白银：短期内，主要交易话题依旧围绕市场流动性政策预期为主，海外通胀率CPI、PPI均超预期，美伊谈判进展不及预期，油价再次上涨，市场流动性预期明显转向悲观。

　　尿素：2026年尿素行业正处于"保供稳价"政策框架下的深度调整期。与光伏行业类似，尿素行业也面临着从"规模扩张"向"质量效益"的转型。。

　　豆粕：短期内进口大豆到港高峰持续，油厂开机率回升，豆粕供应增量逐步兑现，需求端养殖刚需未断但增量有限，供强需弱格局延续。。

　　PTA：次日走势需重点关注资金流向和关键阻力位的突破情况。如果次日早盘受乐观情绪带动高开，且成交量配合放大，价格有望挑战高位。。

　　螺纹钢：预计短期螺纹钢价格将维持区间震荡格局。若现货成交放量或宏观利好政策落地，价格有望挑战压力位。

　　沪铝：受宏观层面美元走强、美联储加息预期升温压制，叠加国内库存高位压制盘面，铝价呈现震荡走弱态势。

　　本期让我们和研究所老师一起解读关于【白银】【尿素】【花生】【PTA】【螺纹钢】【沪铝】行情的市场分析，耐心看到最后，相信你会有所收获。

　　能源板块集体暴涨，沪银继续重挫超8%

　　5月18日，国内期货市场呈现极端分化格局，能源化工板块全线爆发，贵金属板块遭遇重挫。

　　能源化工：全线暴涨，原油系领涨。SC原油涨6.08%，低硫燃油、燃料油涨幅均超4%。阿联酋核电站遭无人机袭击，霍尔木兹海峡通航风险再度飙升，国际油价跳涨超5%。化工品跟随成本端走强，合成橡胶涨4.48%，纯苯涨2.96%，甲醇、LPG涨超2%。

　　有色金属：全线下跌，贵金属重挫。沪银跌8.33%，沪金跌1.49%。市场预计美联储6月加息概率升至75%，美元指数走强，贵金属避险属性大幅减弱。基本金属普遍下跌，沪铜跌1.4%，沪铝跌0.98%，沪锡跌2.58%。

　　黑色金属：多数下跌，焦炭领跌。焦炭跌2.5%，焦煤跌1.95%，铁矿石跌1.11%，螺纹钢跌1.32%报3206元/吨，热卷跌1.04%。下游钢厂需求持续疲软，铁水产量见顶预期，焦炭第三轮提涨落地后市场对后续提涨预期明显减弱。

　　农产品：涨跌互现，整体偏弱。苹果跌2.9%，红枣跌1.88%，豆粕跌0.43%；棕榈油涨1.55%，豆油微涨0.08%。短期农产品价格缺乏上涨动力。

　　短期市场将围绕中东地缘局势与美联储货币政策两大主线波动。若霍尔木兹海峡通航风险持续存在，原油及相关能化品种仍有上行空间；美国通胀压力加剧，美联储加息预期升温，贵金属价格将继续承压。中美元首会晤达成部分经贸共识，长期利好工业金属与农产品，但短期利好已基本兑现。

　　5月18日席位动向

　　徽商席位加多菜粕、尿素

　　东财席位加空鸡蛋、燃油、合成橡胶

　　平安席位减空锰硅、玻璃

　　瑞银席位减多菜油

　　摩根大通席位加多豆油、PTA

　　高盛席位加空玻璃、白糖、纯碱

　　永安席位减空螺纹钢

　　中信席位减多热卷、豆粕

　　国君席位加多豆粕、豆油

　　白银

　　报告日期 | 2026年5月18日

　　当日白银价格低开低走，继续维持高成交下跌，市场悲观情绪相对明显，美伊谈判停滞地缘政治扰动再现属于主要驱动，叠加海外通胀超预期，市场远期利率定价出现加息预期。当日白银下跌8.33%，反应出当日空头力量占优、技术压力有所加强。

