受美豆重大利好消息刺激，今日国内豆粕主流涨150元，少数飙升180元。期货来看，早盘农产品期货飙升，其中豆粕菜粕期货直线涨停。大豆盘中触及涨停，菜油、豆油、淀粉、玉米、棕榈、鸡蛋等集体大涨。时间拉长看，其实从二季度开始，农产品如大豆、豆粕、菜粕、棉花等已经呈现大幅反弹态势。

　　资金热衷于农产品，主要原因大致有三点：一是超跌形成洼地，对资金吸引力提升。有机构统计，自2012年8月起国内外农产品期货价格就开始整体性下跌。从国内来看，玉米、大豆、棉花价格在不到4年时间里分别下跌了36%、25%、34%，菜籽油、豆粕、豆油跌幅最大，分别高达41%、39%、38%。现货市场同样跌跌不休。而年初热钱在爆炒有色、能源类大宗商品后回流农产品，导致4月份以来国内主要农产品期、现货价格开始大幅反弹。二是史上最强厄尔尼诺搅动。此次厄尔尼诺事件自2014年9月开始发展，截至2016年4月已经持续了20个月，对于全球糖、大豆、玉米产量形成明显拖累，进而支撑相关价格走高。三是临储改革可能慢于预期。考虑到我国农业现代化程度较低，农业生产成本还远高于国外，所以国家临储政策的改革速度可能低于预期。

　　细分品种的布局上，经过一轮超跌反弹后，农产品行情或产生分化，豆粕、糖未来或仍有交易性机会。

　　豆粕行情“4月看期货，5月看需求”。CBOT大豆期货市场天气炒作正在发酵，而国内去库存进程顺利推进，将对5月豆粕行情提供支撑，但至于现货价格的上涨空间有多大，还是要看终端需求回暖的程度。目前国内油厂大豆和豆粕库存双降。豆粕现货量平稳，而3月生猪存栏量环比增加，能繁母猪存栏量环比止跌持平，预示生猪和能繁母猪存栏下降过程基本结束。同时，随着天气转暖，全国大部分地区常规水产养殖陆续启动，豆粕需求总量长期看好。

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　　相关个股

　　南宁糖业:糖价上涨中最纯正的受益标的

　　行业层面:供给收缩超预期,内外糖价齐看涨

　　全球来看,15/16榨季供给缺口或达600万吨.15/16榨季受厄尔尼诺现象影响,巴西,印度,泰国三大产糖国产量分别减少3%,9.5%和10%,其产量占全球41%,据此估算,15/16榨季全球食糖产量约1.71亿吨(因三大国实际减产幅度超过我们此前预期, 在此下调产量预测).需求方面,上榨季全球食糖消费量1.72万吨,按年复合增速2.66%计算,预计15/16榨季全球食糖需求量为1.77亿吨, 供需缺口达600万吨.在此带动下,2016年国际原糖均价为18美分/磅,最高可突破20美分/磅.

　　中国方面, 15/16榨季供给短缺将超200万吨.供给端,四大主产区甘蔗种植面积下滑致供给减少, 供给结构为900万吨国产+300万吨加工+60万吨进口+160万吨走私+150万吨潜在产量,共1570万吨.需求端,预计2016年中国食糖消费需求为1797万吨,供需缺口超过200万吨.价格上,预计2016年中国平均白砂糖均价为5800元/吨,高点可达6000~6500元/吨.

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　　哈高科:主业表现平淡,静待转型落地

　　各项主业平淡, 营收下降利润回升.公司2015营业收入同比减少39.88%,净利润同比增长25.90%.公司营收下降原因是房地产,药业和防卷材等业务营收较上年均有一定幅度下降;公司今年净利润明显提升,主要原因在于2015年公司收回应收款项导致资产减值损失降低2006万元, 另一主要原因在于子公司青岛临港置业获政府建设用地附着物拆迁奖励1976万元.

　　负债水平较低,资本运作空间较大.公司本期加强往来回款力度,导致现金充裕,为公司进行资本运作留有较大空间.报告期末,公司资产负债率为34%,为近年来最低水平,净负债率水平较低,仅为4%.

　　药业业绩稳定可观,增强对地产周期抗性.2015年子公司白天鹅药业在营业收入与去年相比下降的情况下, 净利润增加362万元,主要原因在于毛利率较高的主打品种胸腺肽肠溶净利润实现连续四年增长.

