01

　　商品涨跌互现，股指全线收跌

　　商品期货行情总结

　　7月8日，国内商品期货收盘涨跌互现。

　　原油涨超6.2%，低硫燃料油涨超6.1%，燃料油涨超6.1%，苯乙烯涨超4.5%，甲醇涨超4.1%，丙烯涨超3.8%，聚丙烯涨超3.6%，瓶片涨超2.3%，烧碱涨超2.3%，对二甲苯涨超2.4%，丁二烯橡胶涨超1.8%，PTA涨超1.8%，塑料涨超1.7%，铅涨超1.1%，原木涨超1.1%，焦煤涨近1%，铁矿石涨近0.9%，PVC涨近0.9%，螺纹钢涨超0.7%，锰硅涨超0.7%，铝涨超0.6%，豆二涨超0.6%，豆油涨超0.6%；碳酸锂跌近2.9%，工业硅跌超2.5%，不锈钢跌超2.3%，镍跌近1%，生猪跌超0.8%，白糖跌近0.9%，棉花跌超1.1%，苹果跌超1.7%，菜粕跌超0.4%，纯碱跌超0.5%，纸浆跌超0.4%，白银跌超0.6%，黄金跌超0.3%。化工强势，原油链品种表现突出，原油、低硫燃料油、燃料油涨幅均超6%，苯乙烯、甲醇、丙烯、聚丙烯等烯烃和芳烃链品种集体走强，PTA、乙二醇、PVC、塑料等也表现活跃。

　　农产品涨跌分化，油脂油料表现稳健，豆二、豆油、棕榈油、豆粕小幅上涨，但棉花、白糖、苹果、花生、生猪等品种回调。

　　有色涨跌互现，铅、铝、锌表现偏强，铜、镍小幅下跌，氧化铝、工业硅、碳酸锂等新能源金属承压。黑色偏强，贵金属回调。

　　股指期货走势

　　股指期货收盘全线下跌，沪深300股指期货(IF)主力合约跌0.74%，上证50股指期货(IH)主力合约跌0.12%，中证500股指期货(IC)主力合约跌0.75%，中证1000股指期货(IM)主力合约跌1.59%。从表现看，大盘蓝筹相对抗跌，上证50跌幅最小，沪深300和中证500跌幅相近，而中证1000跌幅最大，中小盘股面临更大调整压力。

　　市场风格呈现普跌特征，但大盘股防御属性凸显，中小盘股在前期反弹后遭遇获利回吐。市场风险偏好明显回落，投资者情绪趋于谨慎，对经济复苏力度和政策效果担忧有所升温。

　　国债期货走势

　　国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.29%，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.01%。长端涨幅大于短端，收益率曲线略有走平，反映市场对长期经济预期偏谨慎，避险情绪推动长端利率下行。国债期货的集体上涨表明，在股市调整背景下，债市避险属性凸显，资金面整体宽松格局对债市形成支撑。长端利率在连续上涨后仍处于偏低水平，但市场对经济基本面的担忧推动资金进一步流向债市。

　　总体展望当前市场呈现明显的避险与分化特征。

　　股指期货全线收跌，中小盘跌幅大于大盘，市场风险偏好显著回落，投资者对经济复苏力度和政策效果的担忧有所升温。

　　国债期货集体上涨，长端涨幅大于短端，收益率曲线走平，债市避险情绪浓厚，资金面宽松对债市形成支撑。

　　商品方面，化工在原油链带动下表现强势，原油及相关油品涨幅居前，烯烃和芳烃链品种集体走强；农产品涨跌分化，油脂油料稳健而软商品回调；有色金属和黑色系涨跌互现，新能源金属承压；贵金属全线回调。欧线延续上涨，市场对航运供需格局的乐观预期。

　　后市关注美联储货币政策路径、国内稳增长政策落地节奏、中报业绩兑现情况以及全球贸易格局变化。

　　02

　　徽商席位减多纯碱、玻璃、螺纹钢

　　东财席位减多玻璃、纯碱

　　平安席位减空PVC、棉花

　　瑞银席位加多PTA、豆油、聚丙烯

　　摩根大通席位加多豆油、菜油

　　高盛席位加空玻璃、白糖、塑料

　　永安席位加空纯碱、玻璃、豆粕

　　中信席位减空PVC、纯碱、玻璃

　　国君席位加多豆粕、热卷、豆油

　　03

　　沪铝：短期地缘冲突带来的供应担忧、国内库存持续去化对铝价有支撑，但下游需求偏弱、美元反弹会压制上方空间，铝价预计维持偏强震荡运行。

　　股指期货：近期回调更多属于科技资产交易拥堵后分歧带来的风险释放，尤其是亚洲市场流动性趋紧，日韩股市下跌带来的风险传导。

　　豆油：近日豆油期货受美豆产区天气担忧，短期上行驱动难以证伪，天气升水或仍将持续。

　　铁矿石：需求端铁水产量处于年内高位，但钢厂盈利率分化明显，若成材需求淡季特征延续，铁水产量拐点可能临近。

　　01

　　沪铝

　　报告日期|2026年7月8日

　　咨询证号|Z0001219

　　一、核心观点

　　当前沪铝主力合约连续四日走强，短期受地缘风险、库存持续去化支撑，价格震荡上行。本周以来沪铝主力收盘价从7月2日的2.24万元/吨持续上涨至7月8日的2.3075万元/吨，累计涨幅约3%，趋势偏强。

