4月中下旬在生猪期货大幅反弹时，我们专门发文聊过，说那次的反弹只是技术性修复，在移仓换月完成后近月依旧偏空看待（生猪期货反弹！抄底还是逃命？）。盘面也确实印证了我们的猜想，五一节后价格明显就冲不动了，今天更是增仓下跌。

　　但最近政策层面不断有利好猪价的消息释放，不少朋友就会想问，猪市都开始供给侧改革了，生猪期货还要做空吗？我反而觉得，政策的炒作恰好给逢高做空近月提供了机会。

　　首先，政策效果的落地具有滞后性。

　　我们先看看最近出的政策，4月座谈会提出要把能繁母猪存栏从调减到3650万头，紧接着中央政治局会议直接提出稳定生猪价格，四部门联合指导地方有关部门统筹用好相关财政资金，开展冻猪肉商业储备收储。

　　以上政策都指向供给端的减量，但问题在于，从这些政策到真正反映在出栏数据上，中间的传导链条是不通畅的。

　　压能繁母猪，就算今天开始压，对应的是三到六到个月后仔猪变少，再长成标猪出栏又得等五六个月。说的再直白一点，这些政策要看到效果，最快也是年底的事。所以从价格上能明显看到，一出政策，主力拉的都是远月，甚至现在一些远月合约的价格已经高于现货价格了。这代表了什么？代表远月合约已经对政策的落地效果进行了计价，价格有很多水分，等真到了那个时候，近月的基本面仍旧压力很大，这些情绪溢价就会被向下修复，也就是我们做空的机会。

　　再来看现在的现实基本面，目前生猪弱现实的格局基本纹丝不动。

　　从供应的角度，一季度全国生猪出栏同比增长2.8%，能繁母猪存栏仍高于正常保有量，标猪供应充足。出栏体重还普遍偏高，大猪压栏没完全缓解，隐形供应又多一块。需求端来看，五一节后猪肉消费进入传统淡季，白条走货放缓，屠宰企业按需采购，普遍压价收猪。高供应、高库存、弱需求的格局依旧是泰山压顶。

　　目前，我依旧维持着近月生猪合约逢高做空的观点不变，核心观点就是政策对近月的作用微乎其微，只能提振情绪，估值终会修复。

　　当然，政策的炒作肯定不会只涨远月，近月多多少少也会受到点带动，那这就是我们去做空的机会，且只要市场发现现实基本面并没有随政策好转，远月先掉头，近月补跌会更猛。至于什么时候再去介入猪周期的反转，我认为得等现货什么时候能形成涨势，什么时候再逢低吸，大家要相信，只要周期来了，绝对是很长时间的涨势，不会缺上车机会，但目前还不是时候。

　　市场有风险，投资需谨慎。以上内容不作为投资依据，仅供参考，依此交易，盈亏自负。

　　免责声明

　　我司已于2018年10月15日取得期货交易咨询业务资格，本报告仅供正信期货交易咨询部的客户使用。本公司交易咨询部不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何交易决定或就本报告要求任何解释前咨询独立咨询顾问。

　　本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，交易者据此做出的任何交易决策与本公司和作者无关，本公司不承担任何责任。本文行情观点来源正信期货研究院。

　　本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复印和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注

　　明出处为正信期货交易咨询部，且不得对本报告进行有原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。市场有风险，交易需谨慎。

　　重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供交易者中符合《期货投资者适当性管理办法》规定，仅供参与期货交易的交易者参考。本内容暂时无法设置访问限制，若给您非符合《办法》规定的交易者，请勿收听，收看，订阅或接收任何相关信息，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险，不应凭借本内容进行具体操作。