2026年7月21日

　　逻辑：周一股指高开低走，大小盘分化，大盘价值走强；央企增持回购、千亿 ETF 资金流入托底市场，但内需偏弱、中东地缘风险压制盘面。 数据：上证指数 3796.28 点涨 0.85%，沪深 300 涨 1.53%，中证 1000 跌 2.83%；IF2609 涨 1.01%，IM2609 跌 4.11%；央行单日净投放 1745 亿元。 观点：指数仍需长时间筑底，单边观望，可在沪深 300、上证 50 轻仓布局牛市价差。

　　【贵金属（黄金、白银、铂钯）】

　　逻辑：美伊冲突升级推升油价、美元和美债收益率走高，金银冲高回落；通胀风险、消费淡季、ETF 资金流出压制金价。 数据：国际黄金最高 4035 美元，收盘 4008.08 美元跌 0.26%；白银冲高 57 美元，收盘 56.31 美元涨 0.72%；国内金银持续震荡。 观点：黄金短期偏弱，4050-4100 美元区间可试空；白银观望，可择机做多金银比；铂钯相对偏强，可逢高做空铂钯比。

　　【铜】

　　逻辑：铜矿供应紧张，国内库存持续减少，现货由折价转溢价，月差转为近月高价；市场担忧美联储加息、美国铜关税落地压制资金做多意愿。 数据：沪铜现货均价 104520 元 / 吨，单日涨 435 元；国内社库单周减少 3.27 万吨，LME 库存 29.53 万吨小幅去库，COMEX 库存增加 0.39 万吨。 观点：供需支撑价格底部，等待宏观政策利好信号，回调至 103000-103500 区间逢低做多。

　　逻辑：几内亚出口管制预期落空，国内广西新产能持续投产，供应压力加大；仅新项目延期消息带来短期小幅反弹。 数据：山东现货均价 2745 元 / 吨；港口库存 77.9 万吨，单周减少 13.4 万吨，仓单库存 23.16 万吨周降 5.02 万吨；主力合约 2710 元 / 吨涨 1.31%。 观点：无趋势上涨动力，区间 2650-2800 元，短期观望，反弹后逢高做空。

　　【铝】

　　逻辑：美国通胀降温缓解加息压力，海外低库存，但海外新增产能持续释放；国内持续去库，下游加工淡季削弱需求弹性。 数据：A00 铝现货 23190 元 / 吨，单日跌 30 元；国内社库 102.2 万吨周减 2.5 万吨，LME 库存 27.98 万吨创低位；主力合约 23010 元 / 吨跌 0.95%。 观点：区间 22500-23500 元宽幅震荡，多空博弈激烈，短期观望为主。

　　逻辑：废铝流通紧缺，中小型企业减产，供应收缩；汽车消费淡季，压铸订单下滑，需求同步走弱。 数据：ADC12 现货 24100 元 / 吨；社会库存 1.21 万吨周减 0.31 万吨；主力合约 22860 元 / 吨跌 0.70%。 观点：供需双弱窄幅震荡，运行区间 22500-23500 元，单边、套利均观望。

　　【锌】

　　逻辑：锌矿加工费持续走低，原料紧缺支撑成本；地产、基建淡季，下游开工偏弱，现货持续折价，需求缺乏亮点。 数据：0# 锌现货 24420 元 / 吨单日跌 125 元；国内社库 26.9 万吨持平，LME 库存 10.92 万吨周减 0.26 万吨。 观点：下方空间有限，长线逢低布局多单，24000-24500 元为关键支撑。

　　【锡】

　　逻辑：美伊地缘冲突反复扰动市场情绪；缅甸锡矿进口环比回落，印尼锡锭出口未恢复，国内库存连续六周减少。 数据：1# 锡现货 414850 元 / 吨单日涨 7650 元；LME、上期所、社会库存同步小幅去库，市场交投清淡。 观点：供需紧平衡有中长期配置价值，短期波动放大，等待情绪企稳后低多。

