新纶科技 (002341) ——2013 年中报点评:业绩符合预期,收购瀚广后协同效应值得期待,维持“买入”评级
发布时间:2013-8-8 18:05阅读:690
新纶科技 (002341)
——2013 年中报点评:业绩符合预期,收购瀚广后协同效应值得期待,维持“买入”评级
上半年业绩符合预期,公司预计三季报增长 10%-40%。公司上半年实现收入 5.98 亿元,同比增长 3%;实现净利润 6666 万元;同比增长 12%,扣非后同比增长 17%,实现 EPS0.18 元,符合我们预期。公司同时预计前三季度实现业绩增长 10%-40%,对应 EPS0.23-0.29 元。
上半年增长平稳,下半年将逐渐进入收入确认旺季。1)上半年收入增长平稳,毛利率略有提升:上半年收入增长 3%,综合毛利率提升至 29%。分业务看,耗品、工程和清洗分别增长 8%/3%/5%,实现毛利率 27%/31%/39%;2)下半年将逐渐收入确认旺季:公司净化工程建造周期通常在 6-12 个月、耗品通常在上年末签订框架性协议,我们预计公司部分订单将集中在下半年交货。
有别于大众的认识:1)洁净室市场千亿,是制造业必备的研发和生产环境:市场可能对洁净室缺乏认识,洁净室是制造业必备的研发和生产环境,通过测算我们认为洁净室整体市场(耗品、工程、清洗)有 1000 亿元规模。2)未来三年医药和食品领域带来新增长点:受益于新版 GMP 改造医药行业更新改造和食品安全,医药和食品领域预计带来 500 亿市场;3)新纶不是简单的工程类公司:公司提供的是洁净室内的一站式服务,70%的业务贡献来
自有客户粘性的消耗品和清洗服务(每年需多次更换或清洗),净化工程业务驱动消耗品和清洗业务增长,实现协同效应。4)瀚广作为公司的“超级业务员”,将拓宽公司医药、食品领域客户:瀚广提供专业的实验室整体解决方案,依托品牌优势在国内已拥有丰富的客户资源,将拓宽公司在医药、食品等领域和市场规模,并在技术上与公司优势互补。
公司作为国内防静电/洁净室行业龙头,核心竞争力在于:1)网络:布局全国。公司是国内唯一在华东、华南、华北拥有三大生产基地、贴近客户布局生产及销售网络,唯一在全国具有连锁超净清洗服务中心的企业,对客户需求实现快速反应;2)技术:国际领先。公司净化工程洁净度可达 1 级,目前业内仅 10 余家企业可达 10 级;3)服务:一站式综合服务。公司为客户提供从净化工程建造、消耗品提供到清洗服务的一站式综合服务,各业务
之间的客户资源可相互转换。
维持“买入”评级。我们维持对公司的盈利预测,预计 2013-2015 年实现 EPS 0.52/0.68/0.85元,分别对应 PE 为 35/27/22 倍。公司作为行业龙头,也是唯一一家在全国布局生产、销
售及服务网络、提供洁净室综合服务的企业,我们看好公司受益新版 GMP 改造及食品安全带来的高增长,维持“买入”评级。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。