市场回顾：沪指跌破3000 点，创业板大跌超5%

沪深两市早盘平开，随后逐波下跌，沪指一路下泄至2900 点附近遭遇支撑，尾盘金融股拉升，带动沪指跌幅收窄，而创业板大跌超过5%。截至收盘，沪指报2972.57 点，跌幅2.31%，深成指报10164.87 点，跌幅4.13%，创业板指报2145.24 点，跌幅5.60%。成交量方面，沪市成交3112 亿元，深市成交4894 亿元，两市今日成交8006 亿元，成交量明显放大。个股方面，呈现普跌格局，上涨家数不足200 只，下跌的个股2500 余只，跌停个股数量60 余只。板块方面，除银行板块上涨之外，其余全线下跌，其中计算机、传媒跌幅居前。概念股全面熄火。

后市展望：短期空头宣泄过后，有望出现企稳格局

短期市场出现大幅调整，我们认为主要原因有三：第一，美联储部分鸽派官员近期逐步转向鹰派，美联储加息预期上升。第二，近期债券违约现象大幅上升，引发市场对经济持续复苏的担忧。第三，盘面上由于受制于3000 点上方迟迟未能突破，在市场跌破20 日均线后，诱发恐慌盘出逃。加剧了下跌的力度。对于中线角度，我们认为，后续随着二、三线城市房地产投资销售等数据出台后，经济复苏的可持续将被不断验证，市场的风险偏好扔有进一步上行的可能，中线机会仍非常显著。

操作建议：受益需求复苏验证的周期品仍可关注

配置上，受益需求复苏验证的周期品仍可关注，受益标的：煤炭（西山煤电/神火股份/盘江股份）/钢铁/基础化工（航民股份/安诺其/澳洋科技）/有色（江西铜业/铜陵有色/锡业股份）；2）高现金流高股息率的价值股可作基础配置，银行（宁波银行/南京银行）/食品饮料（古井贡酒/好想你/双塔食品）。

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广电网络（600831）《良田更沃，春耕正忙》

投资评级：买入

期限：中线

目标价格：20.38 元

目标价20.38 元，维持“买入”评级。公司优秀网络基础蕴藏巨大业绩增长潜力，未来引入战投将打开业务协同空间。考虑2015 年营业税金及附加与财务费用的减少不及我们预期，下调公司2016-17 年EPS 0.25/0.30 元（前值0.41/0.53），对应80/68xPE，目标价20.38 元，维持“买入”评级。

业绩简述：营收稳健增长，净利润止跌反弹。2015 年公司实现营业收入23.87 亿元（+3.86%）；归母净利润1.33 亿元（+13.96%），创近三年最大增速，扣非后归母净利润1.23 亿（+8.62%），基本符合市场预期。数据业务增长迅速，优质网络基础加速释放内生动力。2015 年数字用户和高清互动用户同增6.28%、25.24%，网络、用户基础进一步增厚，由此催生数据业务（+17.49%）出现较大增长并成为提升营收的主要动力。未来依托拟引入战投在版权、技术上的优势，基于公司优秀有线网络基础开展的后续增值业务有望持续推升公司业绩。资本运作加码，或成为加速转型重要助力。2015 年公司决议对外股权投资额1.20 亿元，同比增长2952.75%，涉及有线运营、IDC、智慧业务等多领域；同时公司时隔九年再次启动再融资，利用资本市场降低资产负债率、引入外部力量补全自身短板。资本运作加速得到公司重视，有望成为进一步转型升级过程中的重要亮点。

风险提示：新业务拓展缓慢，IPTV、OTT 等新媒体加剧竞争的风险

普邦园林（002663）《业绩有望筑底回升，环保巨舰即将起航》

投资评级：买入

期限：中线

目标价格：8.36 元

维持“买入”评级。公司2015 年营收约24 亿元(同比-23%)，归母净利约2 亿元(同比-49.9%)，基本符合预期。考虑深蓝环保2016 年将实现全年并表(2015 年仅Q4 并表)，PPP 订单预计稳增长，且环保业务将进入加速收获期，维持2016/17 年EPS 为0.19/0.24元。考虑公司互联网金融布局稳健推进，且成立康美健康保险打造新一极业务，同时参考可比公司PE 估值，给予公司2016 年44 倍PE，上调目标价至8.36 元，“买入”评级。