　　【镍】

　　逻辑：美国通胀降温削弱美元压力，但印尼镍矿配额政策存在不确定性；国内精炼镍减产，社库持续累积拖累上行空间。 数据：1# 电解镍现货 130850 元 / 吨涨 750 元；LME 库存 27.32 万吨周减 1482 吨，国内社库 12.8 万吨周增 1598 吨。 观点：宽幅震荡，运行区间 128000-134000 元，短线区间操作，不追多。

　　逻辑：宏观加息预期缓和，镍铁流通货源紧张形成成本支撑；钢厂 7 月排产小幅回升，但下游淡季需求承接不足，库存持续减少。 数据：304 冷轧现货 14900 元 / 吨；国内不锈钢社库 108.86 万吨周降 3.09 万吨，期货仓单 8.59 万吨周减 4692 吨。 观点：短期偏强震荡，主力区间 14500-15000 元，低位可布局多单。

　　逻辑：远期锂电供给过剩预期压制盘面，9 月起新增电池消费税抬升成本；新能源车、储能需求稳定，上下游库存持续减少提供底部支撑。 数据：电池级碳酸锂现货 151500 元 / 吨跌 500 元；主力 LC2609 合约 143900 元，单日大跌 5.61%；行业总库存周去库 4714 吨。 观点：区间 14 万 - 15 万元宽幅波动，短期情绪不稳，单边观望。

　　逻辑：下游硅片、组件需求疲软，行业整体供大于求，库存持续累积；仅政策利好存在远期改善预期。 数据：N 型复投料现货 31.75 元 / 千克；周产量 2.19 万吨，库存 31.8 万吨增加 0.8 万吨；期货主力 33360 元震荡回落。 观点：短期偏弱震荡，持有空单可择机减仓，关注行业政策会议利好。

　　逻辑：新疆伊犁厂区检修减产收缩供应，多晶硅复产小幅提振需求；新产能投放、下游淡季限制上涨高度，供需趋于紧平衡。 数据：华东 Si5530 现货 9100 元 / 吨跌 50 元；总库存 72.15 万吨周降 1.12 万吨；期货主力 8270 元震荡下跌。 观点：区间 8000-8800 元低位震荡，单边观望，持有卖看跌期权可谨慎持有。

　　【钢材（螺纹、热卷）】

　　逻辑：高温淡季建筑业、制造业需求走弱，钢材库存季节性增加；唐山限产小幅收缩供应，原油下跌拖累市场情绪。 数据：唐山钢坯 3030 元跌 30 元；上海螺纹 3050 元，热卷 3340 元；五大材总库存 1634 万吨周增 11 万吨。 观点：区间震荡，价格靠近区间下沿运行，螺纹 3050、热卷 3280 为短期支撑，整体观望。

　　逻辑：澳巴铁矿石发运、国内港口到港量回升，供应增加；钢厂亏损持续减产，铁水产量下滑，需求走弱；地缘推高海运费形成底部支撑。 数据：主力合约 757.5 元跌 0.39%；45 港库存 16344.95 万吨周减 251.41 万吨；日均铁水 239.21 万吨环比减少 2.06 万吨。 观点：多空因素交织，宽幅运行区间 720-760 元，等待新行情驱动。

　　逻辑：山西煤矿逐步复产，原料供应边际宽松；钢厂限产、铁水下滑，焦炭开启降价，下游补库需求走弱。 数据：主力 JM2609 合约 1272 元涨 0.91%；全产业链总库存 3732.4 万吨周降 80.9 万吨；煤矿产能利用率小幅回升。 观点：价格上方压力明显，逢高做空 2609 合约，区间 1200-1350，可做 9-1 反套。

　　逻辑：焦煤价格松动，成本支撑减弱；钢厂检修增多、铁水持续下滑，主流钢厂首轮下调焦炭 50-55 元，行业进入降价周期。 数据：主力 J2609 合约 1840 元跌 1.29%；全市场总库存 1083.9 万吨周增 2 万吨；焦化厂开工持续下滑。 观点：单边逢高做空 2609 合约，运行区间 1750-2000，套利操作 9-1 反套。

　　逻辑：产区电价上调抬升生产成本，部分厂家亏损检修；钢厂持续减产，炼钢需求走弱，供需呈现转弱格局。 数据：内蒙现货 5600 元 / 吨；主力合约 5782 元微涨 2 元；全国样本开工率 33.78%，日均产量小幅下降。 观点：成本支撑与需求走弱相互博弈，区间 5600-5850 元震荡运行。

