恒基达鑫 (002492)

——2013 年中报点评：业绩符合预期

 公司公告/新闻：恒基达鑫公告 2013 年中报业绩，报告期公司实现营业收入8213.8 万元，实现归属于上市公司股东的净利润 2824.7 万元。

 归属净利因珠海库区出租率下滑同比下滑 24.2%，但完全符合我们预期。（1）报告期公司实现营业收入 8213.8 万元，实现归属净利 2824.7 万元，分别同比下降 14.6%和 24.2%；对应基本每股收益为 0.2354 元。我们 7 月 15 日业绩前瞻中预期公司2013年中报实现基本每股收益0.23元，业绩表现符合我们预期。（2）分区域看，2013 年上半年母公司（珠海库区经营实体）实现营业收入5298.8 万元，较去年同期下降 24.1%；实现净利润 1998.8 万元，较去年同期下降 36.2%。同期主要子公司扬州恒基达鑫（扬州罐区经营实体）实现净利润820.8 万元，较去年同期增长 38.5%。扬州经营步入正轨，但是珠海罐区受下游化工业影响出租率下滑致业绩下滑。按收入倒算，在假设费率不变情况下珠海库区出租率下滑幅度为 20%左右。

 前期收购嘉盛迈出国际化和产业链合作第一步。公司近期收购嘉盛投资 77%股权，若通过董事会公司可利用盛嘉投资约 250 亩土地，预计可建设 40 万立方米石化液体储罐。同时嘉盛投资旗下的江阴奥德费尔码头也将成为公司拓展业务的布局之一，合作方为知名的液体化工品运输商和码头运营商——奥德费尔。公司收购嘉盛股权，迈出国际化和产业链合作的第一步，战略意义深远。

 维持盈利预测，维持“增持”评级。我们预计公司 2013 年-2015 年可实现归属于母公司所有者的净利润为 6700 万元、1.0 亿元和 1.1 亿元，完全摊薄 EPS为 0.56 元、0.84 元和 0.94 元；对应最新股价的 PE 为 20.8X、13.9X 和 12.4X。

业绩虽下滑，但并未低于我们预期，同时我们看好公司走出国际化和产业链合作的第一步；维持对公司的“增持”评级。