相关品种：氧化铝主力收于约2819元/吨，环比微幅回落。铸造铝合金主力收于23105元/吨。

　　【产业信息】宏观层面：美国劳动力市场数据指向就业韧性仍存，强化了市场对美联储维持高利率的预期，美元指数阶段性走强，对有色金属整体估值形成压制。与此同时，中东地缘局势升温推升全球避险情绪，大宗商品风险偏好整体承压。多空因素交织之下，宏观情绪对铝产业链构成短期扰动。

　　产业层面：电解铝：海外供应收缩逻辑仍在强化——LME铝库存持续维持在历史偏低水平，中东地缘冲突引发当地铝厂阶段性减产，全球铝市场实际供应缺口短期难以弥合；美国关税政策调整催化贸易流向重构，海外现货溢价维持高位，外盘价格下方支撑较强。反观国内，社会库存虽延续去化态势但去化力度偏缓，高库存压力尚未完全消解；下游消费端分歧明显，建筑型材需求偏弱，但新能源、特高压线缆及汽车轻量化用铝需求仍保持韧性，铝材出口订单受内外价差提振有所改善。

　　氧化铝：成本端方面，几内亚政府计划于6月正式敲定铝土矿出口管制新政，市场预期出口总量上限可能有所压缩，持续为矿端供应带来潜在收紧预期；烧碱采购价格有所下调，部分抵消了矿端涨价带来的成本压力，致使整体成本端呈现上有顶、下有底的僵持格局。现货成交整体清淡，上期所仓单库存维持一定规模，对盘面价格形成上行阻力。

　　铝合金：废铝税务政策执行日趋严格，叠加进口废铝价格维持高位，企业采购税务成本有所增加，部分中小企业因成本倒挂出现减产停产，市场供应有所收紧。需求端方面，汽车压铸行业订单表现平稳，但淡季效应逐步显现，下游接货情绪多维持按需采购，价格上行动力不足。

　　【南华观点】当前铝市核心逻辑呈现内外分化格局：海外低库存、供应缺口及地缘溢价继续支撑外盘价格保持高位，但国内高库存与美元阶段性走强共同压制市场风险偏好，短期铝价预计延续高位震荡走势；氧化铝在矿端政策落地前多空胶着，成本端具备支撑但上方库存压力仍在，短期或维持区间震荡；铝合金价格缺乏独立驱动，短期仍被动跟随原铝运行为主。重点跟踪几内亚铝土矿出口政策实际落地内容、国内社库去化节奏及宏观情绪变化。

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