煤焦、PVC

　　煤焦：事件扰动叠加估值见底，煤焦有望迎来阶段性反弹行情。首先，前期市场偏空的主要原因聚焦在政策朝着保供发生倾斜，一方面随着此前动力煤现货价格的快速上涨之后，在旺季仍未证伪的背景下，涨幅已出现边际放缓的迹象，叠加每年迎峰度夏前相关部门都将召开例行调研会议，使得保供的呼声是再度被提上日程。但随着5月22日山西长治发生特别重大安全事故后，主产区后续对于安监的重视程度将被重新审视，根据不同情景假设，我们预计炼焦煤后续日均产量将减少7-12万吨/日不等，在铁水维持高位背景下，对应供需平衡也将从“宽松”切换至“紧缺”。此外，相较现货价格，焦煤盘面在经历此轮上涨后仍然贴水现货仓单成本100元/吨，估值同样偏低。因此，考虑到基本面实质供需格局的转变以及情绪面的投机资金的影响，短期煤焦价格或以偏强运行看待。

　　 PVC：短期反弹，中期区间震荡。5月PVC市场一直面临高库存和需求负反馈的压制。不过受煤炭价格走势偏强影响，后期PVC面临成本支撑。近期电石因内蒙古地区避峰生产影响持续，低利润背景下，企业减产和检修力度较大，价格上涨，导致电石法PVC成本抬升。考虑到PVC供应端的大量检修，中期来看市场也难有持续下跌。从国内供需看，国内PVC开工进一步下滑，电石法企业逐步迈入检修旺季，乙烯法开工已下滑至46%，中东局势持续时间越长，供应端减产时间越长，电石法将无法填补乙烯法减产带来的缺口，预计9月之前PVC库存仍会是去库状态。整体看，成本端的支撑可以导致PVC低位估值修复，但PVC未来的核心关键仍在于供应，在需求偏弱的背景下，要解决高库存的压力，只能依靠供应端持续减产，一旦因需求负反馈导致去库不及预期，产业链利润仍难有明显扩张。

　　观点分享：据Politico报道，尽管伊朗战争持续，美国海军在加勒比海的驻军未减。五角大楼数月来已部署好进攻古巴所需兵力，只待特朗普批准。在经经济与外交施压未果后，特朗普曾提出入侵古巴。目前美海军在该地区集结的力量——全球除中东外最大——使美军可立即行动。这些部署为抓捕古巴领导人或实施精确打击奠定了基础。美国国务卿鲁比奥周三在内阁会议上称，古巴“处境非常困难”，距美仅90英里的“失败国家”威胁美国安全。当前该地区的美舰队规模略小于1月抓捕马杜罗时。但“尼米兹”号航母打击群及多艘导弹驱逐舰、巡洋舰已进入加勒比海。美无人机和侦察机已环绕古巴飞行数月。“基尔萨奇”号两栖攻击舰正待命部署。

　　铜：库存减少，限制价格回调

　　铅：国内库存增加，价格承压

　　锡：高位震荡，现货交投冷清

　　铝：震荡收敛

　　氧化铝：关注矿端扰动

　　铂：跟随黄金白银回撤

　　钯：韧性较足

　　镍：海峡预期扰动，现实降负支撑

　　不锈钢：印尼电力矛盾支撑镍铁预期

　　碳酸锂：弱势震荡，关注今日库存变化

　　工业硅：偏弱运行

　　多晶硅：仓单继续累增，盘面弱势

　　铁矿石：供需宽松，矿价承压

　　螺纹钢：市场交易情绪反复，短期观望

　　热轧卷板：市场交易情绪反复，短期观望

　　焦炭：成本推动，震荡偏强

　　焦煤：矿难事故扰动，震荡偏强

　　动力煤：煤价走强，关注安监力度

　　原木：需求偏弱，价格承压

　　橡胶：震荡运行

　　合成橡胶：短期震荡运行

　　 LLDPE：单体继续下跌，油制供应回升

　　 PP：华南PDH兑现回归，现货情绪有所缓和

　　烧碱：低位震荡

　　甲醇：震荡承压

　　尿素：短期偏强

　　苯乙烯：震荡承压

　　 LPG：地缘溢价回吐，偏弱震荡

　　丙烯：短期基本面转弱兑现充分

　　 PVC：短期反弹，中期区间震荡

　　燃料油：下跌走势延续，短期仍然偏弱

　　低硫燃料油：弱势仍在，亚太现货高低硫价差回弹至高位

　　集运指数(欧线)：07多单持有

　　短纤：短期震荡市，估值偏低

　　瓶片：短期震荡市，成本支撑价格底部

　　纯苯：震荡承压

　　棕榈油：产地卖压前置，持续关注地缘变化

　　豆油：美豆宽幅震荡，豆系驱动不足

　　豆粕：震荡，等待关税安排

　　豆一：震荡

　　玉米：震荡偏弱

　　白糖：区间整理

　　棉花：消费淡季，等待新的驱动

　　鸡蛋：现货超预期，继续等待梅雨季现货印证

　　生猪：现货不及预期，近端需求负反馈加剧

　　花生：筑底过程