2026年7月15日

　　逻辑：美国 6 月通胀数据回落削弱加息预期，中东地缘冲突扰动市场情绪，国内出口数据大幅超预期，A 股顺周期板块领涨，资金情绪回暖。数据：上证指数涨 1.36% 报 3967.13 点，沪深两市成交 2.71 万亿元；IF2609 涨 1.31%，IC2609 涨 1.05%，主力合约小幅贴水。观点：短期减少频繁交易，可少量布局远月牛市价差组合，持续跟踪国际局势与波动率变化。

　　逻辑：美国 CPI 大幅降温降息预期升温，但美联储主席释放鹰派表态，叠加美伊地缘冲突反复，贵金属止跌反弹。数据：国际黄金收 4050.95 美元 / 盎司涨 1.27%，白银 58.666 美元 / 盎司涨 1.85%；黄金区间 3950-4200 美元，白银跟随黄金走势偏弱。观点：黄金单边谨慎操作，可卖出虚值期权；白银可逢低布局金银比多单；铂钯短期观望，尝试做空铂钯比。

　　【铜】

　　逻辑：美国通胀缓和压制美元，国内铜库存持续减少、加工企业开工回升，铜矿供应偏紧，美铜关税政策等待落地。数据：SMM 电解铜均价 104325 元 / 吨涨 860 元；LME 库存 30.35 万吨减少 0.17 万吨，国内社库 14 万吨减少 5.22 万吨。观点：短期多单可止盈，长线多单继续持有，103500 元附近存在支撑，整体震荡偏强。

　　逻辑：几内亚矿出口管制预期落空，市场重回供应宽松逻辑，广西新增产能持续释放，下游补库意愿低迷。数据：山东现货 2755 元 / 吨，主力合约 2695 元；港口库存 91.3 万吨增加 2.2 万吨，仓单 28.18 万吨增加 1.17 万吨。观点：短期价格区间 2650-2800 元，观望为主，反弹后可逢高做空，暂无反转基础。

　　【铝】

　　逻辑：美国加息预期降温，国内铝材 6 月出口同比增超 45%，国内库存持续减少，海外远期供应宽松压制涨幅。数据：A00 铝现货 23270 元 / 吨涨 270 元；国内社库 104.7 万吨减少 5.1 万吨，LME 铝库存 28.46 万吨持续走低。观点：区间 22500-23500 元宽幅震荡，短期观望，国内去库提供底部支撑。

　　逻辑：合规废铝货源紧缺抬升成本，汽车消费淡季下游需求走弱，行业开工率持续下滑，库存同步减少。数据：ADC12 现货均价 24100 元 / 吨涨 100 元；社会库存 1.52 万吨减少 0.45 万吨，仓单 2.17 万吨环比下降。观点：22500-23500 元区间震荡，短期观望，重点跟踪废铝供应政策变化。

　　【锌】

　　逻辑：美元走弱带动锌价震荡，海内外供需错配，海外低库存走强，国内需求淡季、库存小幅增加。数据：0# 锌锭 24615 元 / 吨跌 65 元；国内社库 26.9 万吨增加 0.32 万吨，LME 库存 11.35 万吨减少 0.08 万吨。观点：短线多单止盈，长线多单持有，24000-24500 元存在支撑，整体维持震荡。

　　【锡】

　　逻辑：美国通胀降温提升市场风险偏好，缅甸锡矿进口恢复但整体供应仍偏紧，国内库存连续四周减少。数据：1# 锡现货 410250 元 / 吨跌 2300 元；LME 库存 7840 吨减少 115 吨，国内社库 6861 吨减少 438 吨。观点：短期宽幅震荡，供需紧平衡具备中长期配置价值，当前以观望为主。

