行间市场利率下降）并行，成为调控放松周期的重要一环。自9月30日央行对于首套放贷政策的调整是本轮调控放松周期中的重要一环。与以往几年放松周期相比，2014年放松周期的力度（首套房贷认定，定向降准等）力度略弱，但是启动时点更早，而且更注意风险防范。海外油价大跌，汇率压力等都是远处的火情。一公里外的房子起火虽然可怕，但是家里却早就备好了灭火器、甚至备灾的食物。以近水救远火，不应该为火起而担忧，反而借机确认了中国的政策放松周期。我们认为短期市场调整为接下来布局新成长性行业以及受益于改革的周期性行业（特别是非银金融）提供了难得的参与机会。

2. 2014年是制度变革降低风险溢价元年。我们认为四中全会将降低市场风险溢价，推动中国从“大”向“强”转变。十八届四中全会将于下周召开，并为强国成长提供制度保障。十八届四中全会将以依法治国为主题，加强中央权威，保证改革时间表路线图的落实到位，实现大国转型的历史使命。制度变化对风险溢价的影响在A股市场过去没出现过，但在全球不同国家市场中却屡屡出现。印度股市在过去一年中大幅上涨很大程度上取决于政党换届和新的央行政策。A股市场自七月以来的有效启动也和反腐从运动作到制度化的变迁相关。从国家制度层面看，“依法治国”如果能够顺利实现，也将意味着中国制度进入完善周期，微观治理可持续性加强。如果制度红利确认，A股仍应长期乐观。 3. 四中全会意味着从“大”国到“强”国时代的变迁，我们推荐强国主题。在强国时代，“新成长”的企业“护城河” 则更多地来自商业模式颠覆和制度变革红利。后者引发市场空间的变化对于企业成长性的重要性第一次超过了生产力、技术等成长“硬约束”。自我们发布系列报告《强国为斧，东方巨人劈出新成长之路》（10月15日/16日），高铁、卫星导航、体育、再教育等主题都出现了明显的上涨，这些主题下的上市公司在面临改革的机遇时，更容易出现商业模式的颠覆，具有爆发式的主题投资机会。

操作建议：积极关注卫星导航、高铁、再教育、体育等新成长主题板块。

建议积极关注卫星导航、高铁、再教育、体育等新成长主题板块。

大事要闻

中国证监会发布《关于证券公司参与沪港通业务试点有关事项的通知》

沪港通试点业务正式启动进入倒计时，证券公司参与业务试点的监管要求进一步明确。中国证监会发布《关于证券公司参与沪港通业务试点有关事项的通知》，从业务开展、投资者教育、交易佣金收取、业务相关投资咨询服务监管要求、券商自营资管业务参与交易等方面对证券公司参与沪港通试点的各类事项作出详细规定。 《通知》要求各监管局从落实技术系统测试、做好投资者教育、深入开展风险揭示、继续加强从业人员培训、稳妥有序参与业务试点五个方面，督促证券公司切实做好“沪港通”业务试点各项准备工作；从持续加强投资者教育和风险揭示、完善纠纷处理和应急机制、依法合规办理交易清算交收三个方面，督促券商做好港股通业务试点推出后的后续工作。 根据《通知》要求，券商应稳妥有序参与业务试点，并加强内部评估和控制，确保具有明确意愿、资产规模符合要求、投资经验丰富、对香港证券市场有充分认识的客户参与“港股通”交易，不得片面追求业务规模和参与“港股通”交易的客户数量。 券商收取“港股通”交易佣金，须按照平等、自愿、公平、诚实信用的原则，与客户协商确定，但不得低于服务成本，不得以任何形式开展不正当竞争、虚假宣传、误导投资者。 在“沪港通”相关证券投资咨询服务的监管要求方面，《通知》明确，券商向参与“港股通”的投资者提供涉及香港股票的投资咨询服务，应当执行中国证监会证券投资咨询业务有关规定；券商在香港地区向参与“沪股通”的投资者提供涉及A股的投资咨询服务，应当向香港证券监管机构申请相关业务牌照。

热点跟踪

重点推荐

胜利股份（000407）《转型天然气、外延式收购正当时》

投资评级：买入 期限：中线 目标价格 ：11.6元

首次覆盖，给予买入评级。我们预计2014-2016年EPS为0.16、0.30、0.60元，如果增发顺利完成摊薄后EPS为0.15、0.29、0.58元，增速为400%，93%，100%。鉴于公司2014-2015年处于转型期，我们按照可比公司估值给予2016年19倍PE，目标价11.6元。未来的刺激因素在于外延式收购的不断推进和市场对其转型天然气的不断认识。 整合天然气资产，理顺股权关系。公司于2014年9-10月完成增发股份和现金收购注入5块天然气资产，大股东持股比例由9%上升到15%，控制力增强，我们认为大股东仍有部分天然气资产存在注入预期。根据公司的规划，通过自建和收购，将于2015年底实现双百加气站和10个县级燃气的特许经营权。我们测算双百加气站、10个县级特许经营权、外加5个加气母站分别可以贡献利润1-1.5亿元、2亿元、0.5亿元，我们预计公司2016年将超过3.5-4亿元的净利润，彻底实现天然气分销领域的转型。 燃气分销“短空长多”，外延式扩张正当时。2013H2-2015，国内气价改革带来的天然气价格不断上调，抑制了天然气的需求，县级燃气运营商以及加气站资产的拥有方对未来燃气分销领域的增速相对悲观，以10倍PE卖给上市公司的吸引力大幅增强，为公司赢得了外延式扩张的时间窗口。中长期，环保和能源清洁化方向依旧，我们认为天然气将会有下一轮的高速发展周期，刺激因素很可能是气价改革完成后的政策调整和天然气的完全市场化。 风险提示：公司外延式收购低于预期。

中航光电（002179）《新能源汽车业务进入深度扩延阶段》

投资评级：买入 期限：中线 目标价格 ：40.8元

公司与海外连接器巨头泰科电子签署《战略主供货协议》，双方互以对方产品标识标准向对方供货，即互相贴牌，公司将借此扩张在新能源汽车领域的产品种类，2015年的收入将超市场预期。维持2014-15年EPS 0.72元、1.01元的预测。维持目标价为40.8元。

借助泰科在继电器等领域的绝对优势，中航光电新能源汽车业务收入2015年将大超市场预期。中航光电已经进入全国绝大多数新能源汽车公司的配套体系，我们预测占有70%以上的份额，结合泰科的产品实力，可借助这个渠道延伸到除连接器之外的多个产品领域，例如继电器等，带来全新的收入增量。 借助新能源汽车方面的领先优势，中航光电成功站到巨人的肩膀上，合作方泰科的实力以及与中航光电的合作深度远超市场预期。产品采购方面将是第一步合作范围，我们预计除此之外技术授权及生产领域都将是双方未来可能的合作方式。 风险提示：框架协议合作成果不及预期; 新能源汽车推广不及预期。

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