　　白银期货短期内，主要交易话题依旧围绕市场流动性政策预期为主，海外通胀率CPI、PPI均超预期，美伊谈判进展不及预期，油价再次上涨，市场流动性预期明显转向悲观，甚至出现流动性收紧预期，短期白银震荡调整为主。

　　中长期来看，石化能源在全球能源使用占比的比重相较历史以往明显下降，通胀对能源价格上涨的容忍度较高，美伊地缘扰动如果正常淡化，那么长期主线逻辑未发生变化，如果扰动持续至下半年，通胀预期或明显增加。

　　就业相关的话题或是远期流动性政策主要的博弈点，结合当前人工智能时代下，劳动力替代导致的失业增长环境仍然存在，美联储在稳定就业方面的压力或更突出，流动性远期宽松概率偏高，中长期白银依旧以偏强逻辑为主。

　　1）美伊谈判停滞周期超预期，导致全球大多数国家石油库存耗尽，市场通胀预期加强；

　　2）美国就业数据超预期，劳动力市场超预期强硬，导致劳动力成本上涨，导致通胀预期加强；

　　3）美伊谈判进展超预期，市场情绪放大，驱动石油价格风险溢价快速回落，通胀预期降低，白银上涨驱动力加强，改变震荡调整状态。

　　尿素

　　报告日期 | 2026年5月18日

　　5月18日尿素期货市场呈现震荡走弱态势，主力合约收盘价1834元/吨，较前一交易日下跌约1.61%，持仓量33.27万手，整体市场交投活跃度维持高位。

　　从近期走势来看，尿素价格自4月下旬以来持续下行，从2082元/吨的高点回落至当前水平，累计跌幅超过10%，反映出市场供需格局正在发生微妙变化。

　　预计尿素市场将继续维持区间震荡格局，短期价格在1800-1900元/吨区间内波动。

　　技术面显示价格已跌破多条均线支撑，但下方整数关口存在较强心理支撑。当前市场缺乏明确的方向性突破动力，一方面春耕需求逐步收尾，另一方面夏季肥备货尚未全面启动，需求端处于季节性空档期。

　　2026年尿素行业正处于"保供稳价"政策框架下的深度调整期。

　　与光伏行业类似，尿素行业也面临着从"规模扩张"向"质量效益"的转型。2026年被视为尿素行业产能释放的高峰年，全年计划新增产能约650-874万吨，产能增速高达7.9%-10.8%。

　　政策重心从单纯鼓励生产转向"规范治理+出口调控"双轨并行，"反内卷"成为行业共识。

　　1）需求恢复不及预期；

　　2）库存压力逐步累积；

　　3）成本支撑力度减弱

　　4）政策效果不及预期；

　　5）产能过剩风险。

　　豆粕

　　报告日期 | 2026年5月18日

　　今日豆粕主力合约跳空低开，盘中试图回补缺口未果，尾盘小幅回落，收盘未能收复前一日结算价，整体呈现“利空消化、缩量观望”的特征。

　　短期内进口大豆到港高峰持续，油厂开机率回升，豆粕供应增量逐步兑现，需求端养殖刚需未断但增量有限，供强需弱格局延续。预计5月19日连粕维持弱势震荡格局。

　　中长期来看，豆粕价格仍面临“近弱远强”的格局分化。

　　近月合约（M2607、M2609）受巴西大豆集中到港及国内累库预期压制，价格重心仍有下移风险，远月合约（M2601及以后）受USDA 5月报告中性偏多基调（美豆库销比5.8%为近五年新低）、中美贸易关系改善预期及全球大豆连续去库存支撑，相对抗跌。

