● 本报记者 昝秀丽

　　8月3日，香港交易所5年期中国国债期货上市。此举进一步丰富国际投资者风险管理工具，提升人民币资产吸引力，巩固香港离岸人民币枢纽地位，增强长期配置型投资者投资中国的意愿和信心。

　　市场分析人士认为，当前，中国资本市场开放已迈入规则对接、机制互通、生态共建的制度型开放新阶段，从工具创新、机构准入到价值重塑，全方位破除跨境投资制度壁垒、降低资本流动成本、优化外资布局生态。以此为支点，全球资本正在重新审视并加速布局“中国机遇2.0”。随着跨境投融资便利化的持续提升和资本市场制度包容性的不断增强，中国有望在全球资产配置版图中占据更加举足轻重的位置。

　　完善工具箱：

　　从“可交易”走向“可对冲”

　　香港交易所于8月3日推出5年期中国国债期货。作为债券通的重要补充，国债期货将和成功运作的互换通一起为投资中国债市的境外投资者提供高效的风险管理工具，进一步支持香港市场人民币产品生态圈的发展，巩固香港作为全球领先离岸人民币枢纽的地位。

　　广发证券固收首席分析师杜渐介绍，2017年，香港交易所推出5年期中国财政部国债期货，但彼时债券通刚启动，境外投资者配置和套保需求有限，交易生态尚处于培育阶段。在2026年重启之际，债券通和互换通已分别打通现券投资与人民币利率互换风险管理通道，离岸市场对场内、标准化、现金结算型人民币利率期货工具的需求基础更为充分，港交所此时重启5年期中国国债期货，离岸人民币利率风险管理体系补上关键拼图。

　　香港交易所主席唐家成表示，5年期中国国债期货是香港市场的首只国债期货，也是香港固定收益及货币（FIC）产品生态圈建设的一个重要里程碑。香港交易所将继续与业务伙伴紧密合作，确保国债期货顺利推出，进一步促进中国与国际市场之间的双向资本流动。丰富境外机构投资者利率风险管理工具的制度持续加码。中国证监会4月发布的公告称，自4月24日起允许合格境外投资者参与国债期货交易，交易目的限于套期保值。

　　“监管部门开放了合格境外投资者参与的权限，加之香港交易所本次5年期中国国债期货的推出，顺应了境外投资者对于管理人民币利率风险工具的需要。市场机制不断完善，打通现券、回购、互换、期货各业务条线，有望更好地吸引外资投资中国资产。”南开大学金融学教授田利辉说。

　　加强风险管理的工具箱有望进一步丰富。商务部、国家发展改革委、财政部近期联合印发的《利用外资固稳促优行动方案》提出，支持更多外资机构利用包括国债期货在内的风险管理工具，加强金融风险管理。

　　在中国首席经济学家论坛理事陈雳看来，后续关键在于打通政策落地堵点，持续优化外资参与交易机制，稳步拓宽合格机构范围。同时，应完善跨境资金监测，统筹高水平对外开放与金融安全，稳步提升人民币资产全球配置吸引力。

　　机构“抢滩”：

　　从“引进来”迈向本土化深耕

　　金融制度型开放的成效，不仅体现在产品工具层面，更直观地反映在外资金融机构“用脚投票”的理性选择上。

　　合格境外机构投资者（QFII）扩容是外资加码中国市场的直观信号。中国证监会7月最新披露的数据显示，截至2026年6月底，合格境外投资者机构的数量已经达到了990家。其中，今年以来获批资格许可的机构已达60家，创历年同期新高。

　　外资机构扩容的势头仍在加速。例如，中金凯德商业持有型不动产资产支持专项计划（简称“凯德优选”）日前完成设立，发行规模31.5亿元人民币。

　　制度型开放的信号还在持续释放。中国证监会近期召开党的建设暨监管工作座谈会表示，稳妥有序深化资本市场双向开放，进一步加强跨境监管合作。中国人民银行近期表示，下一步，将持续优化债券通、互换通、QFII、RQFII机制和管理，推进境内外金融市场基础设施联通，为境外机构配置人民币资产提供便利渠道。

　　估值重塑：

　　从“市场红利”到“创新红利”

　　制度型开放有助于降低跨境资本流动的制度成本，提升资源配置效率。当这一逻辑转化为实实在在的市场红利，全球资本的“重估”便水到渠成。

　　硬科技赛道成为外资布局核心主战场，全球“聪明钱”持续加码中国创新资产。例如，美国主动管理型ETF机构Tema ETFs7月27日宣布，已将长鑫科技纳入旗下一只聚焦存储芯片行业的产品——Tema内存ETF（DISK）的投资组合。7月28日，明晟公司（MSCI）公告称，长鑫科技因IPO新股上市，将被纳入MSCI中国全股票指数，于8月10日正式生效。

　　近期，多家外资机构看好中国“创新红利”。高盛集团今年以来两次上调沪深300指数的12个月目标点位，主要基于利润累积和时间推移，并继续维持对A股市场的超配建议。高盛首席中国股票策略分析师刘劲津日前表示，这主要是考虑到A股利润增长动能改善、宏观经济和市场流动性环境有利，同时，A股能够提供仍被国际投资者低估的分散化收益，以及具有吸引力的硬科技和AI主题敞口。

　　汇丰集团发布的第三季度全球投资展望报告显示，中国市场结构性行情仍将持续。中国市场拥有良好的政策环境，财政政策支持新质生产力，超长期特别国债投向硬科技和先进制造。全年来看，预计A股盈利有望实现结构性复苏，材料、能源和信息技术的盈利预期上调幅度最大。

　　资本市场双向开放的良性生态持续优化，为外资价值挖掘搭建优质平台。上海证券交易所近日举办在港机构座谈会，邀请在港外资资管、投行及长线资金机构等近40位机构代表参会。本次座谈会就科创板最新发展情况、改革政策，以及科创板指数化投资情况等进行介绍，并广泛听取外资机构对于科创板发展的意见建议。

　　参会机构人士认为，中国宏观经济具备较强韧性，中国资本市场总体呈现稳中向好发展态势。近期外资机构尤其是长线资金对中国优质科创资产的关注度明显提升，投资兴趣不断增强，将持续布局A股硬科技领域。