有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9400元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9100元/吨。期货主力合约SI2609收跌0.48%至8350元/吨。主力持仓量增加1.08万手至31.85万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为750元/吨；华东地区421#基差为250元/吨，（基准合约为SI2609）。

　　目前仓单数量为31745手，环比+36手，变化主要来自 外运天津西青（+48手）。

　　【交易策略】

　　分析：从基本面看，西南逐步进入丰水期，电价将阶梯式下降，硅企生产成本下降从而提高复产意愿，预计丰水期期间产量保持逐月环增态势。需求端有机硅仍维持低负荷运营，多晶硅可能在丰水期复产从而对工业硅有增量消耗，但难以形成持续且大量的库存消化。目前看，基本面暂无扭转过剩的驱动，巨量库存的消化压力依然较大，预计价格总体处于区间震荡。

　　单边：新单宜观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于31350元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于30250元/吨。

　　期货主力合约PS2609收涨0.28%至36025元/吨。主力持仓量减少0.19万手至11.67万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-4675元/吨；（基准合约为PS2609）。

　　目前仓单数量为50640吨，环比持平。

　　【交易策略】

　　分析：新的能耗控制政策将于2027年落地执行，且产能出清规模预计三分之一。不过多晶硅眼下仍受困于丰水期产量将增加所形成的供应过剩压力（价格拉升会刺激复产），且终端需求端也无明显回升信号，致使整个产业链仍处于负反馈中。综合看，丰水期的复产对价格有压制，价格仍处于磨底阶段，暂难形成趋势线行情。而中长期，可待丰水期再次探底后观察产能出清进度及能耗控制等政策落地和执行情况后再做决策。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游中等比例卖出保值（随价格下跌可逐步降低比例），下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。

　　套利：买现-卖期货正套轻仓持有，11-12反套剩余持仓继续持有，并做好风险管理。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌750元至164500元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌750元至160500元/吨。期货主力合约LC2609收跌0.73%至163360元/吨。主力持仓量减少0.33万手至41.36万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为1140元/吨。

　　目前仓单数量为46085吨，环比-623吨，变化主要来自 中远海运镇江（-515吨）、广东邦普（湖北宜昌，-187吨）、中远海运南昌（-290吨）。

　　【重要资讯】

　　1、金十数据7月7日讯，从信用中国官网查询到，宜春时代新能源矿业有限公司已经获得安全生产许可证。其中，许可单位为宜春市应急管理局，行政许可决定文书号为宜应急矿山许决字〔2026〕第009号，行政许可决定文书名称为非煤矿矿山企业安全生产企业变更许可，许可编号为（赣）FM安许证字〔2025〕C054号。该许可决定日期为2026年6月29日，有效期自2025年2月28日至2028年2月27日。安全生产许可证许可内容为宜春时代新能源矿业有限公司江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝锂矿变更。（每经）

　　(来自金十数据App)

　　2、SMM讯，日前，尼日利亚联邦政府在纳萨拉瓦州正式启用该国迄今规模最大的锂加工厂。该厂由钻石新能源公司运营，日加工能力达6000公吨，年产能300万公吨，总统提努布通过副总统谢蒂马主持了揭牌仪式。政府表示，此举是推动工业化、经济多元化和矿物本地增值战略的关键一步。目前，尼日利亚正大力鼓励锂矿本地加工，限制原矿出口，预计相关改革将带动约26亿美元的投资。已探明的锂矿资源广泛分布于科吉、纳萨拉瓦、高原、卡杜纳等多个州，尼日利亚正逐步崛起为非洲重要的锂生产国之一。

　　3、SHMET7月7日讯，7月3日浙江鼎森锂业有限公司年产6万吨基础锂盐项目开工仪式在项目地块隆重举行。洞头区人民政府领导，市工业与能源集团领导等嘉宾应邀共同见证了开工仪式。项目坐落于温州市洞头区国家级海洋经济示范区临港石化产业岛，总投资约22亿元，占地约500亩，采用硫酸锂湿法沉锂工艺，核心工艺流程为闭环连续生产，环境友好，工艺流畅，自动化水平高。项目计划于2027年8月竣工投产。（鼎森控股）

