市场点评

市场回顾：大盘指数窄幅震荡，个股呈现普涨格局

周五两市小幅高开，随后在地产和钢铁等板块走强的带动下，大盘走出一波反弹，午后国防军工板块继续走高，带动市场人气，但由于银行股表现疲软，大盘指数维持震荡格局。创业板指数在早盘小幅冲高之后，便开始震荡走低。截至收盘，上证综指上涨0.42%、深证成指上涨0.66%、创业板指下跌0.33%。沪深两市成交分别在860亿和1200亿左右，成交量较前一交易日基本持平。全市场呈现普涨格局，两市共1701只个股上涨，301只个股平盘，仅522只个股下跌，共35只非ST股涨停，仅博腾股份一只个股跌停。板块方面，申万一级行业指数中，仅银行板块下跌，其余均收红，其中国防军工、钢铁、汽车等板块涨幅居前。题材方面，广东国资改革，航母概念，中日韩自贸区概念等表现抢眼。

后市展望：“深”改革政策将为市场反弹形成较为难得的参与机会

“微刺激”失效确认，市场中政策预期正在出现分歧。近期公布的6月份宏观经济数据普遍低于预期，“微刺激”政策基本已经确认失效。“微刺激”带来了二季度前半期经济数据小幅改善，但影响效果明显弱于过去两年。“微刺激”的失效已经得到经济数据层面的确认。这无疑将放大“重”刺激和“深”改革的合理性空间。上半年市场受困于低波动，一定程度上与政策目标明确有关。接下来的政策方向必将发生调整，市场对政策预期分歧正在形成。我们认为降息窗口正在出现，放开地产限购等政策可能启动。此外，“深”改革政策如税制改革也将为市场反弹形成较为难得的参与机会。新能源汽车购置税减免即是“深”改革启动的信号。银监会35号文有助于资金环境改善，市场博弈动力加强。短期内周期行业业绩改善脉冲以及“深”改革主题下新能源汽车和国企改革等都是良好机会。

操作建议：把握新能源汽车、国企改革以及并购重组等主题性投资机会

把握新能源汽车、国企改革以及并购重组等主题性投资机会。

大事要闻

证监会就松绑上市公司并购重组征求意见

中国证监会7月11日就修订《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司收购管理办法》向社会公开征求意见。大幅取消上市公司重大购买、出售、置换资产行为审批。证监会新闻发言人表示，本次修订贯彻“放松管制、加强监管”的市场化监管理念，进一步“简政放权”，同时在强化信息披露、加强事中事后监管、督促中介机构归位尽责等方面作出配套安排。本次《重组办法》修订对不构成借壳上市的上市公司重大购买、出售、置换资产行为，全部取消审批。根据《证券法》现行规定，上市公司发行新股用于并购重组的，因涉及发行行为，不论是否达到重大标准，仍须报经核准。

点评：A股市场将掀起新的并购重组浪潮。1）经济亟需转型是推动并购重组的主要内在动力。2014年以来，国内经济 “新常态”特征凸显，经济步入稳定中速期。我们认为，并购重组是资本市场平台稳增长、调结构的重要保障手段，经济结构转型阶段恰是并购重组事件的高发期。2）并购重组市场的外部大环境更加成熟完善。包括审批速度的不断加快、并购融资手段的不断丰富、政策上的支持等等。此次《重组办法》和《收购办法》意见稿的发布，也是落实新国九条鼓励市场化并购重组的重要举措。

定价：推进市场化并购重组是此次征求意见稿的最大看点。并购重组和新股发行一样，核心是定价问题，此次意见稿将进一步健全并购重组的市场化定价机制。1）拓宽发行股份的定价区间并允许适当折扣，且可根据市价重大变化进行调整（买卖双发定价博弈加剧，被收购方的话语权增大）。2）取消上市公司破产重组的协商定价机制（弱化对ST或*ST公司被借壳的预期）。3）取消向非关联第三方发行股份购买资产的门槛要求和相应的盈利预测补偿强制性规定（减少并购之后的业绩操控，鼓励中小公司发行股份并购）。4）明确可以不以资产评估结果作为定价依据。

热点追踪

07月14日

机器人概念   中线机会

工信部酝酿连环新政扶持机器人产业发展（中国证券报）

机器人(300024);三丰智能(300276);

重点推荐

北方创业（600967）《铁路设备和军品业务双重驱动发展》

投资评级：买入

期限：中线

目标价格 ：19.8元

市场认为公司主业为铁路货车，毛利率低且不稳定，发展思路不清晰。我们认为，公司将深度挖掘神华自备车市场潜力，力求通过有效的合作提升高毛利自备车在铁路货车业务中的占比，以求提升铁路货车综合盈利水平。另外，我们预测公司将进一步发挥上市公司平台优势，通过重组、整合、收购等一系列资本运作，不断完善与铁路货车相关产业链并逐步实现军工资产证券化，降低盈利产品单一的风险。

预测公司2014-2016年的EPS分别为0.48、0.66、0.87元，增速分别为52%、37%、33%，复合增速41%。参考铁路设备行业相关公司估值水平，综合考虑公司发展前景和业务拓展前景，给予目标价19.80元，对应2015年30倍的PE，对应PEG为0.6。

长城汽车（601633）《H2开启全新一轮产能利用率上升周期》

投资评级：买入

期限：中线

目标价格 ：52元

哈弗H2上市，最终价格向下集中。据长城哈弗官网信息，哈弗H2于7月11日正式上市，价格分别为9.88万元、10.38万元、11.28万元，前两款车为主打价格，其中中配10.38万元比车展上市宣布的10.58万元略向下调整，反映厂家应对市场预期做的相应调整。

H2是在已有产能工厂上投入，极大提升产能利用率，标志着公司产能利用率向上的拐点。哈弗H2定位都市紧凑型SUV，是国内首款采用百搭定制设计理念的车型，定位追求个性时尚的城市新生代群体，提供车身、内饰、配置等方面的多种颜色和风格的备选方案。H2正式上市时间略早于市场预期，后续订单量值得期待。同时新产品上市有利于聚集人气，带动老产品销售。

哈弗商城启动全新在线售车模式，打造中国汽车行业首个O2O定制商城。长城汽车电商平台——哈弗商城（http://mall.haval.com.cn）同步上线，便利的在线选择、搭配、对比，顺应年轻群体网上购物的消费习惯。哈弗商城上线表明公司对在线商业模式的认同，以及对用户体验的重视。

我们看好H2、H1、H9等新产品上市带动公司销量和盈利拐点向上增长。维持公司2014-15年EPS分别3.48元、4.87元的盈利预测，维持目标价52元，相对2014年15倍PE。

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