　　2015年药业总营收占比为23.41%,净利润稳定增加,增强了公司对地产周期的抗性.

　　持续加码新能源, 静待转型厚积薄发.报告期内,公司在新能源业务上动作不断.6月初向普尼公司提供6138万元财务资助, 在11月初公司发布定增预案拟募集资金10亿元,其中5亿将投入光伏电站工程设计,咨询和建设.随着新能源宏观政策利好的持续发酵,以及普尼公司太阳能（000591）生产线的逐渐完善,新能源业务有望成为公司新的增长点.

　　长江证券（000783）预计2016年,2017年EPS分别为0.044和0.054元/股,对应当前股价PE为203.40和167.32倍,首次覆盖,给予"增持"评级.

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　　风险提示:医药行业监管收紧,定增预案受阻

　　华资实业:业绩预增加速,助力保险起飞

　　其计划收购的保险公司华夏人寿实现归属于母公司净利润12.4亿元,成功扭转了15年3季度-22亿的亏损,较2014年高出7.4%.遵循"七亏八盈"定律,成立于2006年的华夏人寿于2014年开始盈利,目前已连续两年持续盈利.实现原保费收入79.9亿元,高出2014年91%;实现投资收益149亿元,较三季度高出近两倍,较2014年全年高出1倍.测算已实现投资收益率高达6.8%,高于行业平均水平.

　　目前华夏人寿也在逐渐提高普通寿险产品比例,提高价值产品业务水平.公司于2014年已停止在银行渠道销售短期万能险. 其个险渠道在2014产能提高近5倍.依靠万能险打下的市场和树立的品牌,华夏人寿能够很快的将传统保险做大做强.四季度的数字表明华夏人寿已把握住了转型态势和盈利模式, 进入稳定盈利期.与此同时,华夏人寿开门红的畅销也预示着今年公司传统保险保费大增.开门红实现新单保费86亿元,超额完成50亿元首销目标, 刷新了华夏保险9年以来的单日保费记录.公司对华夏人寿增资的对象中, 九州证券设立的"九州增发二期"集合资产管理计划拟由华夏保险部分高级管理人员及核心团队认购.此举实为对华夏人寿核心员工的股权激励,能够极大的提高核心员工积极性, 避免公司人才流失,也彰显了公司对未来发展的信心和预期华资实业（600191）现已控股恒泰证券, 参股华夏银行（600015）,现通过控股华夏人寿,公司显现出综合金控平台的雏形.借助明天系下丰富的金融机构资源, 华夏人寿将享受资源协同效应,推助保险蓝图的拓展.

　　华泰证券（601688）预计2016EPS,P/E,P/B分别为0.45,32,1.8.

　　风险提示:收购进展不及预期,市场大幅波动收益率下降.

　　保龄宝:国际教育第一股,构建独一无二N生态圈

　　新通教育未来战略布局与模式创新:下一阶段公司的战略重点是互联网化和产业链的延伸.基于现有业务,未来新通有望通过并购,合作等方式,实现向产业链前后端的进一步延伸和发展, 打开盈利能力更强的业务的发展空间.1)教育+互联网.互联网+浪潮下,公司积极布局互联网教育,目前公司主要有答疑君,抢考位和XTEAM三款互联网教育产品.答疑君,云家教,K12板块资源入口.2)教育+服务.围绕教育和学生的成长,来构建"教育+"服务的产品.例如留学人群的"教育+旅行"服务;中高净值客户的"高端商旅","海外定居","海外投资","海外财富管理"等.3)教育模式创新,譬如乐学城项目,横向拓展.高智能方式空间管理.智能化教育综合体;自有引流各一半,其中50%由新通完成,而另外50%将开放给其他教育服务提供者;目前政府支持创新创业,从杭州开始布局,会有可观的流量和较高的坪效.

　　海通证券（600837）预计功能糖业务16-17年EPS为0.15/0.21元(归母净利润5644/7611万元),年复合增速为32.29%,给予16年45xPE, 对应目标市值25.4亿元;按照业绩承诺,收购标的资产16年净利润1.15亿元,参考可比公司, 给予16年90xPE,对应目标市值103.5亿元;合计目标市值128.9亿元,按收购完成后公司总股本5.6亿股计算, 目标价23元,距离当前股价有约45%空间,维持买入评级.

　　风险提示:转型不及预期风险;盈利能力下降风险;经济下行风险.

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