有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9400元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格上涨50元至9150元/吨。期货主力合约SI2609收跌0.12%至8555元/吨。主力持仓量减少1.32万手至26.87万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为595元/吨；华东地区421#基差为45元/吨，（基准合约为SI2609）。

　　目前仓单数量为29366手，环比+24手，变化主要来自 外运天津滨海（+24手）。

　　【交易策略】

　　分析：从基本面看，工业硅过剩压力未有改善，且西南将逐步进入丰水期，电价将阶梯式下降，前期硅价拉升为企业提供了不错的套保利润并提高复产意愿。需求端多晶硅及有机硅等增量较为有限，无法带动库存大幅去化。预计价格总体处于区间震荡（需关注关于主产区优惠电价政策变化及煤价波动）。目前看，基本面暂无扭转过剩的驱动。

　　单边：新单宜观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业按需买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格下跌250元至33250元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于31000元/吨。

　　期货主力合约PS2609收跌1.73%至36730元/吨。主力持仓量增加0.67万手至8.08万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-3480元/吨；（基准合约为PS2606）。

　　目前仓单数量为49860吨，环比+990吨，变化主要来自国贸泰达包头 新特能源品牌（+420吨）、中物流（石河子） 新特能源（+300吨）。

　　【重要资讯】

　　1、据SMM了解，6月国内青海、四川、内蒙等地部分基地均有提产计划，多晶硅产量预计出现较大幅提升。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅供应过剩格局暂难看到扭转迹象，即将到来的丰水期是个压力，此前价格拉高吸引硅料厂参与套保，锁定未来产能利润，丰水期产量将增加。近期有消息表示6-7月西南有硅料厂复产出量，供应压力只增不减。因此，丰水期的复产对价格有压制，预计短期价格仍在寻底，而中长期，可待丰水期再次探底后观察是否有做多机会。

　　单边：新单观望。

　　期权：轻仓持有虚值卖看涨期权，并做好风险管理。

　　套保：上游中等比例卖出保值，下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。

　　套利：买现-卖06及之后合约剩余仓位继续持有，11-12反套持仓需做好风险/止盈管理。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌3250元至180000元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌2750元至176500元/吨。期货主力合约LC2609收跌2.89%至175960元/吨。主力持仓量减少0.78万手至44.19万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为-1200元/吨。

　　目前仓单数量为53763吨，环比+1620吨，变化主要来自 天诚高新（+720吨）、中远海运镇江（+630吨）、中远海运南昌（+256吨）。

　　【重要资讯】

　　1、外电5月26日消息，澳大利亚矿业公司Mineral Resources（MinRes）5月26日宣布，其与合资伙伴赣锋锂业已就Mt Marion锂矿项目建设浮选厂及开发地下开采正式做出最终投资决定，该项目在100%权益基础上的总资本投资预计为4.90亿美元，资金将分摊在2027和2028财年，其中包括浮选厂2.40亿美元、地下前期生产开发2.20亿美元及非加工基础设施3000万美元。按当前约2700美元/吨SC6的锂精矿现货价格计算，该项目的投资回收期将不足一年。（上海金属网编译）

　　【交易策略】

　　分析：碳酸锂整体呈现需求稳定增加，供应端短期扰动较多，中长期稳中有增，因此需求端对价格有支撑（逢跌买盘较多），而供应端变化影响着价格波动节奏。关于江西宜春锂矿换证复产、国内外锂矿投复产等利空消息陆续释放，以及仓单注册量持续增加减弱碳酸锂供应紧张担忧，盘面做多资金有所动摇。不过因津巴布韦锂矿最早6月底才能到港，5-6月大概率供需偏紧，库存延续去化，价格不具备深跌基础（关注MA120处支撑力度）。未来新增产能虽然较多，但在当前环境下投产节奏存在较大不确定（甚至有项目延期至明年年底），供应释放增量易出现不及预期的情况。因此，中长期持逢回调买入思路，同时需要做好风险/仓位管理。

　　单边：买期货或买虚值看涨期权做多轻仓持有（15-17w区间分批建仓），同时需严格做好仓位/风险管理。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。

　　套利：轻仓持有11-12反套，并做好风险管理/止盈设置。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱09合约震荡调整，日内价格波动弹性有限。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格 1250-1320 元/吨，华东地区重碱价格约1250-1320 元/吨，华中地区重碱价格约 1230-1320 元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱09合约基差约48元/吨，华中重碱09合约基差约-52元/吨，基差环比略有回落。价差方面，纯碱09&01价差约-55元/吨，维持弱势运行。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约1987张，其中河北一三三处1343张，中远海运396张。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯市场信息显示，目前国内纯碱市场淡稳震荡，下游需求不温不火，观望谨慎，按需补库。供应端河南金山二厂停车检修，预计10天恢复。

　　【交易策略】

　　近期纯碱盘面震荡调整，整体价格波动较为有限。基本面来看，供给端装置检修缩量给予部分利多提振，但下游浮法日熔量延续低位波动，光伏日熔量继续下滑，供需同减弱化盘面反弹动能。后续来看，弱需求拖累下纯碱价格或震荡调整运行的概率较大。套利方面，09&01价差短期延续低位震荡。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素09合约高开低走，日内价格继续反弹上扬。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1750-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1780-1820元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约-57元/吨，河南09合约基差约-47元/吨，基差环比窄幅波动。价差方面，UR07&09价差约-6元/吨，UR09&01价差约-6元/吨，变动不大。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为 13534张，环比上期减少58张，减量来自云图控股10张，安徽中能97张，中农控股15张，增量来自辽宁化肥64张。目前仓单主要分布在中农控股、云图控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，印度NFL已发布尿素进口招标公告，拟在东海岸采购 80 万吨，在西海岸采购 90 万吨，投标截止日期为 6 月 8 日。投标有效期将持续至 6 月 18 日，装运时间则定于 7 月 20 日。本周尿素企业总库存量92.1万吨，较上周期增加14.45万吨，环比增加18.61%。周期内关于出口面消息的传出有利的提振了业者心态，市场整体情绪升温，多数区域走货开始向好，企业累库节奏开始放缓。此外，本周尿素企业预收订单天数6.35日，较上周期增加1.06日。