　　【交易策略】

　　分析：7月锂电排产继续环增，提升对需求增长的信心，再加上月内部分锂盐厂进行减/停产检修，预计7月产量库存去化幅度或扩大，对价格具有较强支撑。不过考虑到3季度包括津巴布韦锂矿运回等供应恢复（大厂锂矿据悉已开始开采，实际复产进展需要以公司公告为准）、以及仓单7月底强制注销，碳酸锂价格总体或偏震荡运行。此外，近期关于限制中下游扩产的消息亦对盘面形成负反馈，不过我们认为当前进行合理管控有助于避免未来出现产能严重过剩的情况，有利于行业未来长远发展。下半年的行情预计仍以基本面主导，历史数据推测新能源车销下半年好于上半年（尤其是四季度），储能仍处于高景气，再加上明年电池退税取消所引发的抢出口，总体需求仍持乐观看待。其次，未来新增产能虽然较多，但在资源保护主义升温等大环境下投产节奏存在较大不确定（甚至有项目延期至明年年底），年内供应释放增量易出现不及预期的情况。综合看，我们仍维持三季度偏震荡运行，四季度震荡向上的看法，整体持逢回调买入思路，同时需要做好风险/仓位管理。

　　单边：三季度期间短线多单需做好止盈管理，总体仍持逢低买思路。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。

　　套利：轻仓持有11-12反套，并做好风险管理/止盈设置。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱09合约低位窄幅调整，弱势格局未变。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1220-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1370元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱09合约基差约170元/吨，华中重碱09合约基差约70元/吨，基差环比小幅走弱。价差方面，纯碱09&01价差约-68元/吨，弱势震荡。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约4001张，环比上期减少398张，减量来自唐山三友345张，银河德睿150张，增量来自中远海运97张。目前仓单主要分布在河北中储。

　　【重要资讯】

　　据隆众、卓创等资讯信息显示，近期国内纯碱市场走势趋稳，价格窄幅波动。下游需求一般，按需居多，低价补库，维持安全库存。浮法玻璃市场，华东市场成交一般，需求疲软难改下，企业出货承压延续。华中市场价格暂稳运行，部分企业产销尚可。

　　【交易策略】

　　近期纯碱盘面延续弱势，整体下行趋势未变。基本面依旧延续弱势格局，需求端持续疲软，下游采购意愿欠佳叠加供给端压力使纯碱库存压力不减。目前纯碱市场整体情绪清淡，市场对于后续预期偏弱，短期纯碱市场恐缺乏利好提振，价格或继续低位调整。套利方面，09&01价差短期延续偏弱震荡。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素09合约窄幅震荡，日内价格波动弹性有限。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1750-1820元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1800-1800元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约59元/吨，河北09合约基差约89元/吨，基差延续震荡调整。价差方面，UR09&01价差约0元/吨，整体变动不大。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为 6352张，环比上期持平，目前仓单主要分布在云图控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，本周尿素企业总库存量123.58万吨，较上周期增加3.55万吨，环比增加2.96%。企业库存增加的省份：安徽、甘肃、海南、河北、湖北、内蒙古、四川。企业库存减少的省份：河南、黑龙江、江苏、江西、青海、山东、山西、陕西、新疆。装置方面，新冀预计近期恢复，日产继续高位运行。尿素行业日产21.87万吨，尿素产能利用率91.67%。

　　【交易策略】

　　现阶段尿素盘面低位调整为主，出口方面扰动在未出现实质性改变前对于市场情绪的影响有所降温。基本面来看，尿素依然面临较大供需压力。本周尿素产业库存环比继续攀升，高日产、弱需求令短期去库压力凸显，短期来看需求端增量改善有限，高库存压制下价格恐上行驱动不足，预估短期价格或延续窄幅震荡。套利方面，UR09&01价差延续低位调整为主。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2609夜盘收涨2.56%至3920元/吨。7月8日，沥青现货价山东4310（-10）、华北4400（±0）、华东4760（±0）、华南4440（-10）元/吨，华东山东现货价差450元/吨（+10）。

　　【基差及月差】

　　山东07、08、09、10、11合约基差分别为-238、340、611、758、854元/吨；

　　07-08、08-09、09-10、10-11月差分别为578、271、147、96元/吨；

　　BU与SC主力比价1.1316。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单9310吨（±0），厂库仓单12970吨（-3000），总计22280吨（-3000），舟山济海注销3000吨沥青厂库仓单。