　　【镍】

　　逻辑：宏观加息预期缓和带来情绪修复，印尼严控镍矿新增配额，下游不锈钢、电池需求无明显增量。数据：1# 电解镍 129900 元 / 吨涨 1200 元；LME 库存 274704 吨小幅增加，国内社库 126406 吨减少 3984 吨。观点：126000-132000 元区间震荡修复，短线以区间操作为主，向上驱动不足。

　　逻辑：美国通胀数据改善提振市场情绪，镍矿配额政策存不确定性，下游淡季需求偏弱，库存小幅下降。数据：304 冷轧现货 14800 元 / 吨涨 100 元；期货仓单 90397 吨减少 4130 吨，国内 300 系库存小幅累库。观点：14200-14800 元震荡调整，宏观小幅利多，供需多空博弈加剧，等待低位配置机会。

　　逻辑：美国通胀缓和情绪回暖，新能源车、储能需求韧性较强，行业库存持续消化，但整体库存基数偏高。数据：电池级碳酸锂现货 154000 元 / 吨持平；周度样本总库存 124381 吨，周内减少 3423 吨；主力 LC2609 涨 1.08%。观点：15 万 - 16 万元区间震荡调整，观望等待新驱动，下跌后可逢低布局多单。

　　逻辑：行业整体供给过剩、产业链持续累库，政策减产预期支撑期货价格，期现套利窗口持续扩大。数据：N 型复投料 31.75 元 / 千克跌 0.15 元；总库存 31 万吨增加 0.9 万吨，仓单 17270 手折 5.18 万吨。观点：现货承压偏弱，期货偏高估，有空单可继续持有，生产企业可参与期现套保。

　　逻辑：新疆伊犁硅厂因电网检修临时停工，短期供应收缩，多晶硅需求小幅回暖，库存小幅下降。数据：华东 Si5530 现货 9150 元 / 吨涨 50 元；总库存 73.29 万吨减少 0.29 万吨，主力合约收 8490 元。观点：8000-8700 元低位震荡，多单逢高平仓，持有卖看跌期权，关注产能出清进度。

　　逻辑：唐山 7.15-7.30 限产减少供给，钢厂检修增多产量回落，但建筑、制造需求淡季偏弱，出口订单一般。数据：唐山钢坯 3000 元 / 吨跌 20 元，上海螺纹 3040 元；五大材总库存 1634 万吨增加 11 万吨，表需环比小幅下滑。观点：钢材区间震荡，短期价格运行在区间下沿，单边暂时观望，重点跟踪钢材出口接单情况。

　　逻辑：美伊冲突推高海运费，澳洲矿山罢工带来短期支撑，但钢厂持续检修、铁水产量下滑，整体需求偏弱。数据：PB 粉现货 712 元 / 湿吨涨 12 元；主力合约 760.5 元涨 1.81%，45 港库存 16596.36 万吨减少 106.23 万吨。观点：多空因素交织，价格震荡承压，短期地缘带来估值修复，上方空间受终端需求压制。

　　逻辑：山西矿难扰动供应，煤矿复产进度缓慢，唐山限产压制焦炭需求，期货提前透支利空预期。数据：主力 2609 合约 1260 元涨 1.69%；全市场总库存 3813.3 万吨减少 30.3 万吨，矿山精煤库存小幅累积。观点：1200-1350 元区间逢低做多 2609 合约，套利操作 9-1 反套，现货下跌空间有限。

　　逻辑：焦煤涨价抬高成本，焦企第十轮提涨落地，但钢厂限产、铁水回落压制需求，焦化利润持续收缩。数据：主力 2609 合约 1868 元涨 0.16%；总库存 1081.9 万吨增加 3.1 万吨，钢厂端库存小幅去库。观点：1800-2000 元逢低做多 2609 合约，9-1 反套操作，期货已提前消化多轮提降利空。

　　逻辑：美伊冲突带动能源品走强，宁夏大厂检修减少供给，但钢厂检修增多，炼钢需求持续走弱。数据：内蒙现货 5530 元 / 吨；主力合约 5828 元涨 1.18%，行业开工率小幅回升，钢厂硅铁需求环比下降 3.5%。观点：5600-5850 元区间震荡，成本电价形成底部支撑，下游需求走弱限制上涨空间。

