长电科技：半导体行业投资论坛速递之长电科技

　　长电科技 600584 电子行业

　　公司长期增长三大逻辑：1)公司自身封装技术升级，加之国家大力扶持国内IC设计厂商启用国内封测，国内IC设计转单国内供应商。2)随着移动终端在低价市场的爆发，国内IC设计崛起。3)封测产业向国内转移趋势明显。

　　FCBGA是方向，Bumping+FC一条龙是公司优势：在向40nm、20nm进军的过程中，倒装封装是技术方向。长电科技是国内唯一具备bumping和FC生产能力的厂商。当前bumping到了爆发期，公司的bumping产能供不应求，扩产在即。后道FC产能也是今年扩产重点。今年FCBGA有望放量(国内首家)，盈利水平将较现有的wirebondingBGA进一步提升。

　　2014年费用有望下降：由于搬厂因素造成的费用高企将渐渐消除。

　　风险提示：政府补贴低于预期，FCBGA放量低于预期。

　　歌尔声学：增速放缓的预期已经反映到股价中

　　歌尔声学 002241 电子行业

　　2014-15年是歌尔的转型期，适度放缓增速有利于长期可持续发展。

　　1)手机硬件创新趋缓，可穿戴等新产品还需要1-2 年进入大众市场；2)垂直整合和产品线培育都需要时间，在新的终端市场大机会出现之前，为了高增长而大量引进整机代工，可能像鸿海那样积重难返。

　　对下半年的增长有信心。1)三星S5 市场表现不佳，大屏iPhone6的相对竞争力提升；2)iWatch 有望点燃智能手表产品的爆发性增长；3)预计公司在苹果新品的份额和单品价值还在提升；4)来自SONY、微软、三星的游戏配件和可穿戴产品2H14 有望大规模出货。预计2014 年主要的收入来源：美国客户65 亿(YoY 35%)，日本30 亿(YoY120%)，韩系28 亿(YoY 18%)，欧洲10 亿(YoY 67%)，国内17 亿(YoY 200%)，共计约150 亿元 (YoY 50%).

　　未来5 年的收入增长路径逐渐清晰。1)强化声、光、电一体化，导入无线音视频；2)垂直整合：核心零组件+柔性自动化，该业务可以对外独立增长；3)横向扩张MEMS 传感器；4)抓住下游可穿戴设备、汽车电子、智能家居市场中的创新零组件机会。