　　【重要资讯】

　　宁波科元一套180万吨/年沥青装置计划于7月10日复产沥青，正常生产时日产3000吨左右，此批次预计生产十天左右。

　　山东部分炼厂排队发货，现货资源供应偏紧，炼厂出货及库存尚可，需求提升乏力；华北主力炼厂稳定生产，交付前期合同，出货一般，下游项目按需采购，实际成交有限，需求缓慢释放；华东需求疲软，贸易商出货略显压力，为保出货顺畅，降价销售，供应低位；华南降雨天气影响市场需求释放，个别炼厂稳定生产，库存逐渐增加；东北持续降雨，现货交投一般，贸易商稳价出货，降雨抑制下游需求释放，贸易商现货库存有限；西北疆内少量重点项目，支撑主力炼厂出货，厂库维持中位，疆外新开项目启动偏少，前期项目续建为主，中下游采购积极性偏低，少量消耗前期库存；西南川渝终端沥青用量有限，社会库报价谨慎持稳，重庆前沿库库存低位；云贵间歇性降雨天气影响需求释放，社会库出库价格下滑至低位，周边资源流入资源套利空间不足。

　　【逻辑分析】

　　山东部分炼厂排队发货，现货资源供应偏紧，华东、华南、东北、西南降雨天气，抑制终端道路施工，下游项目按需采购，实际成交有限，油价反弹，沥青绝对价格受支撑，估值历史高位，价格振荡运行为主，高估值将有所修复。

　　【交易策略】

　　单边：振荡运行；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜，Brent主力收涨4.66%至79.48美元/桶，WTI主力收涨3.55%至74.76美元/桶，SC2608夜盘收涨1.8%至475.2元/桶。

　　【价差】

　　SC2608-2609月差-3.9（-0.5）；SC2609-2610月差-4（+0.3）；SC2610-2611月差-1.9（+2.4）。

　　【仓单】

　　原油总仓单296.1万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　特朗普称美伊临时停火协议已结束，不会阻止谈判代表继续接触，但对此表示悲观，美军未来可能会有一次大规模打击行动。特朗普表示，不知道是否会达成与伊朗的协议，也许会在没有协议的情况下直接采取行动。即使与伊朗达成协议，也不确定协议能否持久。美国可能会恢复对霍尔木兹海峡的封锁，封锁仅针对伊朗。也许我们会采取一些可能推高油价的行动。美国7月9日对伊朗发动袭击，是6月中旬美伊签署谅解备忘录以来的至少第四轮打击。目前来看，美方及伊方此前的报复行动规模和强度，都未达到冲突初期的水平。美军已准备好重启对进出伊朗港口的船只的封锁。特朗普表示，伊朗想达成协议。

　　随着美国与伊朗之间为期60天的停火协议岌岌可危，霍尔木兹海峡的油轮通行已基本停滞。自美国和伊朗于6月17日达成60天停火协议以来，日均通过的油轮数量约为32艘，为2月底冲突爆发至6月17日协议达成期间日均通行量的三倍，7月8日仅有四艘油轮通过了该海峡。

　　EIA，截至7月3日当周，美国国内原油产量增加5.0万桶至1386.0万桶/日；商业原油库存增加299.8万桶至4.11亿桶，增幅0.73%；战略石油储备减少616.6万桶至3.195亿桶，降幅1.89%；库欣原油库存-5.2万桶，汽油库存-190.4万桶，精炼油库存-498万桶，取暖油库存-42.7万桶，新配方汽油库存±0万桶，精炼厂设备利用率环比-0.7%至95.8%，投产原油量-17.2万桶/日，汽油产量-23.3万桶/日，精炼油产量-0.1万桶/日，原油进口+109.6万桶，成品油进口-27.4万桶/日，原油产量引伸需求1906.1万桶/日，车用汽油总产量引伸需求987.09万桶/日，蒸馏燃油产量引伸需求598.54万桶/日。

　　【逻辑分析】

　　伊朗袭击了沙特和卡塔尔的3艘船只，特朗普称美伊临时停火协议已结束，这加剧了两国之间军事冲突再度爆发的可能性。自6月中旬美伊谅解备忘录签署以来，美国解除伊朗封锁，霍尔木兹海峡部分通航，原油价格下跌。此轮交火，导致局势再度紧张，且伊朗也再次面临制裁，油价反弹。关注后续美伊谈判结果，油价短期反弹，美国中期选举，后市仍偏振荡为主。

　　【交易策略】

　　单边：短期反弹，中期振荡；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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