分析师:李思进

　　期货交易咨询从业信息:Z0021407

　　期货从业信息:F03138106

　　发布日期：2026年5月18日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

　　PX：总体看，本周PX供需面变动不大。利润方面，石脑油随油价走强，而PX因买气不佳涨幅不及上游，PXN被压缩至五年同期低位。PX-MX价差虽被压缩，但仍处于五年同期偏高水平，因此企业更倾向于提升短流程装置负荷以生产PX。此外，海外汽油裂解价差处于高位，这次战争改变了原有的变化节奏。往年3-4月本应是美国大量进口芳烃的时候，但受此次战争影响，美国并未像以往那样从韩国进口芳烃，今年夏季可能出现预期差，即美国实际面临调油紧缺的可能，从而从成本端推升PX价格。即使未来冲突有所缓和，受夏季出行旺季及调油需求滞后效应影响，海外芳烃价格仍将获得支撑，PX-MX价差预计将进一步被压缩。供应端，受中东化工原料进口受阻影响，本期亚洲PX装置负荷仍处五年低位。国内方面，虽然部分原计划下半年检修的装置开始提前检修，但现货供应并不紧张。国内原料较亚洲其他国家更为充裕，因原料问题导致的PX装置计划外变动有限，装置负荷仍处于历年同期高位。部分供应商转卖现货，仓单注销，导致PX现货市场流通量增加，需关注民营炼厂减油增化的具体情况。需求端，5月PTA检修量较多，但更多将伴随PX大厂检修一同进行或延期进行，对PX需求形成的阶段性压制有限。PX基本面在产业链中相对偏强。预计5月PX去库幅度将扩大，去库格局至少延续至二季度末。

　　综合来看，PX现货流动性较为充裕，但国际油价止跌回升对油化工成本再次形成支撑，PX 7月期价下探9084后开始反弹，初步显示9100附近支撑有效，短期压力区域9600-9700。产业客户可根据库存情况，区间范围内灵活套保。建议在支撑区域8850-8900中线布局PX 9月多单，可逢低做PX7-9短期滚动正套及PX9-1中线正套。

　　策略

　　中期策略：布局PX 9月中线多单，支撑区域8850-8900。短期策略：观望。套利策略：逢低做PX7-9短期滚动正套及PX9-1中线正套。

　　PTA：总体看，本周PTA供需面边际转弱。供应端，本期装置重启与停车并存，PTA行业负荷下降，仍处于五年同期低位。PTA加工费被压缩至历年同期偏低水平，周内聚酯联合减产的消息使现货基差走弱，未来PTA因原料问题导致的实际降负幅度将不断扩大，甚至可能刷新五年新低。较多的检修量使库存去化，后期现货流通性偏紧的概率仍存，需关注5月的传导风险。需求端，新订单整体偏弱，下半年订单开启时间预计将有所推迟，更多以刚需采购为主，需求很难有超预期表现，终端开工也将呈现缓慢下降的态势。聚酯库存压力较大，但现金流整体利润尚可，短期内显著减产的可能性较低。PTA在5-6月将转为去库，供需格局有望好转。

　　综合来看，当前处于需求淡季，TA尽管低开工导致去库，但因库存高，现货市场短期内并不短缺，PTA 9月期价跌至6254附近止跌反弹，短期6250-6300区域形成重要支撑，压力区域6550-6700。TA9月支撑区域逢低建立中线多单，TA9-1逢低中线正套。

　　策略

　　中期策略：逢低建立TA 9月中线多单，支撑区域6250-6300。短期策略：观望。套利策略：关注TA9-1逢低中线正套机会。

　　EG：总体看，本周乙二醇供需面边际改善。国内供应方面，目前乙二醇行业整体负荷处于历年同期高位。5月下旬起，中石化武汉、远东联等油制装置存检修计划，同时部分合成气制装置亦有检修及催化剂更换计划，装置负荷仍存下降空间。国内缺油的时间晚于海外，短期内国内整体负荷降幅有限。此外，相较于油制路线，合成气制乙二醇的成本优势正逐步显现，其利润随价格走高已得到大幅修复，预计检修结束后装置提负生产的概率较大。中东进口运输受阻的局面短期难以改变，预计5月乙二醇进口量仅在15-20万吨水平。与此同时，来自印度、韩国的买家抢出口意愿增强，叠加印度6月前免征乙二醇进口关税的消息，进一步强化了出口增多的预期，这将分流亚洲区域内的乙二醇可流通货源。需求端，新订单整体偏弱，下半年订单开启时间预计将有所推迟，更多以刚需采购为主，需求很难有超预期表现，终端开工也将呈现缓慢下降的态势。聚酯工厂低位点价积极，乙二醇港口库存将显性加速去化，社会库存预计至少延续去库格局至二季度末。

　　综合来看，即使霍尔木兹海峡恢复运行、国内合成气制装置提升负荷，短期内进口缩量仍难以弥补；同时，因原料问题导致的油制装置减产仍将延续，供应端损失较为明显。当前价格已经计入进口缩量因素，基本面多空交织，乙二醇9月期价经过五一以来连续调整后，在4650-4700区间初显支撑，短期压力区域4900-5000。区间内高抛低吸操作，EG9-1逢低建立中线正套。

　　策略

　　中期策略：观望。短期策略：观望。套利策略：关注EG9-1逢低建立中线正套机会。

　　PF：总体看，短纤基本面边际改善。供应方面，受制于需求弱势，前期低位的加工差叠加较大的库存压力，工厂协同减产力度由10%扩大至20%，新产能暂缓投产，短纤行业开工率已降至历年同期偏低水平，整体供应存在缩量预期。短纤现货价格波动小于上游原料，下游阶段性低位集中采购使得本周库存去化，随着供应压力缓解，短纤加工差预期修复。需求方面，终端订单不足，处于聚酯传统淡季，下游按单生产，预计以刚需补库为主，备货心态谨慎。纱厂负荷维持稳定，仍处于五年同期低位。综合来看，上游原料估值偏高，短纤工厂加大减产力度，预计PF 7月期价随原料波动为主，震荡运行，支撑7900-8000，压力区域8300-8400。

　　策略

　　中期策略：观望。短期策略：观望。套利策略：观望。

　　PR：总体看，瓶片基本面相对偏强。供应端，瓶片行业负荷仍处于历年同期低位，部分工厂原料锁定量不足，短期难以大幅提负，供应端整体偏紧。高位的加工差使得部分前期长期停车的装置重启，同时，延期投产的装置存在投产的可能。随着价格随原料高位回落，海外市场补货氛围一般，但流通货源持续紧张仍使现货基差保持强势。需求端，终端市场正值消费旺季，但饮料厂维持刚需补货，同时，较高的原料价格导致终端价格传导受阻，国内部分下游片材企业可能被迫停车；出口方面，印尼将部分塑料产品自5月起进口关税降至零，为期6个月，这也将给予需求一定支撑。综合来看，瓶片目前自身供需面强势，但需关注边际供给增加及加工费压缩的情况，PR 7月合约期价震荡运行，支撑区域8000-8100，压力8500-8600。

　　策略

　　中期策略：观望。短期策略：观望。套利策略：观望。

　　风险提示：原油、煤炭价格大幅波动