　　逻辑：锰矿港口库存高企，原料成本偏弱；钢厂利润收缩持续减产，炼钢需求下滑，行业整体供需宽松。 数据：内蒙现货 5750 元 / 吨；主力合约 5802 元跌 0.34%；全国样本开工率 30.75%，周产量持续回落。 观点：价格整体承压，5900 元一线存在较强压力，可短线试空。

　　【粕类（豆粕、菜粕）】

　　逻辑：美伊冲突推涨原油，生物燃料需求预期利好美豆；国内油厂开机回升，豆粕供应充足，基差持续偏弱。 数据：天津豆粕现货 3000 元涨 20 元；全国油厂豆粕成交 16.26 万吨，较前一日增加 9.91 万吨；美豆优良率 66% 好于预期。 观点：盘面受成本带动偏强，但国内供需压力难缓解，谨慎追多。

　　逻辑：夏季消费淡季，市场出栏量充足，现货价格偏弱；能繁母猪存栏持续下行，中长期产能底部逻辑确立。 数据：全国生猪现货均价 11.05 元 / 公斤微跌 0.01 元；自繁自养出栏单头亏损 78-96 元，出栏均重 128.10kg 小幅上升。 观点：短期多空博弈剧烈，优先跨期反套，激进投资者逢低布局长线多单。

　　逻辑：东北粮源霉变出货增加，华北库存偏高，市场供应充足；麦玉价差优势明显，谷物进口持续投放，饲料需求疲软。 数据：东北港口玉米收购价 2290-2310 元；广州港口玉米库存 39.6 万吨周增 5.3 万吨；深加工、饲料企业按需采购。 观点：短期偏弱震荡筑底，下跌空间受种植成本限制，无单边操作机会。

　　逻辑：巴西天气利于甘蔗收割，新榨季糖产量预期回升；国内工业库存高于五年同期，夏季消费提振不及预期，采购以随采随用为主。 数据：6 月国内进口食糖 28 万吨，同比减少 14.46 万吨；国内糖厂持续去库，ICE 原糖窄幅震荡。 观点：底部震荡格局不变，短期观望，暂无趋势交易机会。

　　逻辑：美棉产区干旱缓解，出口订单走弱压制外盘；国内储备棉投放，新疆高温影响新棉单产，下游纺织开工低迷。 数据：郑棉仓单合计 10721 张周减 54 张；美棉周度签约量环比下降 48%，国内棉商挺价情绪较强。 观点：多空因素均衡，棉价维持宽幅区间震荡，观望为主。

　　逻辑：高温天气蛋鸡产蛋率下降，老鸡集中出栏收缩大码蛋供应；新开产鸡增多，小码蛋货源增加，市场库存整体偏低。 数据：全国主产区鸡蛋均价 4.77 元 / 斤上涨；生产环节库存 0.56 天，流通库存 0.73 天，货源周转顺畅。 观点：近月价格上涨后波动风险加大，不建议追涨，按需采购为主。

　　逻辑：原油走高带动生物柴油需求预期，马棕油产量、出口小幅回升；国内油脂工厂库存偏高，下游消费淡季，需求乏力。 数据：广东 24 度棕榈油现货 9259 元涨 157 元；连豆油主力 8599 元涨 64 元；马棕油 7 月 1-20 日出口 94.39 万吨环比增加 4.1%。 观点：短期跟随原油震荡偏强，上方受终端弱需求压制，上行空间有限。

　　逻辑：新疆新枣膨大期丰产预期强烈，夏季消费淡季叠加高库存，多头资金离场；产区持续高温存在落果风险，限制大跌空间。 数据：CJ2609 合约 7890 元，单日下跌 95 元；仓单折合红枣 44860 吨，销区市场成交清淡。 观点：偏弱震荡，靠近产业成本，下跌空间有限，反弹力度不足。

