随着8月28日晚间美的发布财报，主要A股家电龙头的中期业绩已悉数出炉。

　　从财报数据角度看，2026年上半年家电业的实际表现堪称惨淡——三大白电厂商中，海尔、格力的营收、利润均出现同比下降；厨卫电器厂商中，老板、华帝、万和同样出现业绩下滑；仅海信视像、创维集团等黑电厂商经营数据有所提升。

　　全行业范围内，传统大家电品类集体陷入增长困境，家电业正经历一轮来自成本与需求的双重压力测试。

　　成本、需求双杀

　　成本与需求两端的双重挤压，是影响家电行业上半年经营的核心因素。

　　成本端的持续抬升，是家电企业盈利承压的首要推手。作为白电制造的核心原料之一，铜约占空调整机制造成本的20%-30%，占冰箱、洗衣机制造成本的8%-12%。数据显示，2026年上半年铜期货价格延续了过去一年的上涨趋势，大幅推高了上述家电品类的基础成本。

　　雪上加霜的是，原本作为家电生产用铜替代品之一的铝，其价格也在2026年初迎来大幅上涨，整个上半年维持高位震荡态势。

　　除了大宗金属，家电产业链上游的化工材料也同步涨价。

　　以制造空调、多联机、电动汽车热管理系统等产品必需的制冷剂为例，受全年生产总配额监管指标硬性约束及硫磺进口量大幅收窄等因素影响，2026年以来国内主流制冷剂报价持续上行。7月上旬，R32、R134a两大核心制冷剂品种价格已攀升至近十年同期新高，进一步压缩了空调企业的利润空间。

　　此外，塑料、包装等辅材价格也出现不同程度上涨，叠加人民币兑美元汇率波动带来的财务费用增加，共同推高了企业的综合成本。海尔智家就在半年报中坦言，铜、塑料等大宗原材料价格在报告期内处于高位，人民币兑美元汇率持续上升，多重因素推高企业经营成本与财务费用。

　　产业在线高级分析师王娟在接受21世纪经济报道记者采访时指出，原料成本提升背景下，头部企业依靠长协、套保、规模及多品类对冲，借高端品牌消化成本，顺势抢占更多市场；腰部企业没有锁价优势，两头承压，只能砍掉部分薄利产品；中小品牌及代工厂依赖现货采购，叠加冰箱能效升级带来的产线、物料改造压力，经营压力加大。

　　对具备品牌溢价与较强供应链管理能力的龙头企业而言，成本上涨尚且可以通过规模效应、套期保值等手段部分对冲；而市场需求的持续收缩，则是对全行业更具冲击力的深层考验。

　　从终端需求来看，国内家电市场仍处于存量调整周期，整体消费疲软态势未改。

　　奥维云网（AVC）推总数据显示，2026年1-6月家电大盘零售额4250亿元，同比下降9.9%；其中，空调、厨卫大电分别下滑15.9%与10.7%，二者在家电市场中体量最大，下滑也最大。

　　进入下半年后，虽然出口端受高温天气影响有所回暖，但整体需求疲软的情况仍未有所改善。

　　以体量最大的空调产品为例。产业在线数据显示，今年7月空调产量1316万台，同比下降18.35%，销量1333万台，同比下降18.92%，其中内销738万台，同比下降30.23%，出口594万台，同比增长1.55%。

　　“在成本与销售双重挤压下，厂商加快产品结构调整，削减亏损低端产品，发力高端机型对冲盈利压力。同时渠道博弈趋于激烈，部分企业为保份额加大渠道铺货力度，进一步加剧库存周转风险。”王娟表示。

　　内销市场的持续遇冷，叠加成本端的刚性上涨，让家电企业陷入“涨价丢份额、不涨价亏利润”的两难境地，行业价格战愈演愈烈，进一步侵蚀了企业的盈利空间。

　　结构升级还是解药吗

　　在家电市场从增量转向存量的过程中，高端化、智能化的产品升级曾被视作行业突破增长瓶颈的核心解药。但从上半年的市场表现来看，这一路径的实际效果在不同品类间出现分化。

　　在黑电领域，随着大屏、Mini LED产品的市场普及，尺寸、画质层面的直观提升促成了消费者的购买决策，且画面交互也让各类智能化功能的感知更为直接，高端化、智能化的产品升级更能转化为实际消费意愿。

　　洛图科技发布的《中国电视市场品牌出货月度追踪》报告显示，2026年618大促期间，线上市场的电视零售均价为3568元，较去年同期上涨121元，增幅为3.5%。均价上行的核心驱动力是消费者选购偏好向大尺寸、Mini LED、高配置机型倾斜。

