【建投能化|热点快评】纯碱：供应下降带动估值修复，或难持续

　　分析师：胡鹏

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　　期货从业信息: F03086797

　　发布日期：2026年8月11日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

　　摘要

　　周二纯碱期货价格大幅反弹，主力合约SA2609日内最大涨幅近4%，连续两日涨幅大于3%。本周纯碱期货价格大幅反弹，主要是低估值背景下供应下降和持仓减少带动的估值修复。

　　从基本面来看，7月纯碱价格大幅下挫后8月产量环比下降，上周纯碱周度产量环比减少2.2万吨至74.6万吨，本周检修安排增加、产量预期继续下降，供应端压力暂时减轻。需求端，7月浮法玻璃和光伏玻璃产量下降、用碱需求减少，需求端负反馈明显，8月浮法玻璃和光伏玻璃冷修减少，本周浮法玻璃有产线计划点火，重碱需求暂时稳定；轻碱需求整体持稳，碳酸锂等细分下游需求增加；低价背景下国内纯碱出口预期增加，一定程度上对冲国内需求弱势。需求暂时稳定、供应短期下降背景下，8月纯碱近月合约和总持仓快速下降，盘面估值修复。但纯碱库存仍处高位，当前上游库存约186万吨，交割库库存约45万吨，终端房地产和光伏行业仍难言乐观，需求端对纯碱的提振有限。目前纯碱估值偏低，但天然碱仍有盈利，联碱微亏，氨碱小幅亏损，价格反弹后估值得到修复，若价格反弹至联碱成本上方，纯碱供应或快速回升，进而再次对价格形成压力。