国庆后首个交易日沪深股市迎来开门红。在多地楼市调控加码的背景下，市场不免猜想炒楼资金是否会进入股市，这两个市场真的存在“跷跷板”效应么？周一股市大涨点燃了不少投资者的希望。不过，多数券商分析师认为，影响股市的因素很多，资金流出楼市并不意味着会推动股市上涨。

　　市场关注资金动向

　　部分券商分析师认为，房地产资金不会回流A股，历史经验和数据或许足以让投资者的幻想破灭。从2005年以来的房价趋势看，房价回调存在一定的周期规律，而要用行政调控的力量来扭转周期趋势有难度。

　　光大证券(16.520, 0.02, 0.12%)首席策略分析师赵扬表示，不认同“地产调控推动资金回流A股”的论点。A股一直不缺乏资金，缺的是赚钱效应和企业价值提升，但这需要时间。如果货币政策因此出现大的转向，倒是需要防范的风险。

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　　他认为，库存周期和房地产市场回暖是本轮A股反弹的两大原因，前者是主，后者是次。房地产市场回暖，主要通过映射影响市场，带来了地产、家电、家具等相关板块的投资机会。从这个角度上看，地产调控对A股的影响偏负面，特别是地产相关行业。考虑到中国房地产业的运行环境，地产市场出现大幅剧烈调整的风险相对可控，A股所受影响相对可控。

　　申万宏源(6.410, -0.01, -0.16%)分析师王胜表示，从历史上看，比照上海二手房价指数和上证综指，需要看到房价回调一轮之后，才会看到股市流动性受益于房市资金流入。现在显然不具备这样的条件。王胜表示，不能简单的认为楼市资金搬家就能引发新一轮A股上涨。当然，如果2017年上半年，A股到了更加合理的位置，而地产市场也成功降温，相信A股会迎来更好机会。

　　调控政策对股市影响有两条路径：经济增长，配置变动。海通证券(16.100, 0.04, 0.25%)认为，上述路径影响均不会很快体现出来。地产调控对股市的影响程度取决于对经济增长的影响程度，关键看货币政策会否收紧。资金面上，楼市调控会否使得居民资产配置发生变化，资金会否从楼市流入股市，这需要评判股市自身的投资吸引力，需要时间。2005年至2008年、2010年至2011年两轮地产调控政策刚开始时，并没有出现资金流出楼市进入股市的现象，相反货币政策收紧，股市则出现下跌。2013年房地产调控刚开始时也没出现资金流入股市的现象，股市整体表现为存量博弈的震荡市，直到2014年改革预期升温及11月新一轮降息周期开启，资金才不断流入股市。

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　　有机构认为，以往出现的三轮房价下跌都是短周期回调，如果本轮调整是长周期的向下拐点，那么对股市会有负面影响。背后的原因可能在于长周期的房价下跌，对居民财富会造成打击，并且会降低风险偏好，进而导致所有风险资产的表现很差。

　　10月或存反弹契机

　　一些券商认为，政策调控带给市场的影响不可忽视，每一轮调控之后都会出现风格变化。这是投资者需要关注的重点。

　　光大证券认为，目前A股整体估值仍处于合理区间，市场反弹窗口依然敞开，基于地产调控降低仓位的必要性相对有限。节后A股存在短期反弹动力，如果出现挤兑式杀跌，将是值得考虑的加仓时点。后续市场的核心风险仍集中在汇率波动、无风险利率上行和企业盈利回升周期结束等方面，今年12月和明年一季度将是较重要的观察期。

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　　国元证券(20.570, -0.05, -0.24%)认为，节后有望迎来全年较好的买入机会。如果是系统性机会，那么蓝筹股自然应受到关注，这是基于价值重估的原因，所形成的热点会向更多行业蔓延，从而可能会形成轮动。此外，在大盘向好的背景下，成长股可以重点关注，例如通信、元器件、医药生物等主题投资，国企改革、核电、ST股脱帽概念和举牌概念股值得关注。

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　　震荡市或许出现弱反弹，但投资者加仓把握机会的难度也比较大。广发证券(16.730, 0.02,0.12%)继续维持“震荡慢熊”观点。海通证券荀玉根则认为，地产调控会促使市场风格发生变化。这一次市场风格或更偏向稳健的消费股和白马股。

　　王胜认为，10月可能出现短暂的弱反弹，维持大方向谨慎观点。短期阶段性调整已相对充分，可能有一定的弱反弹，但目前点位的风险收益比仍达不到配置型资金的要求。当下并非决胜时刻，投资者要心平气和，量力而为。过去一段时间，“资产荒”的演绎形式是“交易挤出配置”，未来一段时间则应是一个指数中枢逐步下移的过程。

　　在他看来，房地产调控将证伪需求复苏，市场核心特征很难切换到经济和业绩好上面来。财政刺激和前期的地产销售良好，库存周期仍处底部区域，部分原材料价格有所反弹，使得部分投资者产生了经济与企业业绩向好将成为A股推动力的乐观预期。但经济面临的汇率、房价、通胀约束在本轮地产上涨之后愈发突出，阶段性的需求复苏很容易被证伪。国庆假期各地楼市调控频出，未来市场预期可能发生变化，且这个过程可能是非线性的。

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