分析师:李思进

　　期货交易咨询从业信息:Z0021407

　　期货从业信息:F03138106

　　发布日期：2026年6月8日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

　　PX：总体看，本周PX供需面边际改善。利润方面，市场对石脑油供应边际宽松的预期持续强化，石脑油价格逆油价走势下跌，PXN修复至历年同期偏高水平。受PTA价格上涨带动，以及周中山东部分炼厂后期可能存在装置检修计划的消息提振，PX-MX价差大幅修复至五年同期高位，但受制于原料偏紧预期，短流程装置提负空间有限。此外，海外汽油裂解价差走弱，美亚甲苯、二甲苯价差收窄，套利窗口关闭。虽然重现俄乌冲突时那种芳烃调油极端行情的概率不大，但我们认为今年夏季仍可能出现预期差，美国实际上面临调油料紧缺的可能，从而从成本端推升PX价格。5月已有芳烃流向美国的迹象，但尚处于初期，需观察6月是否会陆续增多。供应端，东营威联石化、福化集团、盛虹等装置后期存检修计划，6月PX检修量预计增加。在原料端不可抗力影响持续的背景下，中国PX负荷将进入加速下降通道，需关注地炼厂实际降负情况。需求端，高位的PTA检修量将对PX需求形成阶段性压制。6-8月，PX将呈现去库状态。

　　综合来看，即使未来战争达成阶段性和解，油价也难以大幅持续下挫，难以回到冲突前水平，化工品更是如此。目前化工品估值普遍偏低，5月底化工品基本先于原油调整到位。PX基差开始走强，去库速度预计加快。PX 9月短期在8900附近压力位受阻回落调整，等待在8400-8600区域中线布局多单。PX9-1月差在300附近可反复参与正套操作。

　　策略

　　中期策略：布局PX 9月中线多单，支撑区域8400-8600。短期策略：观望。套利策略：PX9-1月差在300附近可反复参与正套操作。

　　PTA：总体看，本周PTA供需面边际转弱。供应端，本期装置重启与停车并存，PTA行业负荷有所提升，但仍处于五年同期低位，本期装置变动多为计划内重启。较高的检修量推动PTA加工费修复至历年同期高位。未来，受原料问题影响，PTA实际负荷或将进一步下降，甚至可能刷新五年新低，加工费仍存在上行空间。PTA库存高度集中于显性仓单，目前仓单加速流出，现货基差显著走强，后期现货流通性偏紧的概率增加，预计仓单将在两个月内消化完毕。需求端，新订单整体偏弱，下半年订单开启时间预计有所推迟，下游多以刚需采购为主，短期需求难有超预期表现。若霍尔木兹海峡迟迟未能恢复通畅，终端客户将在6至7月间分批陆续下单，待8至9月旺季临近时再集中释放订单需求，以降低前期备货的不确定性风险。目前终端开工率已处低位，进一步下降的空间有限。同时，当前聚酯装置负荷已处于历史同期低位，除非终端需求断崖式恶化，否则即使受江浙地区限电影响，继续大幅降负的空间也有限。预计PTA在6-8月将整体呈现去库状态。

　　综合来看，成本支撑仍存，叠加大厂联合减产声音再起，供应端给予价格支撑。TA 9月在5900附近获得中线支撑后反弹，触及短期6350压力位后回落调整。后市等待在5900-6100区间逢低建立中线多单，TA9-1月差正套在300附近减仓，250及以下继续建仓。TA7-9正套在140-200区间滚动参与。

　　策略

　　中期策略：布局TA 9月中线多单，支撑区域5900-6100。短期策略：观望。套利策略：TA9-1月差正套在300附近减仓，250及以下继续建仓。TA7-9正套在140-200区间滚动参与。

