盘前市场动向

　　1. 7月21日(周二)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.28%，标普500指数期货涨0.49%，纳指期货涨1.42%。

　　2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.13%，英国富时100指数涨0.16%，法国CAC40指数涨0.06%，欧洲斯托克50指数涨0.52%。

　　3. 截至发稿，WTI原油涨1.13%，报83.41美元/桶。布伦特原油涨1.19%，报90.28美元/桶。

　　市场消息

　　科技巨头财报前夜：美股转入“观望模式”，油价与AI双雷待拆。在全球投资者屏息以待科技巨头财报之际，美股市场正遭遇地缘政治风险与AI估值重估的双重夹击。分析师Damir Tokic指出，当前市场被两大主题主导——油价驱动的通胀冲击与人工智能(AI)交易，科技股在关键财报公布前持续处于谨慎的“观望模式”。Tokic表示：“当前，科技板块处于观望状态，其余板块则正在遭遇抛售。而在油价上涨与科技财报临近的双重压力下，标普500指数面临的下行风险不容忽视。”谷歌周三美股盘后公布的第二季度财报将成为AI交易的关键风向标。Tokic指出，任何AI资本支出停滞的迹象都可能加速他所说的“AI泡沫破裂”——而这一预期已经在半导体股票中被定价。

　　小摩CEO戴蒙“泼冷水”：投资者低估全球风险，当前价格绝不买入美股与长债。摩根大通CEO杰米·戴蒙表示，投资者低估了全球经济面临的风险，按目前的价格水平，他既不会买入股票，也不会买入长期美国国债。戴蒙表示，市场并未完全反映出日益增加的地缘政治和财政威胁。当被问及市场是否低估了发生重大冲击的可能性时，戴蒙表示，很难确切知道资产价格中已经反映了哪些风险。他说：“可能有些因素已经被消化了，但实际会发生什么，是无法提前消化的。”除了美债之外，戴蒙对股票也同样持谨慎态度。虽然如果某只个股是“一项伟大的投资”，他会予以考虑，但戴蒙表示，在当前的估值水平下，他不会买入大盘。

　　瑞银交易部门：动量股抛售近尾声，逐步建仓AI与半导体的时机已到。根据瑞银主经纪商业务的数据，对冲基金已将动量股和半导体股的多头仓位缩减了约占总市值5%的规模，这一降幅创下历史最大纪录之一。目前，半导体和软件类股票的净头寸已回落至今年4月的水平。瑞银对冲基金股票衍生品销售主管迈克尔·罗马诺在给客户的报告中表示，尽管近期出现回调，但AI领域的基本面仍在改善，这为“逢低买入”提供了依据。不过，他建议投资者分批逐步建仓，而非一次性迅速涌入。动量策略通常指买入强势股、同时做空弱势股的操作。他预计，动量股的去杠杆过程将在7月底前触底——即便目前尚未见底，也已临近低点。

　　交期突破19周、价格创最大月涨幅，“芯片通胀”或成AI交易下一道“生死劫”?近日，投资机构Susquehanna在一份最新报告中表示，6月全球半导体行业的交货周期进一步拉长，即便在价格走高的背景下，这一趋势依然十分显著。该行分析师Christopher Rolland指出，6月半导体行业交货时间创下本轮周期以来的最大单月增幅，环比增加5天至19.4周。更引人注目的是，行业定价在6月出现了“最大单月涨幅”，环比扩大5%。交期加速与价格攀升同步出现，凸显出芯片供需格局仍在持续趋紧。在近期芯片股股价剧烈波动的背后，交期加速与价格攀升同步出现似乎意味着一个更深层的结构性矛盾正在浮出水面——“芯片通胀”(Chipflation)。纽约人寿投资管理公司全球市场策略师Julia Hermann近日警告，“芯片通胀”——即AI相关逻辑芯片和存储芯片价格飙升——将成为考验AI交易韧性的下一道逆风。在她看来，芯片价格飙升固然是需求强劲的表征，但也像一把双刃剑——持续高涨的价格将大幅推高AI基础设施的建设成本，反过来可能抑制甚至终结当前的AI资本开支热潮。