　　逻辑：锰矿港口高库存压制原料价格，国内锰硅供需宽松，电价抬升带来成本支撑，工业品整体涨幅有限。数据：内蒙现货 5750 元 / 吨；主力合约 5890 元涨 0.41%，锰矿总库存 592.1 万吨小幅增加。观点：5650-6000 元区间震荡，反弹后承压明显，供需宽松格局短期难以改善。

　　【粕类（豆粕、菜粕）】

　　逻辑：美豆优良率小幅提升，对华出口订单改善，原油走强支撑美豆；国内油厂开机回升，豆粕供应宽松。数据：天津豆粕现货 2980 元 / 吨跌 20 元，全国油厂开机率 66.40%；美豆出口检验量 41.86 万吨超市场预期。观点：豆粕盘面受成本支撑偏稳，国内宽松压制基差，单边谨慎，重点跟踪美豆单产与出口数据。

　　逻辑：能繁母猪存栏持续下滑，但当前出栏供给充足，夏季消费淡季需求疲软，二育入场积极性下降。数据：全国生猪均价 11.09 元 / 公斤跌 0.15 元；自繁自养 50 头以下猪场每头亏损 88.34 元，出栏均重 128.03kg。观点：现货震荡偏弱，多头谨慎参与，关注南方降雨带来的疫病风险，短期供应压力持续释放。

　　逻辑：新麦上市替代饲用需求，进口谷物持续投放压制玉米价格，东北、华北降雨带来潜在减产担忧。数据：东北玉米报价 2130-2315 元 / 吨小幅下跌；北方四港库存 232.9 万吨减少 19.3 万吨，购销整体清淡。观点：基本面供需宽松，利空基本兑现，成本支撑底部，盘面维持低位震荡，天气仅短期扰动。

　　逻辑：巴西上调汽油乙醇掺混比例提振国际糖价；国内库存同期高位，夏季消费去库速度缓慢，新榨季增产预期中性。数据：巴西中南部 5 月下半月糖产量 220.1 万吨同比减少 25.62 万吨；国内 5 月进口食糖 21 万吨同比下滑。观点：国内白糖宽幅震荡，现货报价稳中下调，短期无明确驱动，以观望为主。

　　逻辑：7 月 20 日储备棉投放增加市场供给，美棉播种完成、生长优良率回落；国内纺企刚需采购形成底部支撑。数据：郑棉仓单 10782 张减少 30 张；美棉周度陆地棉签约 1.51 万吨环比上涨 36%，年度出口接近完成目标。观点：期棉高位区间震荡，短期抛储带来压力，长期取决于储备棉实际成交与投放规模。

　　逻辑：新开产蛋鸡小幅增加，市场库存低位；高温天气抑制终端补货，南北市场需求分化，南方走货偏弱。数据：全国生产环节库存 0.55 天增 0.02 天，流通库存 0.71 天增 0.05 天；主产区鸡蛋均价 4.73 元 / 斤小幅上涨。观点：近月蛋价高位波动风险加大，贸易商短期看跌情绪上升，操作保持谨慎，随行就市为主。

　　逻辑：美伊冲突推高原油，带动国际植物油上涨；马棕产量季节性增长，国内油脂港口库存偏高、需求清淡。数据：连豆油 9 月合约 8608 元涨 40 元；马来西亚 7 月上旬棕榈油产量环比增 7.79%，出口小幅增加。观点：棕榈油 9350 元遇半年线阻力，菜油有望冲击万元关口，整体跟随原油宽幅震荡。