　　EG：总体看，本周乙二醇供需面边际转弱。国内供应方面，目前乙二醇行业整体负荷处于历年同期高位。相较于油制路线，合成气制乙二醇仍具备成本优势，尚可的利润仍将促使工厂在检修结束后提负生产。然而，近期海南炼化、中石化武汉、浙石化等油制装置存检修计划，装置负荷预计将整体下降；同时，国内缺油导致装置降负的现象将加速显现。近期伊朗Morvarid装置重启，但沙特部分受损装置在半年内无重启可能，中东进口运输受阻的局面短期难以改变。预计5月乙二醇进口量仅为15-20万吨。韩国乐天、马来西亚石油等近洋装置6月重启，外轮到港量将从6月下旬起逐步增加。需求端，新订单整体偏弱，下半年订单开启时间预计有所推迟，下游多以刚需采购为主，短期需求难有超预期表现。受制于贸易开票严查的影响，市场整体持货意愿偏低，开票问题预计将于7月好转。短期内乙二醇港口库存降幅有限，预计社会库存去库格局至少将延续至二季度。

　　综合来看，即使霍尔木兹海峡恢复运行、国内合成气制装置提升负荷，短期内进口缩量造成的缺口仍难以弥补。基本面多空交织，当前价格已计入进口缩量因素，流动性收紧导致现货偏紧的时间后移。乙二醇9月期价在4350附近支撑有效，短期在4600压力位受阻回落，区间偏弱震荡，缺乏大的趋势机会。可短线高抛低吸式操作。

　　策略

　　中期策略：观望。短期策略：观望。套利策略：观望。

　　PF：总体看，短纤基本面偏弱。供应方面，因行业加工费持续处于压缩阶段，6月3日短纤行业召开会议，决定将20%的协同减产力度保持至6月底，后续视加工费修复情况再定7月是否追加减产，未来PF行业加工费有修复可能。短纤行业开工率预计维持在历年同期偏低水平，整体供应存在缩量预期。本周库存延续去化，但因终端需求弱、开工率低，PF行业减产后加工费继续被压缩，目前加工差处于五年同期低位。需求方面，终端订单不足，正值聚酯传统淡季，下游按单生产，内贸市场夏季面料订单进入收尾阶段，以小单和快返单为主，备货心态较为谨慎。本期纱厂负荷维持稳定，仍处于五年同期低位。但需注意国内高温来临，江浙地区面临限电等政策影响，后续纱厂负荷存下行预期。综合来看，短纤工厂减产，加之成本端PTA期货因行业不断减产而走强，主力8月合约期价跟随上涨，期价在7400-7500区域支撑确认，短期7800附近受阻回落，中期可在7500-7650区间逢低做多。多PF8月空TA8月可适当参与。

　　策略

　　中期策略：布局PF 8月中线多单，支撑区域7500-7650。短期策略：观望。套利策略：多PF8月空TA8月可适当参与。

　　PR：总体看，瓶片供需面边际转弱。供应端，瓶片行业负荷仍处于历年同期低位，即便长停装置陆续重启，部分工厂因原料锁定量不足，短期难以大幅提负，整体供应依然偏紧。需求端，终端市场正值消费旺季，但饮料厂维持刚需补货；同时，较高的原料价格导致终端价格传导受阻，国内部分下游片材企业被迫停车，需关注国内下游旺季需求的采购力度是否会加大。出口方面，海外出口价格继续下调，补货力度较前期走弱。虽然现货基差和月差开始走弱，但工厂库存低位叠加低开工率，仍将对瓶片加工费形成一定支撑，维持在1000元/吨以上。综合来看，成本端支撑仍存，但瓶片供需面边际走弱。主力PR9月在7400-7500区域支撑得到确认，短期7700-7800区间受阻回落，单边后市可在前支撑区域逢低做多。套利对冲策略中线空PR9月多PF9月，空PR9月多TA9月。

　　策略

　　中期策略：布局PR 9月中线多单，支撑区域7400-7500。短期策略：观望。套利策略：中线空PR9月多PF9月，空PR9月多TA9月。

　　风险提示：

　　原油、煤炭价格大幅波动

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