有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9350元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9150元/吨。期货主力合约SI2609收涨0.12%至8435元/吨。主力持仓量减少0.68万手至24.77万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为715元/吨；华东地区421#基差为115元/吨，（基准合约为SI2609）。

　　目前仓单数量为32207手，环比持平。

　　【交易策略】

　　分析：工业硅供强需弱的基本面暂无改善迹象，其中，西南进入丰水期后产量将逐月增加（有消息表示大厂部分炉子复产），同时下游有机硅保持低负荷运行，多晶硅对工业硅消耗的增量难以扭转库存累积的局势，因此预计价格反弹高度有限，价格总体仍处于区间震荡。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于31000元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于29750元/吨。期货主力合约PS2609收跌0.06%至35140元/吨。主力持仓量增加0.06万手至11.99万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-4140元/吨；（基准合约为PS2609）。

　　目前仓单数量为53700吨，环比+120吨，变化主要来自 中储成都双流 永祥（+120吨）。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅价格当前处于低位水平，因此对一些利多消息较为敏感（包括能耗审查、低价查处等）。但多晶硅眼下仍受困于丰水期产量将增加所形成的供应过剩压力（价格拉升会刺激复产），且终端需求端也无明显回升信号，致使整个产业链仍处于负反馈中。综合看，丰水期的复产对价格有压制，价格仍处于磨底阶段，暂难形成趋势线行情（继续追空性价比不高）。而中长期，可待丰水期再次探底后观察产能出清进度及能耗控制等政策落地和执行情况后再做决策。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游低比例卖出保值，下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。

　　套利：买现-卖期货正套轻仓持有，11-12反套剩余持仓继续持有，并做好风险管理。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)持平于151000元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)持平于147000元/吨。

　　期货主力合约LC2609收涨1.62%至151660元/吨。主力持仓量减少1.45万手至40.42万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为-660元/吨。

　　目前仓单数量为41231吨，环比-1189吨，变化主要来自 中远海运镇江（-317吨）、天诚高新（-256吨）、外运龙泉驿（-185吨）。

　　【重要资讯】

　　1、SHMET07月16日讯，阳光电源7月15日接受机构调研时表示，储能业务会受碳酸锂价格波动的影响。之前碳酸锂价格高位时，会有部分客户观望，影响签单量和发货量；近期价格回落后，积压需求开始释放，订单和发货速度明显加快，全年展望乐观。从销售端反馈来看，明年海外需求依然很好，特别是欧洲和美国。美国有很多即将落地的项目，包括AI数据中心配储项目。

　　【交易策略】

　　分析：7月锂电排产继续环增，提升对需求增长的信心，再加上月内部分锂盐厂进行减/停产检修，预计7月产量库存去化幅度或扩大（本周SMM去库4714吨）。 不过考虑到3季度包括津巴布韦锂矿运回等供应恢复（大厂锂矿实际复产进展需要以公司公告为准）、仓单7月底强制注销，以及7月检修的产能于8月陆续恢复，预计碳酸锂价格总体或偏震荡运行。 我们认为下半年高景气的基本面对价格的指引并没有结束，具体看，历史数据推测新能源车销下半年好于上半年（尤其是四季度），储能仍处于高景气，再加上明年电池退税取消所引发的抢出口，总体需求仍持乐观看待。其次，未来新增产能虽然较多，但在资源保护主义升温等大环境下投产节奏存在较大不确定，供应释放增量易出现不及预期的情况。综合看，我们仍维持三季度偏震荡运行，四季度震荡向上的看法，整体持逢回调买入思路，同时需要做好风险/仓位管理。

　　单边：等待价格企稳后布局四季度强需求的做多机会。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。

　　套利：轻仓持有11-12反套，并做好风险管理/止盈设置。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱09合约下跌趋势延续，价格继续回落。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1220-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1370元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱09合约基差约216元/吨，华中重碱09合约基差约116元/吨，基差环比继续走强。价差方面，纯碱09&01价差约-64元/吨，弱势波动。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约3297张，环比上期持平。目前仓单主要分布在河北一三三处。

　　【重要资讯】

　　据隆众、卓创等资讯信息显示，本周国内纯碱厂家总库存175.44万吨，较周一增加0.43万吨，涨幅0.25%。其中，轻质纯碱102.44万吨，环比增加0.13万吨，重质纯碱73万吨，环比增加0.30万吨。此外本周纯碱综合产能利用率78.73%，环比下降0.56%。其中氨碱产能利用率76.16%，环比下降6.56%；联产产能利用率67.28%，环比增加2.44%。16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率83.66%，环比下降1.41%。

　　【交易策略】

　　近期纯碱盘面价格重心继续下移，弱势格局延续。基本面供需疲弱难改，产业库存环比继续累积，高日产、高库存局面令盘面承压。需求端玻璃日熔量环比进一步下滑，需求端缩量加剧疲弱显示。整体来看，弱现实、弱预期交织影响下，后续纯碱价格或延续低位弱势运行。套利方面，弱需求拖累下纯碱 09&01价差延续弱势波动。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素09合约继续弱势下探，盘面价格再创新低。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1700-1780元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1750-1760元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约57元/吨，河北09合约基差约97元/吨，基差环比走强。价差方面，UR09&01价差约-22元/吨，环比弱势运行。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为 6602张，环比上期持平，目前仓单主要分布在云图控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，本周尿素生产企业产能利用率89.91%，较上期跌0.54%，趋势由升转降。周期内新增8家企业装置停车，5家停车企业（装置）恢复生产，延续上周期的装置变化，产能利用率小幅下跌。中国尿素生产企业煤制产能利用率：94.10%，较上期跌0.88%；中国尿素生产企业气制产能利用率：74.44%，较上期涨0.70%。此外本周复合肥期产能利用率在33.41%，较上周期提升3.61个百分点。主产区中：湖北、山东以及河南地区企业因陆续排产秋季肥，现产能利用率较上周有所提升；而河北、苏皖地区现仍存部分停车检修装置，因此区域内复合肥产能利用率维持低位。西南、华南地区企业负荷调整不多，现依旧以销定产中。

　　【交易策略】

　　现阶段尿素价格继续弱势下探，下行趋势延续。基本面来看，本周尿素虽存量负荷环比微降，但受制于需求端拖累，产业库存大幅累积对于目前价格形成较大冲击。后续来看，供需短期恐延续弱势，产业累库压制下价格短期或延续弱势运行。套利方面，UR09&01价差延续低位调整为主。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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