　　逻辑：旧季库存仍有压力，新季枣树长势良好，厄尔尼诺极端天气存在减产潜在预期，空头大幅减仓带动反弹。数据：CJ2609 合约收 8215 元涨 50 元，日内减仓 19089 手；全国样本物理库存 10667 吨环比小幅下降。观点：盘面利空兑现后反弹，底部受新季天气预期支撑，可择机止盈看涨期权。

　　逻辑：夏季应季鲜果分流需求，冷库尾货持续出库，新季套袋量增加存在丰产预期，压制远月上涨空间。数据：AP2610 合约 7543 元跌 46 元，全国冷库库存 80.86 万吨减少 11.57 万吨；山东现货通货价格偏低。观点：7300-7800 元区间震荡，旧季低库存托底，新季增产约束涨幅，操作以偏空思路为主。

　　逻辑：美伊冲突升级封锁霍尔木兹海峡，地缘溢价快速修复，全球原油库存处于八年同期低位；需求端北半球旺季提振有限。数据：WTI8 月合约 79.34 美元 / 桶涨 1.54%，布伦特 9 月 84.73 美元 / 桶涨 1.72%；美国商业原油库存小幅累库，战略储备持续去化。观点：冲突未全面开战，地缘溢价上行空间有限，追高回调风险并存，短期上行空间大于下行。

　　逻辑：中东地缘推高油价抬升成本，国内 PX 装置集中检修，7 月行业进入去库周期；检修结束后供给存在恢复预期。数据：亚洲 PX 现货 1091 美元 / 吨涨 62 美元，国内 PX 开工率 59.8% 小幅提升；下游 PTA 开工同步回升。观点：短期受成本提振走强，反弹空间受限，多单择机减仓，中期逢高做缩 PX-SC 价差。

　　逻辑：原油上涨带动成本上行，PTA 装置检修兑现，聚酯负荷小幅回升，7 月行业去库预期较强。数据：现货加工费 370 元 / 吨，TA2609 盘面加工费 467 元；国内 PTA 开工率 58.3%，聚酯综合负荷 80.9%。观点：短期易涨难跌，长期检修结束后供给宽松压制涨幅，多单减仓，关注高位反套机会。

　　逻辑：原油上涨带动原料走强，下游按需采购，产销小幅回暖；前期检修装置复产，行业整体供需偏弱。数据：半光 1.4D 短纤商谈 7350-7700 元 / 吨，PF2609 盘面加工费 866 元；工厂平均产销 78%。观点：供需无独立驱动，跟随原油、PTA 同步波动，盘面加工费 700-900 元区间震荡。

　　逻辑：原油上涨抬升原料成本，下游饮料旺季需求有支撑，但 7 月多套新装置投产，供应增量压制加工费。数据：7-8 月现货出厂 7300-7400 元 / 吨，现货加工费 681 元；国内瓶片开工率 76.8% 环比提升。观点：价格跟随原料宽幅波动，加工费承压，重点跟踪下游工厂补货力度。

　　【乙二醇 (EG)】

　　逻辑：原油上涨支撑成本，多套乙二醇装置检修缩减供给，港口库存持续去化，进口船货受海峡冲突存在减量预期。数据：华东现货 4780-4800 元 / 吨；港口库存 42.9 万吨减少 5.2 万吨，行业综合开工率 63.24%。观点：短期下方空间有限，近端维持去库格局，可逢低布局 EG9-1 月差扩大套利。

　　逻辑：油价走强提供成本支撑，行业开工降至年内低位，港口库存持续走低，韩国货源分流国内进口量。数据：江苏港口现货 7870 元，港口库存 5.68 万吨减少 0.3 万吨；石油苯周产量 34.35 万吨环比下降。观点：供需偏紧支撑价格，但下游订单偏弱限制涨幅，多单适度减仓，持续跟踪中东局势。