　　1）美豆主产区6-7月出现干早或洪涝，影响单产预期；

　　2）中美贸易谈判进展超预期，美豆关税大幅下调；

　　3）巴西大豆到港延迟或检验通关放缓；

　　4）生猪养殖产能加速去化，饲料需求超预期下滑。

　　PTA

　　报告日期 | 2026年5月18日

　　当日，主力合约TA2609开盘围绕均价线窄幅震荡。随后，多头资金开始发力，价格出现垂直拉升，高位震荡整理，尾盘小幅回落。午后波动率有所收窄，当日资金参与度高。

　　价格上涨伴随着持仓量上升，本轮上涨的主要动力是多头主动开仓进攻，而非空头被动回补。日K线形成阳包阴反转形态。

　　次日走势需重点关注资金流向和关键阻力位的突破情况。

　　如果次日早盘受乐观情绪带动高开，且成交量配合放大，价格有望挑战高位。

　　但如果冲高仍无法吸引空头增仓，则需警惕回落。单日涨幅较大且积累了大量获利盘，如果有效跌破该支撑，则需警惕行情转弱。

　　本日行情的上涨是中期慢变量积累到一定程度的集中释放。

　　4-6月是PTA行业年度检修传统窗口，2026年尤为集中。4-6月行业计划检修产能达1950万吨，占总产能超20%。PTA正处史上最大规模检修潮，负荷加速下降，由累库转为去库，5月去库幅度较大。

　　虽然当前多头占据主导，但一旦市场情绪逆转或出现利空消息，多头获利盘和新增空头可能同时反手做空，导致价格快速大幅回落。日内获利丰厚的多头资金随时可能落袋为安，对盘面形成抛压。

　　螺纹钢

　　报告日期 | 2026年5月18日

　　螺纹钢主力合约RB2610当日开盘3232元/吨，最高触及3237元/吨，最低下探3204元/吨，收盘3206元/吨，下跌1.32%。成交量74.33万手，持仓量195.5万手，市场交投活跃。盘面低开低走，显示市场对后续需求预期偏谨慎，多头信心不足。

　　从技术面看，价格跌破前期震荡区间下沿，短期面临下行压力。预计短期螺纹钢价格将维持区间震荡格局。

　　若现货成交放量或宏观利好政策落地，价格有望挑战压力位；反之，若需求证伪或原料端走弱，价格可能下探支撑。

　　关键观察点在于持仓变化及表需数据，增仓上行方可确认突破有效性。当前基差结构显示现货跟涨意愿一般。

　　宏观环境对钢材需求构成压制。

　　1-4月固定资产投资同比下降1.6%，房地产投资降幅扩大至13.7%，新开工项目持续偏少。基建投资虽同比增长4.3%，但专项债发行进度滞后，资金端压力显现。制造业投资增速放缓至1.2%，整体工业增加值增速5.6%难以对冲地产下滑影响。中美经贸磋商初步成果可能提振远期出口预期，但短期实效有限。

　　主要风险点集中在三方面：

　　一是需求证伪风险，若房地产新开工持续低迷，基建发力不及预期，旺季需求落空将导致价格大幅回调；

　　二是供给超预期释放，当前吨钢利润修复，若钢厂集中复产，供给压力将快速累积；

　　三是成本端坍塌，铁矿石、焦炭价格若大幅走弱，将削弱成本支撑。此外，南方梅雨季节来临，建筑施工节奏将明显放缓，需求面临季节性转弱压力。

　　沪铝

　　报告日期 | 2026年5月18日

　　本今日沪铝主力合约价格收跌，受宏观层面美元走强、美联储加息预期升温压制，叠加国内库存高位压制盘面，铝价呈现震荡走弱态势。

　　预计短期沪铝维持区间震荡走势，上方压力来自高位库存和淡季需求疲软，下方支撑来自海外供应收缩和国内产能天花板约束。

　　当前美联储加息概率上行，美元指数持续走强，全球大宗商品整体承压；国内制造业PMI处于荣枯线以上，基建投资维持一定增速，但房地产需求偏弱，整体宏观对铝价支撑有限。

　　重点关注美联储政策动向、中东地缘冲突进展、国内库存变化以及下游需求复苏强度，警惕宏观情绪波动带来的铝价大幅波动风险。