　　逻辑：早熟鲜果上市分流需求，冷库尾货集中出货；新季套袋量同比增加，市场存在丰产预期，压制远月价格。 数据：AP2610 合约 7430 元跌 105 元；全国冷库苹果库存 69.42 万吨周减 11.44 万吨，优质果货源稀缺。 观点：基本面整体偏弱，期价震荡下行，低库存仅小幅托底，观望。

　　逻辑：美伊冲突持续升级，胡塞武装封锁沙特海上航道，霍尔木兹海峡通航受阻，地缘溢价抬升油价；全球原油库存处于五年低位，供需紧平衡。 数据：WTI 8 月合约 83.23 美元涨 0.90%，布伦特 9 月合约 89.22 美元涨 1.27%；美国商业原油库存单周去库 169 万桶。 观点：多单谨慎持有，不盲目追高；若美伊传出缓和信号，油价会快速回调。

　　逻辑：原油上涨抬升成本，国内装置集中检修短期去库；检修结束后亚洲装置集中复产，远期供应宽松，形成近强远弱格局。 数据：亚洲 PX 现货 1090 美元 / 吨涨 36 美元；国内 PX 开工负荷 60% 小幅抬升，PXN 价差 250 美元 / 吨。 观点：短期反弹空间有限，持有多单可减仓，中期逢高做缩 PX-SC 价差。

　　逻辑：原油上涨带动成本走强，下游聚酯负荷小幅回升，7 月库存持续减少；8 月 PX、PTA 装置集中重启，远期供应压力回升。 数据：现货加工费 499 元 / 吨，TA2609 盘面加工费 413 元；PTA 开工负荷 59.2%，聚酯负荷 82.3%。 观点：近强远弱，反弹空间受限，多单减仓，可关注 9-1 高位反套机会。

　　逻辑：原油上涨带动原料价格上行，下游短期补库带动产销回暖；检修装置陆续恢复，下游需求淡季，补库后再度走弱。 数据：半光 1.4D 短纤商谈 7450-7750 元；PF2609 盘面加工费 853 元，工厂产销均值 72%。 观点：无独立行情，完全跟随 PTA、原油波动，加工费 700-900 元区间震荡。

　　逻辑：原油抬升成本，下游饮料旺季带来小幅补货；7-8 月多套新装置投产，供应增量明显，加工费承压。 数据：7-8 月瓶片出厂价 7450-7600 元；工厂库存可用天数 8.43 天环比下降 0.78 天，开工率 76.8%。 观点：跟随原料宽幅波动，PR2609 合约 7400 元存在压力，重点跟踪下游补货力度。

　　【乙二醇（EG）】

　　逻辑：中东冲突收紧进口预期，国内多套装置 7 月下旬检修，港口库存持续减少；聚酯负荷小幅回升，需求边际改善。 数据：太仓现货 2775 元涨 133 元；华东港口库存 42.9 万吨周减 5.2 万吨，综合开工率 63.29%。 观点：短期偏强运行，EG09 合约 4800 元有压力，9-1 月差正套可止盈离场。

　　逻辑：港口库存持续下降，行业开工处于年内低位，供需偏紧；下游苯乙烯、苯酚开工下滑，终端订单不足，限制上涨空间。 数据：江苏港口现货 8560 元；港口库存 5.08 万吨周降 0.6 万吨；下游综合开工率全线走低。 观点：地缘支撑短期走强，但下游负反馈明显，多单建议减仓离场。

　　逻辑：纯苯低库存、原油上涨抬升成本，港口库存小幅减少，出口成交回暖；下游 EPS、ABS 开工低迷，终端需求疲软。 数据：华东现货 9000-9180 元；港口库存 9.18 万吨周降 0.1 万吨；非一体化装置亏损 248 元 / 吨。 观点：短期跟随原料震荡走强，供需远期宽松，上行空间有限，多单减仓。

　　逻辑：美伊冲突推高原油成本，支撑塑料价格；多套装置重启新增供应，农膜、包装膜处于传统淡季，下游开工走弱。 数据：PE 下游开工率 34.18% 小幅下滑；上游库存增加 1.91 万吨，社库、进口库存同步去库。 观点：供需基本面偏弱，L09 合约 7840-8000 元区间承压，单边观望。