　　但在白电与厨卫大电领域，产品升级的拉动效应却明显乏力。受限于产品形态与功能属性，空调、冰箱等产品的高端化升级难以让消费者产生直观的体验感知，行业始终难以摆脱价格战的竞争泥潭。

　　以空调为例，奥维云网线上监测数据显示，上半年低端机型占比持续提升，2100元以下价位机型销售量占比达54.45%，同比提升6.97个百分点，销售额占比36.65%，同比提升5.2个百分点。

　　从消费端来看，消费者在购买空调时更加理性和谨慎，价格敏感度显著提升，导致中高端产品的动销明显放缓。这种消费偏好的转变直接传导至渠道端，经销商和零售商面临巨大的库存压力。

　　值得注意的是，曾被视为产品升级重要引擎的家电智能化，正逐渐构成成本端的另一项隐性负担。

　　在实际生产中，家电智能化功能的落地，依赖传感器、计算单元、存储芯片等各类半导体元器件，而在地缘冲突、AI算力需求爆发的背景下，全球半导体产业链供给偏紧，存储、PCB等相关零组件价格持续上涨；同时，智能化功能的迭代需要持续的研发投入，进一步加重了企业的成本压力。

　　清洁电器龙头科沃斯就在财报中指出，受地缘冲突推高石油及大宗商品价格影响，叠加AI算力需求爆发，引致存储、PCB等半导体相关零组件供给结构性紧缺，价格上涨显著，行业普遍面临成本上行压力。

　　王娟指出，在这样的背景下，在芯片、面板、存储领域具备纵深布局的企业竞争优势突出，可定制器件、平抑价格波动、保障交付，部分还可对外供货增收。

　　但需要指出的是，上游重资产投入大，当终端市场不景气的时候容易造成产能闲置，目前行业高端算力、存储仍依赖外购，仅中低端芯片国产化进程提速。

　　周期洗牌

　　当成本上涨与需求收缩形成共振，产品升级难以形成对市场销售的全面带动，本轮行业下行周期实际上已成为对家电业的一次压力测试。

　　从财报表现来看，具备全球化布局和多元化业务的企业，展现出更强的经营韧性。

　　三大白电龙头中，海尔智家、美的集团海外营收占比分别为51.79%、42.69%，一定程度上缓解了国内市场下滑带来的压力，整体营收波动相对较小；格力虽受中东地区业务大幅下滑拖累，上半年公司海外业务营收同比下滑21.98%，整体营收同比下滑8.14%，但上半年中国大陆业务实现1.9%的同比增长，且整体净利润率有所提升。

　　另一方面，双品牌矩阵策略成为头部企业应对存量竞争的有效武器。

　　数据显示，2026年上半年TOP6-10空调品牌合计份额相比2025年上半年增长1.6%，TOP10+品牌合计份额相比2025年上半年增长2.4%，增幅较高的品牌包括晶弘、统帅、AUFIT、华凌等。

　　奥维云网报告指出，线上渠道成为品牌格局变动的主战场，头部企业孵化的线上子品牌凭借极致性价比和灵活的运营策略，在电商平台上实现了快速突围，对传统品牌形成了有力冲击。

　　与此同时，厂商经营战略调整的步伐也在提速。今年8月，美的不再参与2027空调新冷年“开盘”——即厂家通过销售政策吸引经销商淡季打款、提前进货的模式，全面推进DTC（直接面向消费者）改革。

　　在成本、渠道、需求多环节快速变动的背景下，中小品牌的市场和利润空间均被持续挤压，行业出清速度正在加快。

　　“当前市场环境下，家电厂商要兼顾好成本、售价、研发，稳住经营。”王娟表示，成本方面，企业可通过长协采购、套期保值缓冲原材料涨价压力，推进成熟零部件国产化，优化物料方案，管好库存，不靠简单减配压缩成本。

　　定价层面，则应采取分层策略：高端机型靠智能、高能效守住利润空间，中端机型尽量消化上涨成本，主动砍掉持续亏损的低端产品，不打全面价格战。

　　可以预见的是，国内地产后周期效应持续，内销市场大概率维持弱复苏态势，但海外市场地缘政治与汇率波动仍存不确定性，铜、铝等大宗商品价格仍处高位，半导体与化工材料成本压力未见明显缓解，对企业盈利端的压制仍将持续。

　　全行业的压力测试仍在持续，如何在下行周期中做好成本、供应链、渠道管理，并做出真正能打动消费者的产品，将检验从规模扩张转向质量比拼的家电企业的成色。