6月2日，中国人民银行披露5月中央银行各项工具流动性投放情况。5月央行各项工具净回笼流动性3809亿元，其中买断式逆回购净回笼1万亿元。

　　从各项工具操作余额来看，不考虑降准，则中期借贷便利（MLF）余额依然最高，达7.2万亿元。5月国债买卖操作净投放资金500亿元，5月末国债买卖操作净投放资金余额达1.41万亿元。

　　东方金诚首席宏观分析师王青向《每日经济新闻》记者分析称，当前市场流动性较为充裕，无需央行通过公开市场国债买卖大规模注入长期流动性，这体现了央行灵活开展公开市场各项操作、通过量价配合引导市场利率围绕政策利率平稳运行的政策意图。

　　促进融资成本低位运行

　　5月，常备借贷便利（SLF）投放10亿元，回笼1亿元，该项净投放9亿元。这是今年以来SLF单月净投放最大规模。截至5月末，SLF余额为10亿元。

　　5月MLF投放6000亿元，回笼5000亿元，净投放1000亿元。5月末MLF余额增至7.2万亿元，在央行各项工具操作余额中，不考虑降准操作，则MLF余额最高。

　　此外，5月抵押补充贷款（PSL）0投放，净回笼1545亿元。5月末，该项余额回落至8455亿元。

　　今年以来，其他结构性货币政策工具除2月份外均为净投放。5月其他结构性货币政策工具投放5999亿元，回笼4870亿元，净投放1129亿元。

　　5月7天期逆回购投放12699亿元，回笼7801亿元，净投放近4900亿元。5月末，7天期逆回购余额超9000亿元。

　　其他期限逆回购投放6000亿元，回笼1.6万亿元，净回笼1万亿元。其他期限逆回购包括3个月期买断式逆回购和6个月期买断式逆回购。净回笼1万亿元后，5月末，买断式逆回购余额回落至5.7万亿元。

　　中央国库现金管理投放1000亿元，回笼800亿元，净投放200亿元。操作后，5月末余额为4000亿元。

　　汇总来看，5月央行各项工具净回笼流动性3809亿元。资金面上，5月末，货币市场隔夜利率DR001加权平均水平为1.3349%，货币市场DR007加权平均水平为1.3809%，低于央行7天期逆回购政策利率的1.4%，提示资金面整体较为宽松。

　　央行提出，健全市场化利率形成、调控和传导机制，发挥中央银行政策利率引导作用，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行，促进社会融资成本低位运行。

　　防范资金空转

　　2025年10月以来，央行国债买卖操作重启，并迎来常态化操作。2026年5月，公开市场国债买卖投放资金500亿元，净投放资金500亿元。5月末，国债买卖操作净投放资金余额达1.41万亿元。

　　王青向《每日经济新闻》记者表示，央行5月公开市场国债买卖净投放500亿元，延续了2月以来每月400亿元至500亿元的偏低水平。受中东局势演化牵动、近期国际原油价格上行放缓、国内通胀预期降温，以及4月宏观数据波动等影响，近期10年期国债收益率波动下行。这可能也是5月央行国债买卖净投放规模保持较低水平的一个原因。

　　往后看，王青认为，若10年期国债收益率进入1.7%以下区间，不排除国债买卖净投放规模进一步下调乃至再次暂停公开市场国债买卖的可能。

　　新湖期货指出，5月债市呈现震荡后上涨的两阶段变化，月初央行持续回笼中期流动性叠加逆回购地量操作，压制市场情绪，利多因素边际弱化下债市呈现窄幅震荡。而后在多重因素影响下，债市做多情绪升温，超长端收益率继续开启下行走势，并向年内低点靠拢，10年期和30年期国债收益率月末分别下行至1.7090%和2.2050%一线。

　　王青还提到，近期央行各类流动性工具以调减或“地量”运行为主，主要是为了稳定资金面，避免主要市场利率过度向下偏离政策利率，防范资金空转，保持流动性充裕的政策基调没有变化。这仍是当前货币政策延续支持性取向的一个重要发力点。

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