【盘面回顾】6月 19 日亚洲低硫燃料油市场结构明显走强，现货升水连续第二日回升；高硫燃料油市场进一步走弱，月间价差由远期升水再度转弱，现货升水跌至年内低位。低硫船燃方面，新加坡 0.5% S 船燃 7-8 月月间逆价差上行 3.50 美元 / 吨至 19.50 美元 / 吨；6 月 18 日现货升水上涨1.33 美元 / 吨至 26.33 美元 / 吨，托克与 P66 强劲买盘带动行情回暖。高硫燃料油方面，新加坡 380 CST HSFO 7-8 月月间价差由 6 月 18 日正向 0.70 美元 / 吨转为贴水 0.50 美元 / 吨，创 1 月 6 日以来最弱水平；6 月 18 日现货升水回落 1.22 美元 / 吨至 3.59 美元 / 吨，刷新 1 月 23 日之后新低。

　　【产业表现】低硫燃料油短期成品船货及调和组分供给同步偏紧，市场对 7 月装船货源采购意愿升温，但中国各港口低价船燃大量外放，一定程度分流需求、压制新加坡本地加注市场。印度芒格洛尔炼厂放出 3 万吨低硫船燃招标，计划 7 月 2-3 日装船，为近期区域新增供给。库存数据显示，新加坡截至 6 月 17 日当周重馏分商业库存环比小幅上行 1% 至 1499 万桶，录得两周高点；燃料油总进口环比微降 1.3%，为六周最低，欧洲、俄罗斯货源连续三周无到港，时隔五周迎来中东沙特少量货源补给，仅 1458 吨。

　　【南华观点】低硫燃料油依托短期货源紧缺与 7 月船货集中买盘，盘面结构与现货溢价同步修复，但国内港口低价货源持续分流需求，上涨空间存在约束。高硫燃料油在地缘缓和预期持续发酵下供需宽松预期升温，月间价差转为远期贴水，市场情绪偏弱。中东少量货源恢复到港小幅缓解区域供给压力，但整体进口规模依旧偏低，难以扭转宽松预期。后续重点跟踪印度低硫船货招标落地情况、中东持续到货恢复节奏、国内港口船燃外销对新加坡市场的冲击。

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