豆一：种植面积缩减，高位震荡偏强。

　　豆一期货前期大幅上涨之后目前以高位震荡为主，因政策端拍卖再度启动、需求持续疲弱，供应端国产豆余粮偏低，此前对种植面积缩减预期已有修正，缩减幅度不及预期。当前豆一产区基层余粮持续出清，东北产区农户忙于春播，贸易商整体出货意愿趋强，优质豆源流通偏紧，对现货底部形成一定支撑。种植面积方面，由于国产大豆种植效益低于玉米，农户种植积极性略降，农业农村部5月预测2026/27年度播种面积约10193千公顷，同比微降0.6%，单产提升0.8%，总产量维持2000万吨以上；USDA同样预测中国大豆产量约2100万吨。面积缩减预期为盘面提供一定托底作用。政策端国储拍卖再度启动，5月22日单场竞价销售量超10万吨，叠加进口大豆5–6月集中到港，港口库存持续高位，对国产大豆形成替代冲击。豆一作为非转基因大豆，终端以食用消费为主(豆制品如豆腐等)。

　　当前处于消费淡季，下游采购态度极为谨慎，以随用随提为主，投机性备货意愿极低，现货提货量环比持续下降，近月合约成交清淡，油厂压榨利润普遍为负，进一步压制短期需求。不过从全年节奏看，农业农村部预计居民健康意识增强将带动国产大豆食用消费稳中有增，2026/27年度食用消费量约1600万吨，中期需求并不算悲观。USDA报告偏利多。2026年5月USDA供需报告首次对2026/27年度全球大豆供需格局做出展望：美国大豆期末库存大幅去化至3.1亿蒲，库销比降至5.8%(近五年低位)，供需进入紧平衡状态；全球视角下，大豆期末库存约0.72亿吨，同比减少600万吨，连续三年去库存，巴西产量接近产能上限，阿根廷受干旱影响难超0.5亿吨，全球新增供给弹性有限。

　　报告发布后CBOT大豆期价创近两个月新高。美豆总体也是震荡偏强的走势为国产大豆也提供一定支撑。天气风险构成尚未兑现的潜在利多。受产区低温霜冻影响，截至5月中旬美豆播种进度为35%，低于五年均值42%，NOAA预测5–7月出现厄尔尼诺条件的概率高达61%，其中超强厄尔尼诺概率约25%，若兑现则可能对新作单产产生显著下调压力。

　　中国东北产区目前春播整体顺利，墒情适宜，但今年厄尔尼诺现象导致市场担忧对国产大豆也造成一定影响。

　　总体看豆一所代表的国产大豆由于今年种植面积缩减及厄尔尼诺现象导致的天气担忧及货源减少等因素的支撑，目前处于前期大幅上涨之后的高位震荡阶段。暂时估计仍然以高位震荡为主，但中长期看，仍然有向上突破的可能。

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