　　逻辑：原油与纯苯低库存抬升成本，行业亏损收窄，部分检修装置计划重启，下游三大终端开工偏低。数据：华东现货 8440-8590 元，港口库存 9.28 万吨减少 1.4 万吨；非一体化装置利润 - 120 元 / 吨。观点：自身供需偏宽松，无独立行情跟随原料波动，多单减仓，低位布局 EB-BZ 价差扩大。

　　逻辑：美伊冲突推高油制成本，供应端装置重启带来增量，农膜淡季、包装需求低迷，下游开工走弱。数据：行业产能利用率 76.75% 小幅下滑，PE 下游开工 34.31%；上游库存累积 6.8 万吨，社会库存小幅去库。观点：供需基本面偏弱，仅靠成本带动震荡上行，暂无明确单边操作机会，保持观望。

　　逻辑：原油地缘冲突抬升成本，前期检修装置回归叠加新增产能，供给增量明显，下游加工需求持续走弱。数据：华东拉丝现货 8835 元；行业开工率 66.25% 小幅提升，下游平均开工 45.52%。观点：短期成本带动偏强运行，供应与弱需求压制上方空间，高价存在回落风险，单边观望。

　　逻辑：港口库存降至年内低位，国内企业集中补库带动现货走强；下周装置复工，供给回升后供需格局反转。数据：太仓现货 2738 元涨 78 元；港口库存大幅去库，企业库存周增 0.96 万吨；行业开工 78.43%。观点：短期 2600-2700 元区间偏强，可布局 9-1 正套，下周供给恢复后行情承压。

　　逻辑：地缘冲突利好出口预期，国内装置开工小幅提升，厂内库存持续累积，下游化工、造纸需求整体疲软。数据：山东 32% 液碱 620-645 元；样本企业库存 53 万吨环比上涨 6.67%，产能利用率 79.6% 小幅上行。观点：现货止跌企稳，供需宽松压制上涨空间，短期维持震荡调整行情。

　　逻辑：原油上涨抬升乙烯法成本，地缘冲突提升外贸询盘；国内供需平稳，下游制品需求淡季偏弱。数据：华东电石法五型 4500 元涨 30 元；行业库存环比下降 1.26%，产能利用率 68.81% 持续走低。观点：成本与出口预期支撑小幅上涨，基本面疲软限制涨幅，整体稳中震荡。

　　逻辑：供应端日产维持高位，厂库、港口库存持续累积；农业追肥小幅托底，工业刚需采购量有限。数据：山东小颗粒出厂 1700-1780 元；周总产量 150.97 万吨，厂内库存 123.58 万吨增加 3.55 万吨。观点：多空僵持震荡整理，关注 1680-1720 元支撑，可跟踪 9-1 正套套利机会。

　　逻辑：原料胶水价格高位，主产区阶段性降雨扰动供给；汽车淡季轮胎开工下滑，下游成品库存压力较大。数据：云南胶水 16300 元涨 100 元；半钢、全钢轮胎开工率同步下滑，成品库存周转天数偏高。观点：成本有支撑，但终端需求疲软，胶价上方承压，短期无单边操作机会，保持观望。

　　【合成橡胶（BR 顺丁）】

　　逻辑：美伊冲突带动原油大涨，丁二烯成本抬升；下游轮胎进入淡季，行业需求增量有限，供应逐步修复。数据：齐鲁 BR9000 现货 13500 元涨 500 元；BR2609 合约涨幅 3.96%，丁二烯港口库存 3.7 万吨增加。观点：短期 13000-14000 元区间偏强运行，行情完全跟随原油波动，供需端无独立驱动。

　　逻辑：美伊冲突推高燃油成本，短期船司报价企稳支撑 08 合约；欧美消费疲软，远期 8-9 月货量下滑预期压制远月。数据：马士基 40GP 报价 4810 美元持平；SCFI 欧线指数 3630.09 点环比上涨 8.08%，8 月运力处于年内低位。观点：08 合约短期修复动能较强，8-9 月正套可继续持有；远月受红海复航、需求走弱影响弹性较大，无趋势行情。

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