有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9400元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9100元/吨。期货主力合约SI2609收跌1.07%至8355元/吨。主力持仓量增加0.82万手至28.87万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为745元/吨；华东地区421#基差为245元/吨，（基准合约为SI2609）。

　　目前仓单数量为31830手，环比-24手，变化主要来自 建发天津东丽（-24手）。

　　【交易策略】

　　分析：从基本面看，西南逐步进入丰水期，电价将阶梯式下降，前期硅价拉升为企业提供了不错的套保利润并提高复产意愿，预计丰水期期间产量保持逐月环增态势。需求端有机硅仍维持低负荷运营，多晶硅可能在丰水期复产从而对工业硅有增量消耗，但难以形成持续且大量的库存消化。目前看，基本面暂无扭转过剩的驱动，巨量库存的消化压力依然较大，预计价格总体处于区间震荡。

　　单边：新单宜观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于31750元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于30750元/吨。

　　期货主力合约PS2609收跌2.5%至34745元/吨。主力持仓量增加0.07万手至10.83万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-2995元/吨；（基准合约为PS2609）。

　　目前仓单数量为39030吨，环比+330吨，变化主要来自 中物流（石河子） 东方希望（+180吨）、中远海运成都青白江 亚硅（+150吨）。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅眼下仍受困于丰水期产量将增加所形成的供应过剩压力，且终端需求端也无回升信号，致使整个产业链仍处于负反馈中。综合看，丰水期的复产对价格有压制，价格仍处于磨底阶段，暂难形成趋势线行情。而中长期，可待丰水期再次探底后观察产能出清进度及能耗控制等政策落地和执行情况后再做决策。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游中等比例卖出保值（虽价格下跌可逐步降低比例），下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。

　　套利：买现-卖期货正套轻仓持有，11-12反套剩余持仓继续持有，并做好风险管理。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌4500元至152500元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌4500元至148500元/吨。

　　期货主力合约LC2609收跌0.41%至150220元/吨。主力持仓量减少1.12万手至44.35万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为2280元/吨。

　　目前仓单数量为48544吨，环比-463吨，变化主要来自 建发上海（-180吨）、遂宁天诚（-154吨）、中远海运南昌（-110吨）、中远海运镇江（+220吨）。

　　【重要资讯】

　　1、外电6月25日消息，津巴布韦财政部长Mthuli Ncube6月24日明确表示，尽管行业集体申请推迟，政府不会将原定2027年1月生效的锂精矿出口禁令延期，无法自行建厂的企业可鼓励与具备加工能力的公司签署来料加工协议。部长的此番表态是在该国大部分锂生产商上周请求给予更多时间以完成选矿厂建设之后作出的。据津巴布韦锂生产商协会数据，七大主要锂生产商中目前仅华友钴业建成硫酸锂工厂并实现产品发运；中矿资源旗下Bikita Minerals与雅化集团旗下Kamativi锂矿硫酸锂项目仍在建设中，国有Sandawana矿加工方案尚处可行性研究阶段。Ncube建议未完成选矿设施建设的企业，可与Prospect Lithium Zimbabwe（PLZ）和Bikita Minerals签署来料加工协议，以规避禁令冲击。（上海金属网编译）

　　2、外电6月26日消息，Savannah Resources旗下位于葡萄牙北部的Barroso锂项目是欧洲最大的锂辉石矿床，最终可行性研究（DFS）预计2026年夏季完成，随后将于2027年启动建设，2028年底投产。该项目投产后每年可满足约50万辆电动汽车电池的锂需求。公司市值约1.6亿英镑（2.1亿美元），正探索包括承购融资在内的多种融资方案。（上海金属网编译）

　　3、SHMET6月27日讯，6月25日，国家发展改革委、国家能源局发布的《新型能源体系建设“十五五”规划》提出，2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系。该规划从供需两端对锂行业产生重要影响。在需求方面，规划明确大力发展新型储能，到2030年新型储能装机目标达到3亿千瓦（在2025年发布的新型储能路线图中显示，2030 年新型储能装机将超 2.4 亿千瓦，2035 年有望突破 3 亿千瓦），是“十四五”末装机规模的2.2倍以上，未来五年装机增长超过120%。同时，规划提出推动“人工智能+”能源行动，AI算力中心爆发式增长将拉动风光装机及配套储能需求，并扩大车网互动规模化应用范围，进一步拓展锂电池应用场景。（中国有色金属工业协会锂业分会）