　　汇丰策略师预警：中期选举前美股或迎回调风险，财报季结束后投资者应适当减仓。汇丰控股首席多资产策略师马克斯·凯特纳表示，股票投资者应考虑在本轮财报季结束后适当降低部分仓位。他警告称，市场情绪过热、财政刺激效应减弱以及美国中期选举带来的不确定性，都可能引发股市回调。自3月中旬以来一直维持股票“最大幅超配”观点的凯特纳表示，目前市场仓位和投资者情绪已接近2021年经济重启行情时期的水平，而部分美国信用卡消费数据已经显示消费者支出开始放缓。他指出，“美丽大法案”带来的财政刺激规模与2009年金融危机时期的刺激措施相当，但相关刺激效应主要集中在2026年上半年，这意味着未来新增财政支持将十分有限。凯特纳在接受采访时表示：“我认为，在中期选举之前，也就是大约一个月至一个半月后的财报季结束后，可能就是应该稍微松一点油门、适当降低股票仓位的时候了。”

　　高盛发布极端油价预警：若“全球油脉”持续受阻，布油Q4恐再破120美元。高盛发布重磅报告警告，如果霍尔木兹海峡的航运中断持续，布伦特原油价格可能在2026年第四季度突破每桶120美元。高盛为原油市场勾勒出两条截然不同的路径。高盛同时指出，预测面临的风险“偏向上行”，原因是霍尔木兹海峡航运受阻以及红海航线也受到威胁。该行的基准情景是，假设中东紧张局势逐步缓和，高盛预计2026年第四季度布伦特原油均价为每桶80美元。风险上行情景则是，若霍尔木兹海峡航运持续受阻，高盛警告布伦特原油价格可能在第四季度突破每桶120美元;在更极端的情况下，若中断持续到2027年，油价甚至可能达到每桶140美元。

　　个股消息

　　美股科技股盘前普涨。周二美股盘前，截至发稿，闪迪(SNDK.US)、西部数据(WDC.US)涨超7%，美光科技(MU.US)、希捷科技(STX.US)涨近6%;英特尔(INTC.US)涨近6%，AMD(AMD.US)涨超4%，台积电(TSM.US)、阿斯麦(ASML.US)、博通(AVGO.US)涨超3%，高通(QCOM.US)涨超2%，SpaceX(SPCX.US)、英伟达(NVDA.US)涨超1%;Coherent(COHR.US)涨超7%，AXT Inc(AXTI.US)涨超6%，Credo Technology(CRDO.US)、Lumentum(LITE.US)、Astera Labs(ALAB.US)、迈威尔科技(MRVL.US)、康宁(GLW.US)涨超5%，诺基亚(NOK.US)涨近4%。

　　通用汽车(GM.US)Q2业绩超预期，上调全年指引。财报显示，通用汽车Q2营收同比增长约2%至480.3亿美元，好于市场预期的470.11亿美元;调整后营业利润为39亿美元，好于市场预期的37亿美元;调整后每股收益为3.57美元，好于市场预期的3.19美元。对于全年业绩，通用汽车目前预计全年营业利润将在140亿美元至160亿美元之间，高于此前预计的135亿美元至155亿美元;预计全年调整后每股收益为12美元至14美元，此前预期为11.5美元至13.5美元。虽然整体关税影响仍然显著，但通用汽车已经有一年的时间来抵消相关成本。通用汽车预计，在不考虑任何抵消措施之前，2026年全年关税影响约为30亿美元。截至发稿，通用汽车周二美股盘前涨超1%。

　　创新药物销售强劲抵消仿制药冲击!诺华制药(NVS.US)Q2业绩超预期，释放重回增长轨道信号。诺华制药公布了好于市场预期的第二季度业绩。新一代抗癌药物的强劲表现抵消了重磅心脏药物Entresto遭遇仿制药冲击带来的影响，释放出公司重回增长轨道的信号。财报显示，诺华制药第二季度销售额同比增长3%至144.08亿美元，好于分析师平均预期的140.42亿美元;销售额增长主要由一系列创新药物推动。核心营业利润为59.40亿美元，好于分析师平均预期的53.4亿美元;核心每股收益为2.41美元，同样好于分析师平均预期的2.13美元。诺华制药首席执行官瓦斯·纳拉西姆汉专注于创新药物的发展战略今年正迎来关键考验。随着包括心脏病药物Entresto在内的昔日重磅产品因仿制药的冲击而遭遇销售额下滑，而足够多的新药尚未完全接棒推动增长，该公司正经历专利悬崖带来的压力。不过，有分析师表示，上个季度可能已经是诺华制药面临的专利悬崖影响最严重的时期。截至发稿，诺华制药周二美股盘前涨超4%。