　　【交易策略】

　　现阶段随着尿素出口政策逐步落地，市场情绪有所改善，但盘面反映相对平稳。基本面来看，本周产业库存继续攀升，累库压力不减部分弱化价格上行动能。目前需求端依然整体偏弱，短期或难改善。整体来看，出口配额落地以及印度招标使得短期市场情绪尚可，价格或偏强震荡概率较大，后续关注产业库存能否有效消化。套利方面， UR09&01价差延续震荡，波动弹性相对偏低。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2609夜盘收跌0.55%至4139元/吨。5月27日，沥青现货价山东4370（±0）、华北4350（-50）、华东4780（±0）、华南4570（±0）元/吨，华东山东现货价差410元/吨（±0）。

　　【基差及月差】

　　山东06、07、08、09、10合约基差分别为115、149、198、277、402元/吨；

　　06-07、07-08、08-09、09-10月差分别为34、49、79、125元/吨；

　　BU与SC主力比价0.9412。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单21120吨（±0），厂库仓单31220吨（±0），总计52340吨（±0）。

　　【重要资讯】

　　山东部分地炼近期成交不佳，降雨天气逐步减少，部分本月低价合同陆续执行完毕；华北部分区域降雨抑制需求，中下游采购积极性较低，山东低价资源流入增多，限制当地贸易商出货，主力炼厂沥青存在复产预期，合同即将执行完毕；华东江苏新海沥青复产，近日将有成品产出，主营炼厂6月沥青仍无排产计划，多雨水天气，终端施工受阻，成交清淡；华南需求释放一般，中下游按需采购，个别炼厂开始停产检修，炼厂开工率进一步下降，供应维持低位，市场以消耗社会库存为主；东北受降雨影响，道路需求释放乏力，贸易商小幅降价走货；西北终端需求释放有限，中下游优先消耗前期库存，部分低价资源市场成交尚可，主力炼厂厂库维持中低；西南四川刚需成交为主，重庆连雨天气，需求维持疲软；云贵中下游拿货积极性有所升温。

　　【逻辑分析】

　　炼厂沥青开工率低位，降雨天气，抑制终端道路项目施工，沥青刚性需求一般，跟随原油波动为主，偏弱运行。

　　【交易策略】

　　单边：空单持有；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：买看跌持有。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜，Brent主力收跌3.53%至92.88美元/桶，WTI主力收跌4.45%至89.41美元/桶，SC2607夜盘收跌2.4%至585.4元/桶。

　　【价差】

　　SC2607-2608月差1.5（+1.8），SC2608-2609月差1.1（-0.4）；SC2609-2610月差3.2（±0）。

　　【仓单】

　　原油总仓单351.1万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　有关伊朗与美国谅解备忘录框架的“初步非正式文件”被披露，内容涉及霍尔木兹海峡、地区军事部署及未来协议安排等问题。根据文件，美国承诺解除针对伊朗的“海上封锁”，并撤出部署在伊朗周边区域的部分军事力量。作为交换，伊朗将于一个月内逐步把霍尔木兹海峡商业船只通行量恢复至局势升级前水平，但不包括军事船只。船只通行的管理和航线安排，将由伊朗与阿曼共同协调。文件显示，如果伊美能在60天内达成最终协议，相关内容可能以具有约束力的联合国安理会决议形式获得确认。伊朗方面强调，在完成“切实可验证”的核查之前，伊方不会采取任何实际行动。

　　美国国防部已拟定一份伊朗境内打击目标清单，以备总统特朗普可能恢复对伊军事行动。美国如果发动新打击，难度比先前更大。五角大楼考虑将可能重启的军事行动命名为“大锤”，目标包括去年6月已遭美军空袭的一些核设施，包括纳坦兹和伊斯法罕核设施。美军还可能打击伊朗在哈尔克岛的战略石油设施，以及发电厂以及军事指挥中心和通信设施。伊朗境内许多已遭打击的目标被认为是“唾手可得的果实”，因为那些目标“要么固定不动，要么没有深埋在掩体里”。但导弹发射器、无人机等目标如今变得更隐蔽和难以接近，对它们进行定位和精准打击的难度大于先前。

　　特朗普表示，对目前同伊朗谈判进程“不满意”。

　　API，截至5月22日当周，美国原油库存-281.9万桶，库欣原油库存-287.5万桶，汽油库存-319.9万桶，精炼油库存+1103万桶，取暖油库存+24.6万桶；投产原油量+62.9万桶/日，原油进口-22.3万桶；成品油进口-17.1万桶/日。

　　【逻辑分析】

　　美伊有望达成谅解备忘录，若能在60天内达成最终协议，相关内容将得到联合国确认，原油价格大幅下跌，在此期间，不排除继续有小冲突的可能，美国和伊朗在如何重新开放霍尔木兹海峡的问题上仍然存在分歧，期间存在小幅反弹的可能，大方向以偏空思路对待，下行之路较为振荡，油价中枢高于冲突前。

　　【交易策略】

　　单边：空单持有；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：买看跌持有。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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