研究员：蔡文杰

　　期货交易咨询从业信息：Z0022568

　　期货从业信息： F03121925

　　发布日期：2026年6月8日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

　　天然橡胶

　　上游：本周，泰国东北部降雨减少，南部降雨量增加，原料供应释放环比继续增加，但增量有限。工厂为交付订单继续抢收原料生产，二盘商杯胶库存货少低价惜售，原料采购价格高企。截至6月5日，泰国胶水报收85.0泰铢/公斤，泰国杯胶报收73.0泰铢/公斤，水杯价差持续收窄；印尼南部巨港（赤道南）雨水环比减少，预计在上量时间点相对符合季节性，北部棉兰（赤道北）目前仍处于低产季，但印尼全境气温偏高，或导致胶树树况不佳；科特迪瓦主雨季接近尾声，预计割胶工作将顺利开展；越南产区局部出现雷雨短时强降水，部分时段干扰割胶作业，但产区整体处在增产周期；国内云南产区呈现零星降雨状态，原材料本周价格整体上出现小幅拉涨；海南产区局部有雨水扰动，但影响有限且高温天气缓解，割胶作业有序开展与推进，据隆众调研周内全岛日收胶量大致在4500-5000吨水平。

　　库存：截至2026年5月31日，中国天然橡胶社会库存126.92万吨，环比下降2.56万吨，降幅1.97%。中国深色胶社会总库存为86.93万吨，环比降2.7%。其中青岛现货库存降2.61%；云南降1.38%；越南10降1.61%；NR库存小计降10.51%。中国浅色胶社会总库存为39.99万吨，环比降0.35%。其中老全乳胶环比降0.5%，3L环比降11.85%，RU库存小计增加3.16%。

　　下游：截至6月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率为70.43%，环比-3.72%，同比+6.38%；中国全钢胎样本企业产能利用率为68.02%，环比+0.08%，同比+12.37%。半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.81天，环比+0.40天，同比-0.03天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.29天，环比-0.22天，同比-1.58天。截至2026年6月4日，天然橡胶样本企业原材料库存天数在22.3天，较上周增加0.8天。

　　价差：本周混合胶对RU主力合约的基差为-330元/吨；越南3L对RU主力合约的基差为540元/吨，基差持续收窄。 泰国混合胶7月价格对NR07合约贴水10元/吨，近期NR表现偏强，还是一样的结论，预计全年混合对NR依然持续升水。 本周RU的91价差-760元/吨，远期升水窄幅震荡。

　　逻辑：尽管近期国际气象组织发布公告称厄尔尼诺事件可能发生至中等强度，全球主产区出现普遍的气温偏高，但并未出现持续的少雨干旱情况，雨季的规律并没有出现异常，因此，预计全球产量的季节性依然不会出现大幅延迟。需求侧的表现来看，近期下游轮胎企业主动采购较多原材料库存，而同时开工下滑成品库存未明显去化，或体现下游需求未进一步增长，迎来阶段性放缓。在近期行情持续剧烈波动的过程中，平衡表并没有出现匹配行情剧烈的强驱动。向后看，还是一样的，平衡表没有持续过剩压力，RU&NR或不会出现持续的下行。

　　合成橡胶

　　丁二烯：石脑油裂解制乙烯装置开工负荷为78.24%，环比上周增加0.19%，丁二烯装置开工负荷为66.98%，环比上周增加1.03%。本周丁二烯产量为10.67万吨，环比上周增加1.52%。本周，燕山石化、古雷石化、扬子石化、斯尔邦石化、西北某企业装置延续停车，华东、华南以及华北企业装置负荷略有提升。 中石化丁二烯周均价格下跌120元/吨至12020元/吨。主流市场价格持续回落，山东鲁中送到丁二烯周均价格在11820元/吨，环比下跌0.51%；丁二烯中国CFR价格为1500美元/吨，环比上周下跌60美金/吨。 本周，丁二烯内外价差-358元/吨，内外价差持续收窄，海外市场持续承压。 截至6月3日，丁二烯华东港口最新库存在35450吨左右，较上周期减少8050吨。周内暂无进口船货到港补充，下游原料正常消化，影响库存下降。

　　顺丁橡胶：国内顺丁橡胶的加工利润为-342元/吨，在近期持续下跌过程中，BR橡胶理论生产利润有所反弹，或体现上游原料的供应压力正向下传导。 本周，无新增重启或检修装置，扬子石化、锦州石化、独山子石化、山东威特、振华新材料等装置继续停车中。 本周，高顺顺丁橡胶产能利用率在66.93%，环比+0.54%。 本周，顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值5.25万吨，周度环比-5.06%。

　　期货：本周，现货升水BR2607合约125元/吨，在近期持续下跌的过程中，现货表现相对坚挺。 本周BR仓单为13510吨，环比上周增加590吨。本周BR全合约持仓持续回暖，约为13.9万手。

　　逻辑：国际油价在经历了市场对地缘冲突缓和预期的快速定价后，近期小幅震荡，上游能源供应或相对稳定。国内乙烯至丁二烯至BR橡胶的生产也在逐步恢复过程中。而在此期间，丁二烯四大下游中的ABS与SBS（合计占比丁二烯下游消费约41%）的需求出现持续走弱，截至6月5日，主要ABS与SBS品种的价格已下跌至2月末，或导致BR橡胶在上游原料供应恢复的过程中，迎来额外的被动分流压力，故在原料下跌的过程中迎来BR橡胶理论生产利润的修复。需求端参考天胶，或迎来阶段性放缓。因此，近期BR橡胶的过剩压力相对突出，跌幅较大，领跌化工品（主要是没有ABS和SBS的期货合约，公开市场只有BR橡胶这一张丁二烯产品的合约）。短期或难有改善，BR橡胶承压。

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