【盘面信息】焦煤期货低位震荡

　　【信息整理】国家统计局数据显示，2026年5月份，全国原煤产量39722万吨，同比下降1.7%，环比增长3.01%。

　　同比延续降势，且降幅较上月扩大了0.7个百分点，在预料之中。在供需矛盾明显缓解的背景下，保供压力减小，原煤产量小幅震荡属于正常波动。

　　环比尽管出现了小幅增长，但仅仅只是胜在天数上，而非实际增产。这从日均产量即可看出。5月份，日均产量1281万吨，环比下降0.31%，同比下降1.54%。

　　但变化幅度均不大，不论是月度产量还是日均产量仍然维持在较高水平，说明5月份供应端还是有保障的。

　　2026年1-5月份，全国累计原煤产量198043万吨，同比下降0.3%，降幅较前4月扩大0.2个百分点。

　　【南华观点】供应端，国内煤矿安监管控持续发酵，本周产量创事故后新低，停产范围持续扩大且暂无明确复产预期，整体供给形成硬性缺口；山西低硫主焦资源紧缺，安泽低硫主焦报价坚挺至 2050 元 / 吨，口岸蒙煤却受盘面压制承压，现货价格分化显著。焦炭无主动增产动作，供给端无增量支撑。

　　需求端，下游高炉日均铁水稳定在 240 万吨上方，对焦煤刚性消耗形成支撑，焦炭第九轮提涨存在落地预期；但焦炭原料成本持续抬升，挤压焦化厂利润，部分焦企被动减产。同时钢材步入传统淡季，南方梅雨、北方高温拖累成交，钢坯跌破 3000 元关口，钢厂盈利持续收缩，对焦炭涨价接受度下滑，市场担忧需求崩塌引发全链负反馈，贸易商拿货意愿大幅降温。

　　库存端，焦煤上下游同步累库：上游煤矿累库源于贸易商持货意愿走低，属于盘面下跌带来的情绪性堆积；下游焦化小幅累库，是焦企主动减产、库存周转天数回落导致。焦化行业整体保持低库存、快出货节奏，港口煤高库存持续压制口岸蒙煤价格。

　　总结，宏观悲观情绪叠加钢材淡季拖累黑色板块整体走弱，不过焦煤依托供给硬缺口在链内相对抗跌，短期下行空间有限。操作上短期多单可减仓规避需求负反馈风险；中长期供给紧张逻辑不变，7 月煤矿供给进一步收缩后上游库存有望顺畅去化，盘面存在修复动力；焦炭当前供需博弈均衡，短期价格以震荡运行为主。

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