【行情走势】支撑与压力并存，观望氛围浓，夜盘沪胶主力合约收盘价为17600元/吨（+75）,20号胶主力合约收盘价为14900元/吨（+70）,海峡通行传言扰动使原油走弱，丁二烯橡胶收跌，主力合约收盘价为15465元/吨（-90）。

　　【仓单变化】沪胶当日仓单数量为138600吨，日度变化190吨。20号胶当日仓单数量为35381吨，日度变化-202吨。合成橡胶当日仓单数量为33220吨，日度变化-310吨。

　　1、2026年4月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量50.24万吨，环比减少18.46%，同比减少3.98%，2026年1-4月累计进口数量222.51万吨，累计同比增加0.73%。2026年4月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）出口量1.26万吨，环比增加29.24%，同比减少0.3%，2026年1-4月累计出口数量3.43万吨，累计同比减少3.89%。

　　2、5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年5月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。自2025年6月以来LPR连续12个月保持不变。

　　3、截至2026年5月17日，中国天然橡胶社会库存131.6万吨，环比下降1.1万吨，降幅0.8%。中国深色胶社会总库存为90.6万吨，降幅1%。其中青岛现货库存降0.5%；云南降2.4%；越南10降13%；NR库存小计降3.4%。中国浅色胶社会总库存为41万吨，环比降0.4%。其中老全乳胶环比降1%，3L环比降6%，RU库存小计增加2.7%。（来源：隆众资讯）

　　4、据悉，美国总统特朗普周二明确，若伊朗拒绝签署和平协议，美方或将在未来两至三日内发起军事打击；副总统万斯同步强调，美方对伊军事行动仍处于“整装待发”状态，可随时重启攻势。

　　5、伊朗伊斯兰革命卫队海军20日表示，过去24小时内，包括油轮、集装箱船和其他商船在内的26艘船只在伊朗方面的协调和安全保障下通过了霍尔木兹海峡。(新华社)

　　【现货动态】截止昨日下午收盘，上海国营全乳胶报价为17250元/吨(-400)，上海泰三烟片报价为20800元/吨(-250)，泰混人民币报价为17130元/吨(-90)，印尼标胶港口美金报价为2240美元/吨(-10)，越南SVR10山东市场价为16800元/吨(-200)，非洲10号胶市场价为2160美元/吨(-10)。全乳胶-RU主力基差为-290(-200)，全乳-泰混价差为120(-310)。

　　顺丁橡胶BR9000山东市场价为15700元/吨(0)，对应主力合约基差为225元/吨（280），浙江传化市场价为15400元/吨(-200)，华南主流市场价为15400元/吨(-100)；丁二烯山东市场价为12725元/吨(-225)，丁二烯韩国FOB中间价为1670元/吨(0)，丁二烯欧洲FOB中间价为1390元/吨(0)。

　　宏观地缘持续扰动，贸易成本上涨、通胀压力显现且美国零售与就业数据表现不差，临近美联储新主席上台，加息或缩表预期加强，投机需求有所退潮，大宗商品整体承压；国内4月份经济数据表现略显疲软，后续需求韧性有待考验。天然橡胶长期供应周期转紧，全球天胶产量或逐步见顶，传统产区产量下滑趋势难解，新兴产区增速下滑，天然橡胶供给弹性逐步降低。中短期价格有利割胶积极，物候条件好，但天气扰动较大，厄尔尼诺影响后置，关注季节性上量压力和浓乳分流影响。低产季原料高位，加工厂抢收积极，成本支撑下估值重心抬升。与合成橡胶价差走缩，乳胶替代效应较强。然橡胶库存压力居高，进口维持增长预期。需求受地缘扰动，加大出口阻碍和海运成本；宏观预期摇摆影响需求预期。一季度备库尾声后下游普遍提价，下游刚需补库支撑现货需求，但需后续关注成本传导,且终端消费与库存仍有压力。海外制造业复苏存在阻力，国内相对更具韧性，轮胎与终端出口预期向稳；下游出口仍是关键，下游抢出口对于后续出口存在一定透支，中美关系有望升温带来进出口利好预期，但人民币强势压制天胶估值并加强原料-成品贸的易逆差，欧洲双反和EAEU调查等贸易壁垒风险仍存。长期来看，产区供应周期和结构趋势下，随需求稳定增长，带来长期驱动机会，而天气、宏观政策带来的季节性与周期性扰动有所加大；中期需关注产区季节性供应上量压力与需求韧性能否延续；短期内需关注受天气变化和地缘局势变化的影响。

　　中东地区局势仍紧张，谈判进度遇阻。丁二烯橡胶供应端维持偏紧，上游供应恢复仍需时间。亚洲乙烯装置开工维持偏低，丁二烯开工率维持低位，二季度检修集中使得后续供应回升有限，且丁二烯下游加工利润有所改善，对丁二烯需求与价格形成一定支撑。近期海外丁二烯价格有所回落，但出口仍有成交消息。顺丁橡胶利润压力有所缓解，但国内顺丁装置开工率有所回升，后续产量有望释放带来压力，而对外出口驱动仍存。成本居高使得需求端承压，下游综合成本上抬和终端库存压力加强下游采购的谨慎观望情绪，叠加中东区域出口受限、宏观需求承压，刚需采购为主，库存去化速度放缓；前期成本压力随局势缓和有所缓解，原料供应边际放宽，但下游开工持稳，需求预期稳定与逢低备库场景下，合成橡胶短期下方仍存在一定支撑。综合来看，顺丁橡胶近月供应转宽有限，地缘局势摇摆扰动情绪，成本松动与终端需求带来压力，局势谈判不确定性带来风险溢价，预计随局势变化震荡。

　　天胶或维持震荡，通胀与美联储加息预期下宏观氛围有所转弱，天气改善和库存偏高带来上方压力，短期驱动有限，关注下方支撑，持续关注宏观情绪扰动与供应实际上量情况。BR观望，支撑与压力并存，风险仍存，关注局势进展。套利方面，RU近远月差反套或择机持有。

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