　　逻辑：原油成本端走强提供支撑；新增产能投放，供应持续增加，下游包装、塑编淡季，采购积极性低迷。 数据：华东拉丝 PP 现货 09+640 元；下游开工率 45.33% 小幅回落，上游库存去库 6.09 万吨。 观点：缺乏需求驱动，高位震荡，PP09 运行区间 7800-8400 元，观望。

　　逻辑：原油避险情绪带动内地拿货回暖，港口库存持续去库；本周进口货源集中到港，传统下游淡季，需求增量不足。 数据：太仓现货 2775 元涨 133 元；全国企业、港口、社会库存同步减少，整体开工 78.43% 小幅下滑。 观点：短期偏强但上行空间有限，现货区间 2750-2800 元，可做 9-1 正套。

　　逻辑：氯碱装置集中检修，行业开工下滑；氧化铝厂上调采购价，出口询单增加，下游仅刚需采购，无大量补库。 数据：山东 32% 液碱 620-645 元；行业产能利用率 77.8% 环比下降 1.8%，厂库 54.76 万吨持续累积。 观点：供需多空交织，期现宽幅震荡，无明确单边趋势机会。

　　逻辑：原油上涨抬升乙烯法成本，地缘冲突提振市场情绪；国内产量小幅收缩，内外贸需求持续疲软，库存偏高。 数据：电石法五型华东现货 4550-4680 元；行业总库存环比下降 2.17%，同比大幅上涨 41.44%。 观点：多空因素博弈，短期震荡运行，等待下游需求改善信号。

　　逻辑：浮法玻璃、光伏下游持续减产，需求收缩；厂家库存不断累积，市场交投清淡，贸易商采购谨慎。 数据：华东重碱现货 1230 元；全国厂家总库存 177.23 万吨周增 1.79 万吨，周产量 74.99 万吨小幅下滑。 观点：基本面持续走弱，维持短线偏空思路，观望为主。

　　逻辑：下游房地产、加工订单低迷，采购以刚需为主；行业持续亏损，产线冷修进度缓慢，库存持续累积。 数据：浮法现货 1089 元跌 2 元；全国样本总库存 7610.7 万重箱周增 10.7 万重箱，日产量环比下降 1.03%。 观点：弱势格局难以扭转，价格处于低位，操作保持谨慎。

　　逻辑：日产维持高位，工厂、港口库存持续累积，农业追肥需求不足；价格下跌后部分装置亏损，出口、秋肥预期托底跌幅。 数据：山东小颗粒出厂 1690-1760 元；周总产量 150.16 万吨，厂库 140.89 万吨周增 17.31 万吨。 观点：下跌空间有限，UR2609 合约 1690 元附近轻仓试多，关注 9-1 正套机会。

　　逻辑：东南亚进入季节性增产周期，原料价格走弱削弱成本支撑；轮胎企业检修后复工，但终端需求增量有限，成品库存偏高。 数据：泰国杯胶 68 泰铢 / 千克；国内半钢轮胎开工 57.08% 环比下滑，全钢开工 62.65% 小幅回升。 观点：供需偏弱，胶价维持弱势震荡，无单边操作机会，观望。

　　【合成橡胶（BR 顺丁）】

　　逻辑：丁二烯装置重启增加原料供应，顺丁橡胶供应预期宽松；轮胎欧盟订单下滑，国内替换市场淡季，需求乏力。 数据：齐鲁 BR9000 现货 13850 元涨 300 元；主力 BR2609 合约 13745 元涨 0.73%；丁二烯港口库存大幅去库。 观点：区间 13000-14500 元震荡整理，跟随中东地缘消息波动，短线操作。

　　逻辑：胡塞武装封锁曼德海峡，航道通航风险抬升运费估值；8 月船司揽货报价松动，欧美消费、国内出口订单走弱，远期货量承压。 数据：马士基 40GP 报价 4810 美元，MSC 5640 美元；SCFI 欧线指数 3212 美元 / 20GP 环比下跌 117 美金；全球运力同比增 5.4%。 观点：短期地缘支撑盘面，但远期需求偏弱，跨期套利可止盈离场，无明确单边方向，整体观望。

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