国内：商务部5月28日召开例行新闻发布会。对于中美关税谈判进展的提问，商务部新闻发言人何亚东表示，关税一直是中美经贸关系中的关键问题之一。在两国元首战略引领下，中美经贸团队围绕关税问题深入沟通，就有关双边关税做出安排。

　　国际：两名美国官员透露，美国与伊朗谈判人员已就一份为期60天的谅解备忘录达成协议框架，拟延长停火并启动围绕伊朗核问题的谈判，但仍需要美国总统特朗普最终批准。该备忘录拟规定霍尔木兹海峡航运“无限制通行”，美方将逐步解除海上封锁。伊朗承诺不发展核武器，美方则承诺讨论对伊朗制裁减免及解冻资金问题。一名接近伊朗谈判团队的消息人士否认部分西方媒体关于伊朗与美国“谅解备忘录”文本已最终敲定的说法。美国4月PCE物价指数同比上涨3.8%，为2023年5月以来最高水平；核心PCE物价指数上涨3.3%，创2023年11月以来新高，伊朗战争推动能源价格走高是主要推手。欧盟拟于今年7月1日实施新钢铁关税政策，提高钢铁关税，削减免税配额。欧盟计划扩大工具箱以应对欧中贸易失衡问题，包括增加使用进口配额和关税手段。

　　贵金属

　　上一个交易日，COMEX黄金期货涨1.02%报4527.3美元/盎司，COMEX白银期货涨1.36%报75.915美元/盎司。地缘局势整体而言继续向着缓和的方向发展，美国和伊朗即将达成停火协议的消息提振市场情绪，但消息面又持续出现一定反复。昨日市场在地缘消息的反复中大幅震荡，最终收涨。短期来看，若局势实质性缓和，金银价格可能存在进一步修复空间；否则美元和美债利率若继续在油价驱动的通胀预期带动下偏强，金银价格或仍有偏弱下行的空间。后续仍需要继续观察地缘局势、经济通胀就业数据，以及实际利率的走势，以判断金银走势。Comex黄金运行区间【4350，4700】美元/盎司,沪金运行区间【950，1030】元/克。Comex白银运行区间【70，85】美元/盎司，沪银运行区间【17500，21000】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

　　铜

　　上一交易日LME铜收13746.5美元/吨，涨1.7%。上海升水-85，广东升水85。地缘政治反复，美国与伊朗已就一份60天的谅解备忘录达成协议框架，拟延长停火并围绕伊朗核问题进行谈判，但最终仍需要双方高层批准。该备忘录中包含规定霍尔木兹海峡航运“无限制通行”，不设通行费且不受到干扰，要求伊朗在30日内清除水雷，美国逐步解除海上封锁。基本面令铜价维持高位，供应方面年内增量不及预期，铜矿紧张的矛盾不变。冶炼环节，粗铜/阳极板加工费持续回落，预计产量有环比下降。进口方面，4月份国内铜材和铜矿累计进口同比下降。消费端，下游反馈因铜价偏高，新订单走弱，高频开工数据和去库节奏已经兑现放缓，未来预计延续紧平衡状态。LME注销仓单约5万吨，美国方面可能有兑现前期CL价差回升至带来的跨市套利机会，目前CL价差有重新抬头的迹象，仍需保持关注。展望后市，宏观可能对铜价形成压力，地缘政治情况仍需保持关注，基本面维持中性库存以下的紧平衡，铜自身存在基本面逻辑的支撑，预计铜价仍保持相对高位。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，地缘政治变化，消费持续不及预期等。

　　铝

　　上一交易日LME收于3659.5，日涨23.5，0-3结构走强至92附近，沪铝夜盘低位小幅走强至2.43w以上。宏观方面，美伊之间协议确认仍存不确定性。站在基本面的角度，海外阶段性预期仍处缺口格局，国内处去库周期，基本面韧性尚存。成本端看，欧洲天然气和炭块价格维持高位、氧化铝现货价格维持偏弱。总的看，基本面支撑尚存下短期铝价主要跟随宏观波动，价格跌至2.41w附近后下游承接力度较好，短期看2.4w附近支撑仍有效，但上行动力较弱。

　　投资策略：短期2.4w附近支撑仍有效下，多头可考虑逢低底仓继续参与，但预计上方空间也有限，同时需警惕宏观风险。

　　风险提示：宏观流动性风险、消费恢复不及预期

　　铅

　　上一交易日伦铅上涨0.9%至2022美元/吨，沪铅下跌0.24%至16570元/吨，现货成交以刚需为主。原生铅方面，上周开工率小幅上升，湖南地区冶炼厂复产，原生产出整体持稳；再生铅方面，开工率由降转升，周内河南、山西、广东地区冶炼厂复产，江苏地区减产，整体产量小幅回升。需求端仍处于淡季，下游开工变化不大，终端消费表现一般，上周铅价走低带来部分采买需求，成交略有改善。整体来看，供应端原生持稳，而计划复产的再生铅企或带来部分边际增量，实际复产量将取决于利润改善程度，而需求目前仍然偏弱，但6月有需求改善预期。此外，由于进口窗口已正式关闭，6月预计进口铅到港量锐减。短期铅市供需矛盾不大，铅价回升空间受制于再生复产带来的供应冲击，预计本周铅价仍维持区间波动，关注宏观和资金对价格带来的影响，沪铅主要波动区间【16500,16900】元/吨，伦铅波动区间【1960,2030】美元/吨。

