宜华木业 (600978)——2014 年中报点评:多维渠道拓展,营销助力,内销收入快速增长
发布时间:2014-9-1 22:59阅读:467
宜华木业 (600978)
——2014 年中报点评:多维渠道拓展,营销助力,内销收入快速增长
中报业绩基本符合预期。公司 14H1 实现收入 22.02 亿元,同比增长 20.5%;(归属于上市公司股东的)净利润 3.19 亿元,同比增长 31.9%;合 EPS 0.22元,基本符合我们中报前瞻预期(0.21 元,30%)(均按最新股本摊薄)。其中14Q2 单季收入 2.54 亿元,同比增长 18.8%;净利润 1.92 亿元,同比增长30.7%。上半年经营活动产生的现金流量净额为 1.62 亿元,同比增长16.1%。14 年上半年,在内销业务增长的快速带动下,公司14H1 综合毛利率上升至34.1%;加大内销营销推广投入,销售费用率小幅上升;受益于上半年定增的顺利进行,及人民币贬值带来的汇兑收益,公司上半年财务费用率同比下降2.1个百分点至 4.9%。 综合而言, 主要受益于内销占比的提升和盈利能力的增强,公司净利率达到 14.5%,创历史新高。
内销多渠道拓展,收入大幅增长,盈利能力进一步提升。公司大力挖掘国内市场潜力,内销业务线上线下多渠道推进:线下全国体验店布局,14年上半年在原来 10 家的基础上新增郑州、天津、沈阳3家自营店。与美乐乐等家具电商合作,以“互联网+微信+实体门店”形式拓展线上业务。产品方面,与海尔电器开展深度合作,切入家具定制领域。上半年公司内销业务收入4.06 亿元,同比增长 51.3%,收入占比提升至18.4%(vs13H1 14.7%);内销毛利率同比提升 5.3个百分点至40.9%。
林木资源保障,产业链一体化整合能力提升。公司在与东南亚、俄罗斯、国内东北、 西南地区供应商建立长期合作关系同时, 拥有梅州大埔、 江西遂川 20万亩在建中,总投资 5 亿元)、非洲加蓬(35 万公顷)等超过500万亩的林地资源,产业链一体化能力充分发挥,有助于公司控制有效控制成本,带动盈利能力提升。
内销快速增长,盈利创新高,产业链整合能力不断提升,维持增持。在积极的品牌营销推广, 以及内销多渠道渗透作用下, 公司上半年内销业务取得快速发展, 市场份额进一步提升。 上游自有林业资源丰富增强产业链整体盈利能力。
我们维持公司14-15年0.34元和0.43 元的盈利预测,目前股价(停牌 5.13元)对应14-15年PE分别为15倍和12倍,维持增持。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。