据天风研究消息，近期市场交易情绪回暖，资产联动和市场配置指标持续改善。天风证券在最新研报中对策略、固收、银行等领域进行了分析，并展望了2026年中期趋势。

策略：市场情绪回暖 关注行业景气度与投资主线

天风证券监测显示，5月资产联动与市场配置指标持续改善。市场交易情绪指标如换手率、成交额占前高比例均出现反弹，表明市场情绪较前期有明显改善。从行业景气度看，本周电力设备、机械设备、电子等行业呈上行趋势，而基础化工、钢铁、医药生物等行业呈下行趋势。投资主线可降维为三个方向：1）AI产业革命带来的算力、存力、电力及应用的科技主线机会；2）内外共振下的经济修复主线，关注牛市风格“强者恒强”及周期后半段表现；3）赔率思维下的风格轮动与底部反转机会，食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物等行业值得关注。

固收：下半年债市或进入震荡格局 关注四重结构性博弈

展望下半年，债市或将从上半年的“流动性和配置力量驱动”转向“基本面交易和赔率空间博弈”的震荡格局。10年期国债收益率正站在1.7%的十字路口，核心运行区间预计为1.66%-1.78%，节奏可能“前高后低”。下半年需关注四重结构性博弈：1）流动性交易过后，或切换至基本面交易；2）“资产荒”余温尚存，配置强度或难复上半年；3）股债性价比向股票倾斜，但债市仍有支撑；4）2026与2021年情况似是而非，收益率曲线可能陡峭化。

流动性：6月资金面宽松“韧性”或降低 但基础仍存

今年5月流动性客观消耗增多，市场对持续宽松的预期松动，使得6月资金面宽松“韧性”有所降低，季节性扰动可能加大资金波动。不过，宽松基础依然存在：季末理财规模或仍有支撑、资金分层或延续低位；政府债放量需要宽松货币环境配合，央行预计将在关键时点适时呵护；银行负债端压力或可控。信贷投放对超储的消耗预计减弱，但政府债发行增多可能带来阶段性摩擦。

人民币汇率：内外部因素驱动 预计延续震荡偏强走势

近期人民币对美元汇率创近三年新高，呈现偏强运行态势。本轮升值主要源于内外部因素共同驱动：外部地缘政治风险边际缓和带动美元指数回落；内部权益市场韧性较强、制造业景气度回升、外贸延续强劲增长势头。展望后市，人民币汇率大概率延续震荡偏强、双向波动特征。强劲的经常项目顺差以及稳定的结汇需求有望为人民币提供基本面支撑，这也是本轮升值的核心特征。

银行：2026年贷款到期规模较大 或影响信贷增速

分析贷款到期情况对判断信贷景气度具有启发意义。预计2026年信贷到期规模达156万亿元，其中第一季度和第二季度到期强度较大，这可能与2021-2023年银行投放的低息贷款有关。后续不排除有阶段性政策“托举”信贷，但在“反内卷”等环境引导及贷款到期规模较大等因素影响下，扭转效果仍需观察，预计2026年贷款增速或将逐渐趋近于GDP增速。

市场配置建议

客户认为，指数可能前高或创新高，但板块轮动加速，主线略分散。建议关注中报业绩显著改善的电力设备新能源板块，以及交易拥挤度较低、资金持续流入的创新药板块。此外，当前可关注光模块等基本面坚实的板块，以及回调充分的有色金属板块。

原文：天风MorningCall·0602 | 策略-世界杯来临、中观景气度/固收-2026中期展望、6月流动性、人民币内生韧性/银行-贷款到期（来源：天风研究）