　　风险提示：宏观和资金情绪扰动

　　锌

　　。

　　昨日伦锌震荡，夜间有所走高，收报3558美元，涨幅1.44%。现货市场，上海现货对05合约升水50-平水附近，广东现货市场对06合约贴水20至平水附近。近期宏观方面较为胶着，美伊谈判有所进展，但颇具坎坷。此外，夜间美债收益率回落安抚市场情绪，商品普遍回升，锌品种上供应脆弱性有所发酵，下方支撑较为突出，可关注3480-3500美元一线支撑有效性。

　　风险提示：消费表现超预期

　　镍

　　上一交易日伦镍收于19090，涨0.8%；沪镍主力收于144420，涨0.6%。中东地缘局势反复，海峡尚未完全开放，硫磺贸易恢复预期对盘面构成一定压力，不过当前盘面价格维持在边际成本线附近，向下空间有限，后续关注海峡的双向通航情况，警惕地缘局势反复的风险。镍铁方面，小k岛有部分镍铁产能计划转向冰镍，当前镍铁价格下镍铁利润并不占优，展望未来，在电力矛盾和高品位镍矿供应偏紧的情况下，我们认为镍铁平衡缺口的确定性较大，且受MHP复产影响较小，不锈钢高排产局面难维持，不锈钢价格受基本面支撑或更为强健。

　　投资策略：逢低适当布多。

　　风险提示：宏观情绪超预期变化。

　　锡

　　 LME锡收报55900美元/吨，较上一交易日涨2.47%；沪锡主力收报431870元/吨，涨幅2.66%。供应端，刚果(金)突发埃博拉疫情且多地武装冲突持续发酵，供给收缩预期抬升；缅甸4月进口量为5677实物吨，5月逐步进入雨季，预计5月环比小幅下降；印尼贸易部公布4月出口量2254.83吨，预计5月成交量环比小幅修复。需求端，下游维持刚需订单回补，整体仍偏谨慎。展望后市，宏观市场风险偏好回暖，叠加基本面维持紧平衡格局，预计沪锡短期偏强运行。

　　风险提示：宏观情绪反复、非洲疫情扰动、印尼税费政策调整以及半导体行业景气不及预期等。

　　多晶硅

　　上一交易日工业硅主力合约收至-0.12%至8590元/吨，持仓增-1301手，本周市场矛盾不大，工业硅价格以横盘整理为主。成本端，山西煤矿发生重大事故，短期炼焦煤供应收紧预期升温，抬升工业硅自备电电力成本约50元/吨。此前新疆受电力检修影响的临停产能基本恢复，四川复产进程对比2025年同期明显缓慢，目前四川开工仅10台，去年同期已达25台，部分企业观望下月新电价后再落实开工计划。需求端多晶硅开工边际改善有限，价格低迷，但后续丰水期西南存在复产计划；有机硅开工尚可，上游挺价意愿强，但新单平淡；铝合金开工稳定，产能利用率小增。上周价格回落至工业硅震荡区间下沿，下方面临成本支撑考验，当前价格下西南硅厂不具备生产利润，将明显抑制西南丰水期复产量级。展望后市，基本面拖累工业硅价格走势，价格上方空间重点关注丰水期多晶硅行业的开工修复情况，在需求改善前价格预计维持低位震荡走势，主力合约价格区间【8400,9000】元/吨。

　　风险提示：供需扰动，情绪扰动，政策影响

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约上涨1.97%至178860元/吨，日增仓-2116手，价格再次反弹之此前震荡区间。高频数据方面，本小样本周库存去库1247吨，大样本去库1617吨，维持周度持续去库的预期，基本面表现偏强。近日利空消息主要为供给端澳矿增复产、枧下窝复产进度及招聘信息、smm发布大样本库存等，带动市场情绪走弱。但另一方面，需求韧性仍强，6月预排产数据达5-6%，下游存在刚需补库需求。基于枧下窝复产以及津巴到港预期假设，供给修复的情况下，三季度去库幅度预计收窄。但四季度旺季叠加下游投产，有新一轮明显的去库的可能性。展望后市，短期供需矛盾有所缓解，交易逻辑逐步转向现货市场的实际供需情况，价格持续回调整理，后续需观望现货市场实际采买，年度维持低位做多观点。消息炒作频繁，建议投资者谨慎持仓。

　　风险提示：突发消息扰动，基本没不及预期