　　【交易策略】

　　分析：考虑到3季度包括津巴布韦锂矿运回等供应恢复、以及仓单7月底强制注销，碳酸锂价格或偏弱势震荡运行。基本面上，历史数据推测新能源车销下半年好于上半年（尤其是四季度），储能仍处于高景气（新型储能规划较此前路线图更乐观，提出2030年装机目标达到3亿千瓦，路线图表示是到2035年实现3亿千瓦），再加上明年电池退税取消所引发的抢出口，总体需求仍持乐观看待。其次，未来新增产能虽然较多，但在资源保护主义升温等大环境下投产节奏存在较大不确定（甚至有项目延期至明年年底，津巴布韦2027年禁矿），供应释放增量易出现不及预期的情况。此外，供应端或呈现上半年缩-下半年扩的态势，致使行情不会简单演绎单边行情，操作节奏上易受供应释放节奏影响。综合看，预计三季度偏震荡运行，四季度震荡向上，整体持逢回调买入思路，同时需要做好风险/仓位管理。

　　单边：三季度期间短线多单需做好止盈管理，总体仍持逢低买思路。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。

　　套利：轻仓持有11-12反套，并做好风险管理/止盈设置。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱09合约承压均线继续弱势下挫，价格再创新低。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1220-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1370元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱09合约基差约154元/吨，华中重碱09合约基差约54元/吨，基差环比继续走强。价差方面，纯碱09&01价差约-67元/吨，维持弱势运行。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约5608张，环比上期减少515张，减量来自云图控股441张，中远海运74张。目前仓单主要分布在云图控股、中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众、卓创等资讯信息显示，国内纯碱市场淡稳整理，交投气氛一般。企业装置窄幅波动，个别企业降负运行，产量窄幅波动。下游需求不温不火，延续刚需补库节奏，低价成交。装置方面，丰成盐化计划月底开车运行，连云港碱业纯碱装置计划近期停车检修，纯碱厂家新单欠佳。主要下游产品盈利欠佳，重碱需求仍有下滑预期，下游用户仍存压价心理。

　　【交易策略】

　　近期纯碱盘面持续下挫，价格重心不断下移并创年内新低，下行趋势延续，市场整体表现疲弱乏力。现阶段纯碱市场弱势难改更主要源自自身供需疲弱现状，弱现实依旧是拖累价格的关键因素。从近期数据表现来看，随着前期检修装置陆续恢复，纯碱负荷反弹回升，而需求端始终乏力，光伏玻璃日熔量持续下滑，浮法玻璃日熔量亦窄幅波动，需求端疲弱令其对原料消费支撑不足，供增需弱令产业库存消化迟缓，进而令价格承压，后续纯碱价格或延续低位运行。套利方面，09&01价差短期延续偏弱调整。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素09合约低位弱势调整，价格疲态延续。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1750-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1800-1810元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约75元/吨，河北09合约基差约65元/吨，基差环比窄幅调整。价差方面，UR09&01价差约9元/吨，环比窄幅调整。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为 1272张，环比上期持平。目前仓单主要分布在云图控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，现阶段山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量800吨，较前期减少10吨，环比跌1.23%。东北尿素到货量约3.5万吨，较前期减少1万吨。当前东北备肥季节陆续结束，刚需采购本地货源为主。

　　【交易策略】

　　近期尿素盘面持续疲弱，价格低位调整运行。现阶段尿素供需基本面整体变动不大，出口对于市场情绪扰动降温，目前弱势更多源自需求端疲弱以及供给端高负荷之间矛盾。农业需求淡化、工业需求负荷缩量导致产业库存持续攀升进而令尿素市场反弹乏力。后续来看，供需改善恐有限，价格恐延续偏弱运行。套利方面，UR09&01价差延续偏弱震荡。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2609夜盘收跌0.13%至3748元/吨。6月26日，沥青现货价山东4400（±0）、华北4400（±0）、华东4900（±0）、华南4590（-20）元/吨，华东山东现货价差500元/吨（±0）。

