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白银，由于其在地球表层含量极低而和黄金以及其他六大铂族金属统一称为是稀有金属或贵

金属。白银质地柔软，宜锻造、抗氧化以及具有优良的物理化学性质，其价值早在公元前

700年的美索不达米亚时期就开始为人们所认识。

重要的支付手段。在当前市场上，人们仍然将目光聚焦于白银的货币属性之上，将其等同于

黄金，而忽略了其工业属性。

这种忽略恰恰解释了短期内价格的变化差异。2016年以来，金价上涨超过15%，而白银价

格上涨不到5%。黄金、白银价格原本保持较高的联动性正在发生变化吗？

对此，长期跟踪研究的长江期货黄金分析师王琎青表示，白银与黄金的价格仍然保持较高的

正相关性。然而，助推本轮黄金上涨的最大因素是避险，黄金具备较强的货币属性，属于天

然的避险品种，而白银工业需求占比在50%以上，商品属性更强。在避险环境下，白银表

现自然明显弱于黄金，并且其他基本金属表现也差强人意，从而进一步限制了白银价格的涨

幅。
“白银的避险属性肯定不如黄金，其商品属性更强。在避险环境下，黄金表现明显强于白

银，但并不意味着白银就具备补涨空间，反而会落后于黄金。”王琎青说。

价物使用，但是白银作为货币的区域性和时间性是远远没有办法和黄金相比的，再从稀缺性

和本身化学性质的角度看，白银作为货币和一般等价物的优势远不及黄金。
除了正常的工业需求，很大一部分白银库存作为大型金融机构参与金融市场的抵押品使用，

这就是白银货币属性的具体表现形式。而在这个市场，还有国债、黄金等不同资产类别可以

作为抵押物使用，而抵押物是要收取相当的借贷成本的，也就是一部分利息，那么不同抵押

物的利率就成为大型金融机构选择不同资产的依据。

以及美元类资产（主要是美国国债）的利率强弱，或者说对其预期利率强弱的比较。如果市

场预期美国国债利率会高于黄金、白银等抵押品利率以及其他国家债券利率时，就会抛售黄

金、白银以及其他非美元资产，而买入美元并同时美元国债。

虽然整体占比较高，但是由于工业行业分支众多，分到每个细分行业的白银需求量可能并不

多。从需求上看，随着工业化发展，工业对于白银的需求持续增长，但是另一方面由于工业

技术的发展以及替代物的出现，单位设备的用银量却在下降。