近期,多重政策与市场因素共振推动利率债行情演绎。受摊余成本法债券基金申报开闸、住房公积金允许投资政金债等消息影响,以国开债为代表的政金债表现强势。8月17日,5年期国开债活跃券成交利率单日下行2.1个基点,7年期国开债活跃券成交利率单日下行3个基点。

　　8月以来,长期国债亦表现强势。10年期国债期货震荡走高,30年期国债期货创出今年以来新高,现券收益率持续回落。业内人士分析,通胀水平偏弱、政府债供给回落、银行配置需求稳固以及权益市场波动率抬升,共同构成债市支撑力量。但是不宜对部分政策带来的增量资金过度高估,长端国债利率下行并非一蹴而就,后续债市能否延续慢牛行情,仍需且行且观察。

　　利好消息激发政金债行情

　　数据显示,8月17日,国开债二级市场收益率全线下行,中期品种下行幅度超过短期、长期品种。其中,5年期国开债活跃券收益率下行2.1个基点,报收1.515%;7年期国开债活跃券收益率下行3个基点,报收1.52%。

　　远东资信债券市场研究中心主任梁蕴兮表示,当天5年期和7年期国开债表现尤为亮眼,主要受摊余成本法债券基金申报开闸这一消息驱动。以国开债为代表的政策性金融债是摊余成本法债券基金的主要持仓,对应久期的国开债受该消息影响较大。

　　8月14日晚间,证监会网站显示,15家中小公募机构上报新一批摊余成本法债券基金,这批基金均为63个月封闭式债券基金。

　　8月18日,《国务院关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》公布,该决定放宽了住房公积金投资品种,允许住房公积金购买政策性金融债。受该政策利好预期影响,当天各期限国开债二级市场收益率继续下行。

　　不过,中泰证券固收首席分析师吕品分析,住房公积金投资范围扩容给政策性金融债带来的增量资金可能有限,不宜过高估计实际影响。

　　长端国债利率下行

　　8月以来,长端国债市场表现也较为强势。10年期国债期货震荡上行,并在8月18日盘中触及历史新高。8月19日,30年期国债期货盘中触及116.66,刷新今年以来新高。现券方面,10年期国债活跃券收益率在8月12日至8月18日期间连续下行,从1.6940%下行至1.6710%。

　　方正证券固收首席分析师李清荷表示,7月通胀数据整体偏弱,下半年通胀大概率维持低位运行,为货币政策宽松留出空间。弱通胀、宽货币的环境将继续支撑债市收益率下行。

　　另外,有分析人士认为,本轮长端国债行情可能源自8月以来政府债供给下滑。国联民生证券银行业首席分析师王先爽表示,近期政府债供给快速下滑,减轻了一级市场承接压力,银行在二级市场的卖出压力也相应缓解。

　　展望后市,兴业证券研报认为,10年期国债活跃券收益率在跌破1.70%这一关键点位后,难以一蹴而就触及1.60%,市场一致性预期的点位或在1.65%。接下来长端国债行情能否进一步演绎,还需观察资金面情况。

　　有望保持慢牛行情

　　中信证券首席经济学家明明表示,今年三季度债市或保持慢牛节奏。首先,在当前信贷需求偏弱、银行存款与贷款的差额拉大的背景下,银行对债券的需求较为稳定。另外,7月以来,权益市场波动率大幅上行,并维持在高位运行。在此环境下,风险偏好预计下行,对于债市行情延续构成利好。

　　另外,明明认为,摊余成本法债券基金申报开闸对债市构成结构性利好,但实际影响取决于监管部门批复进度、实际募集情况以及负债端客群结构。理想情况下,15只产品可形成1500亿元左右的有效配置需求,将随产品发行和建仓逐步释放。如果负债端资金主要来自银行自营,产品策略将仍以利率债为主,利好5年期政策性金融债;如果产品主要对接银行理财资金,则可能更偏向信用策略,利好高等级信用债。