　　【基差及月差】

　　山东07、08、09、10、11合约基差分别为285、508、717、849、950元/吨；

　　07-08、08-09、09-10、10-11月差分别为223、209、132、101元/吨；

　　BU与SC主力比价1.0886。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单17910吨（-210），厂库仓单49300吨（-7070），总计67210吨（-7280），金海宏业注销210吨沥青仓库仓单，弘润石化、中油高富分别注销6940、130吨沥青厂库仓单。

　　【重要资讯】

　　山东需求一般，以少量刚需采购为主，沥青厂开工率及库存率低位，近日主流品牌报价基本稳定，个别炼厂有复产计划，产量增幅有限，库存低位；华北维持刚需采购，零星贸易商执行前期合同，可流通资源有限，主力炼厂复产沥青在即；华东社会库存消耗至中低，贸易商挺价；华南中石油部分船货资源流入两广，现货流通资源有所增多，部分地区降雨天气，需求清淡；东北炼厂产销平稳，道路沥青新单成交有限，贸易商多交付前期合同，社会库报价维稳，终端项目陆续动工，贸易商继续交付合同为主；西北需求清淡，主力炼厂基质沥青出货为主，中下游多随用随采，社会库变动不大，下月主力炼厂有提产计划；西南川渝降雨天气，抑制需求释放，成交一般，重庆前沿库无资源入库；云贵间歇性降雨天气影响项目施工，中下游维持刚需采购，社会库存维持较低水平。

　　【逻辑分析】

　　美伊谅解备忘录达成，油价接连下挫至冲突前的水平，沥青成本支撑走弱。山东个别炼厂有复产计划，华北主力炼厂复产在即，炼厂整体开工率及产量均处于低位，近日主流品牌报价基本稳定，需求释放依然较为缓慢。沥青价格跟随原油波动为主。

　　【交易策略】

　　单边：振荡运行；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜，Brent主力收跌1.98%至73.6美元/桶，WTI主力收跌1.72%至70.24美元/桶，SC2608夜盘收跌1.56%至459.9元/桶。

　　【价差】

　　SC2607-2608月差-7.8（-3.5），SC2608-2609月差-3.2（+0.3）；SC2609-2610月差-3.9（-1.2）。

　　【仓单】

　　原油总仓单296.1万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　6月27日，美国中央司令部部队对伊朗多个目标实施了额外打击。在美国打击伊朗以回应其袭击“M/V EverLovely”号货轮后，伊朗本发动单向攻击无人机，击中了“M/T Kiku”油轮，导致该船被毁。这艘巴拿马籍油轮当时正航行于霍尔木兹海峡附近，载有超过两百万桶原油。美国中央司令部部队对伊朗持续攻击商船的行为作出回应，美军战机对伊朗军事监视设施、通信系统、防空站点、无人机存放设施以及水雷布设能力进行了打击。商船通过霍尔木兹海峡的航行仍在继续。美军保持警惕，随时待命。

　　6月28日，伊朗南部城市伦格港附近地区被4枚飞行物击中。美军对伊朗境内多个目标实施新一轮打击，目标包括伊朗的军事监视设施、通信系统、防空阵地、无人机储存设施以及布雷装备等。由于近期袭击事件以及未兑现的条件，伊朗未参加周日安排的技术谈判。据AXIOS，美国和伊朗同意停止袭击，并将在本周会晤。

　　路透调查，随着中东现货原油市场因供应增加而大幅下跌，沙特阿拉伯可能将8月销往亚洲的原油官方售价大幅下调至四个月低点，旗舰产品阿拉伯轻质原油8月官方售价可能较迪拜/阿曼平均报价升水1.5至3美元/桶，较7月官方售价低出6.5至8美元/桶。预计其他沙特品级原油的官方售价也将出现相同幅度的下降。在此次预期降价之前，中东现货原油市场近期显著恶化。迪拜现货价差本周转为贴水1.64美元/桶，为六年来最低水平。

　　【逻辑分析】

　　美伊谅解备忘录达成，油价下行至冲突开始前附近，考虑到霍尔木兹海峡排雷、中东产油国供应恢复均需一定时间，油价下方存在支撑。另外，美伊局势周末有所升级，以震荡思路对待。

　　【交易策略】

　　单边：振荡运行；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。