　　短期地缘冲突带来的供应担忧、国内库存持续去化对铝价有支撑，但下游需求偏弱、美元反弹会压制上方空间，铝价预计维持偏强震荡运行。

　　当前美国通胀数据反复，市场对美联储加息预期存在分歧，同时霍尔木兹海峡局势反复，推升能源成本和供应风险，宏观情绪多空交织，国内制造业PMI重返荣枯线以上(50.3%)，宏观基本面整体偏平稳。

　　1)地缘冲突升级风险：霍尔木兹海峡航运安全若进一步恶化，可能推高海运成本，冲击全球铝供应；

　　2)美联储政策超预期收紧风险：若美联储重启加息，美元走强将压制金属价格；

　　3)下游需求不及预期风险：国内地产、新能源需求若持续走弱，将打破当前供需平衡；

　　4)几内亚铝土矿出口政策落地风险：若政策超预期收紧，可能抬升国内原料成本。

　　02

　　报告日期|2026年7月8日

　　当日股指期货震荡走弱为主，日内市场波动较大，午盘快速回调，维持高波动，盘尾继续保持弱势震荡收阴。市场风格上IH、IF股指期货相对偏强，IC、IM相对偏弱，行情起伏偏大显示市场分歧较大，看多情绪不足，市场依旧处于高波动整理状态之中。

　　股指期货短期内暂无实质性利空，近期回调更多属于科技资产交易拥堵后分歧带来的风险释放，尤其是亚洲市场流动性趋紧，日韩股市下跌带来的风险传导。短期内美元指数震荡偏强，全球金融市场需要时间消化估值，市场流动性相对紧张，暂难以实现较大面积上涨，股指期货观点维持宽幅震荡。

　　中长期来看，国内股市的总体价格水平在全球市场范围来看，仍然处于相对便宜的水平，叠加长期债券市场赚钱效应较低，“资产荒”状态改善后吸筹能力或减弱，长周期流动性方面问题存在改善预期，上涨驱动力有望加强，中长期人民币汇率维持偏强状态，经济基本面恢复仍然在持续，远期偏强的逻辑未发生变化，维持观点不变。

　　1)美联储出现预期之外的鹰派态度，导致市场加息预期加强，市场信心受挫；

　　3)海外通胀回落进展超预期，市场情绪放大，或驱动股指期货反弹速度加快，改变宽幅震荡状态进入主升浪周期。

　　03

　　豆油

　　报告日期|2026年7月8日

　　豆油期货主力Y2609合约收报8616元/吨，日涨0.61%，周度累计涨幅达2.29%，近期豆油期货价格呈现重心上移现象。

　　预计Y2609合约大概率延续震荡偏强走势，近日豆油期货受美豆产区天气担忧，短期上行驱动难以证伪，天气升水或仍将持续。

　　中长期来看，美豆关键生长期天气变化仍是主导因素，若持续干旱导致优良率进一步下滑至60%以下，天气升水将显著推涨CBOT大豆，国内豆油有望走强；但若降雨回归正常，市场焦点将重回国内供应压力。

　　美豆正处于开花-结荚关键期，干旱加剧将推升豆价，但降雨回归将导致天气升水快速回吐；通胀数据超预期导致加息预期升温，美元走强将压制大宗商品整体估值；中东局势的不确定性，间接扰动植物油走势。

　　04

　　铁矿石

　　报告日期|2026年7月8日

　　7月8日铁矿石期货主力合约I2609收于746元/吨，涨幅0.88%，盘中最高触及749.5元/吨，最低735元/吨。当日黑色系商品普遍反弹，铁矿石跟随成材端回暖。成交量26.98万手，持仓量58.59万手，较前一交易日有所回落，显示空头获利了结。

　　短期矿价预计震荡整理，关注750元/吨整数关口压力。

　　技术面上，主力合约收复740元/吨支撑位，MACD指标红柱增加，短期下行动能减弱，但均线系统仍呈空头排列，反弹持续性有待观察。

　　基本面来看，7月主流矿山发运量预计维持高位，但澳洲BHP财年结束后发运节奏可能阶段性放缓。需求端铁水产量处于年内高位，但钢厂盈利率分化明显，若成材需求淡季特征延续，铁水产量拐点可能临近。

　　宏观层面整体中性偏空。

　　国内方面，房地产投资持续负增长态势未改，终端用钢需求疲软。基建投资虽保持正增长但增速放缓，对钢材需求拉动有限。钢厂盈利率分化加剧，小型钢厂盈利率跌破50%关口，大型钢厂维持高位，反映行业利润向头部集中。港口库存处于历史高位，供应压力仍存。

　　海外方面，美联储货币政策维持紧缩立场，美元指数高位震荡对大宗商品定价形成压制。不过，国内流动性边际宽松，对商品市场情绪有一定支撑。7-8月为传统需求淡季，市场对未来需求预期谨慎，但也不排除政策端出台刺激措施的可能。

　　下行风险：

　　第一，港口库存持续累积，45港库存已升至1.68亿吨以上，若累库速度加快，将加剧供应压力。

　　第二，钢厂盈利收缩可能引发减产，若成材需求淡季特征进一步凸显，铁水产量拐点可能提前到来。

　　第三，房地产投资持续负增长，1-5月累计同比降幅扩大，终端需求疲软可能向原料端传导，压制铁矿石价格。

　　上行风险：

　　第一，若澳洲或巴西出现天气扰动或设备检修，供应端可能出现阶段性收紧。

　　第二，国内粗钢压减政策若超预期执行，可能引发市场对供应收缩的担忧。

　　第三，基建投资若加速落地，可能提振市场对未来需求的预期，带动铁矿石价格反弹。

　　此外，海运费若因地缘政治因素重新上涨，将推升铁矿石到岸成本。