　　哈里伯顿(HAL.US)Q2业绩超预期，但中东地区销售额大幅下滑拖累股价。财报显示，哈里伯顿Q2营收同比增长近4%至57.1亿美元，好于市场预期的55亿美元;调整后每股收益为55美分，好于市场预期的54美分。该公司旗下完井与生产部门以及钻井与评价部门均实现增长。该公司首席执行官杰夫·米勒表示，公司在国际市场拥有强劲的业务机会储备，并且在第二季度看到北美市场出现令人鼓舞的复苏迹象。不过，这家油田服务巨头公布中东地区销售额大幅下滑。该公司表示，中东和亚洲地区销售额同比下降10%，至13亿美元，主要原因是美国与伊朗持续冲突导致科威特、伊拉克和卡塔尔等市场的业务活动减少。截至发稿，哈里伯顿周二美股盘前跌超4%。

　　AI需求猛增之际成本亦陡升!传台积电(TSM.US)酝酿2027年涨价最高10%。据媒体援引知情人士消息报道，台积电已与客户展开讨论，计划在2027年将芯片制造价格上调最高10%，以覆盖不断上涨的生产成本。报道称，台积电已于6月启动相关谈判，并于本月敲定基础价格上调方案，涨幅在5%至10%之间。报道称，这些价格调整将于明年生效，覆盖先进制程芯片和成熟制程芯片。台积电以及其他芯片制造商正面临生产过程中大量成本项目飙升的压力，包括材料、设备以及电力成本。据报道，台积电推迟至2027年实施涨价，是为了给客户留出调整时间。长期以来，台积电一直抵制类似存储芯片行业中剧烈的价格波动，并始终强调与客户建立长期合作关系，以应对行业周期的剧烈起伏。

　　财报前夜突曝裁员，英特尔(INTC.US)拿最火的数据中心部门“降本增效”。芯片巨头英特尔再度开启了新一轮成本优化行动。周一，英特尔正式告知其数据中心业务部门的员工，公司计划对该部门进行新一轮裁员。这是在经历了2024年和2025年的大规模缩减后，英特尔又一次挥动“裁员大刀”。略显矛盾的是，此次被“动刀”的数据中心与人工智能(AI)事业部，正是英特尔近期业绩复苏的主要引擎。财务数据显示，2026年第一季度，该部门营收高达约50.5亿美元，同比猛增22%。英特尔定于本周四(7月23日)美股盘后公布第二季度财报，市场目前给予的预期相当乐观。分析师普遍预计，英特尔调整后每股收益将达到0.22美元，营收为144.5亿美元，相较去年同期每股亏损0.10美元、营收128.6亿美元的惨淡局面，将实现大幅逆转。

　　甲骨文(ORCL.US)遭标普降级后又遇监管重击!或需为威斯康星州数据中心缴纳70亿美元担保金。在美国威斯康星州电力监管机构收紧信用要求、以保护居民免受电价上涨影响之后，甲骨文可能需要为其位于威斯康星州的大型数据中心提供超过70亿美元的抵押担保。据悉，负责审查并制定州内公用事业公司收费标准的威斯康星州公共服务委员会拒绝重新考虑此前对当地公用事业公司We Energies实施的规定。根据该规定，甲骨文需要提供价值70亿美元的担保函，其每年的成本将超过1亿美元。这座位于威斯康星州华盛顿港、规模接近1吉瓦(GW)的数据中心，是甲骨文履行其与OpenAI签订的3000亿美元算力供应合同的一项关键投资。为获得当地电力供应而增加的成本，也进一步加剧了这家科技巨头推进AI战略所面临的挑战，包括债务不断攀升以及现金消耗速度加快等问题。

　　全球铁矿石出口枢纽罢工危机暂缓!必和必拓(BHP.US)黑德兰港劳资谈判取得进展。矿业巨头必和必拓与代表西澳大利亚黑德兰港工人的工会周二在谈判中取得进展。不过，双方当天结束谈判时仍未达成协议，工会表示，谈判将于下周继续进行。据悉，“三方联合港口工会联盟”在一份声明中表示：“谈判取得了一些进展，但双方尚未达成协议。我们将于7月28日继续就建立一个安全、公平且高效的铁矿石行业展开谈判。”谈判取得进展意味着，在下周二之前宣布新的罢工行动的可能性有所降低，这对黑德兰港这一全球最大铁矿石出口港的运营而言无疑是个好消息。

　　业绩预告

　　周三早间：盈透证券(IBKR.US)

　　周三盘前：AT&T(T.US)