收现比改善，毛/净利率有所下滑。公司2015 年1)收现比88.2% (+22.6pct)，经营净现金流-4 亿元(-140%)，主要因并表深蓝和2014 年收回BT 项目投标保证金；2)毛利率20.84%(同比-5.3pct)，主要因部分新签项目受地产市场波动、毛利率略下降；3)管理费用率约8.2%(同比+1.34pct)、坏账损失同比+86.3%，拖累净利率降低4.39pct 至8.19%；4)应收账款约13 亿(同比+56%)，主要因收购深蓝及到期结算款增加。搭建大生态圈，业绩增长获充分保障。公司1)将借助深蓝高精尖技术工艺带动园林业务升级，且深蓝客户主要是政府投资平台或环保部门，有利于推动市政类、环保类PPP订单加速落地，协同效应超预期；2)深蓝承诺2016/17 年实现净利4640/6728 万元，助力公司业绩稳增长；3)积极构建以“生态+环保+民生”为核心的企业平台，未来或拓展多极业务，将增厚公司利润；3)当前地产链复苏趋势明显，公司园林业务增长受保障。

催化剂：环保布局加速，园林技术革新升级，多极业务培育，PPP 推广等

核心风险：平台化战略实施不力，PPP 模式推广不及预期，坏账风险等

《“人脑工程”打开人工智能应用空间》

人脑工程将使计算机像人类大脑一样思考工作。人脑是高度复杂的生物结构，其内部包含约1000 亿一个神经元，日常通过形成约100 万亿个突触进行相互协作。人类通过计算机模拟人脑需要掌握两类关键技术，其一，掌握人类大脑的关键生物特性，让计算机具有人脑类似的学习、识别、思考、以及情绪控制等能力；其二，计算机具备大规模计算能力。随着计算机、云计算、以及大数据等信息技术的高速发展，实现人工智能的核心关键在于掌握人脑的运作机制，使计算机如人类大脑一样主动思考。

人脑工程：人工智能的下一个风口。其一，从研发角度来看，自2013 年开始美国、欧盟、以及日本等国家相继发布“脑计划”研究战略，其中，美国“脑计划”主要绘制活体动物大脑的神经网络结构和活动图谱；欧盟“人脑计划”主要用于超级计算机来模拟人脑各种功能，建立人脑信息整合平台。而IBM、谷歌、脸谱等科技巨头陆续展开大脑研究，为人脑工程产业注入“强心剂”。其二，从应用角度来看，全球人脑工程市场处于发展初期，产业规模持续增长，预计2020 年可达60 亿美元(2012~2020 年复合增长率为25%)，其中，医药及计算机领域为重点应用领域。

三条主线掘金人脑工程主题。其一，脑科学基础研究。目前脑科学研究主要集中在大学及研究所等机构（包括复旦大学、中科院自动化所等），存在股权关联关系或基础研究产业化项目的公司，包括复旦复华(600624)、科远股份(002380)等；其二，脑疾病研究及治疗。包括脑部疾病的诊断和治疗，脑疾病药物、检测仪器等公司，包括冠昊生物(300238)等；其三，类脑计算和智能应用。包括计算机和人工智能应用领域(类脑芯片、无人驾驶、生物识别、以及类脑计算等)布局的上市公司，如江南化工(002226)、科大讯飞(002230)等。人脑工程受益组合：江南化工(参股北京光年13.7%，其开发云端机器人大脑“图灵机器人”)、科远股份(战略合作方“东大机器人所”拥有脑-计算机接口技术)、复旦复华(控股股东复旦大学拥有类脑人工智能科学与技术研究院)、冠昊生物(掌握人工硬脑膜技术)、以及科大讯飞(推出智能计算引擎“讯飞超脑”计划)等。

事件催化剂：①“中国脑科学”计划正式发布；②地方“脑科学”政策发布(上海、北京、以及江苏等省市已经启动)；③脑科学类大型项目落地(包括类脑计算研究平台、上海脑科学重大科技项目等)。

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