分析师：高明宇

　　期货交易咨询从业信息：Z0023613

　　研究助理：曹正

　　期货从业资格号：F03121556

　　发布日期：2026年5月12日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

　　1、行情回顾

　　本周芳烃市场步入深度供需博弈的结构性修补阶段。前期盘面赖以支撑的外需主导逻辑正式退潮，市场定价核心已果断向内需驱动与产业链内部的利润再分配切换。在纯苯端结构性偏紧的现实下，高昂的原料成本持续向苯乙烯施压，导致盘面走势呈现出典型的“成本推涨与需求负反馈”交织的胶着状态。值得注意的是，随着江苏新增交割库的常态化运作，区域内货源流转的灵活性得到实质性增强，期现联动愈发紧密，带动纯苯及苯乙烯基差波动趋于平缓，市场投机情绪有所降温，整体运行逻辑更加贴合产业基本面。

　　2、供需概览

　　需求：终端需求的评估标准已发生根本性转变，彻底摒弃了对前期出口窗口及外需拉动逻辑的依赖。当前的核心驱动力全面转向国内宏观政策的落地见效，特别是“家电以旧换新”政策对终端实际需求的传导路径。该政策显著提振了下游家电制造企业的排产预期，为 PS、ABS 等主要下游品种提供了切实的需求托底。尽管下游对高价原料的接受度仍处于激烈博弈中，但内需展现出的抗跌韧性已成为承接现货供应的重要力量。

　　供应：纯苯方面，受前期中东地缘局势对原油及石脑油供应链深远影响的余波，叠加国内炼化装置正处于既定的集中检修周期，纯苯供应端呈现出明显的结构性紧张。这种偏紧的格局构筑了当前芳烃产业链坚实的成本底座。苯乙烯方面，在纯苯成本高企的重压下，苯乙烯非一体化装置的加工利润面临长期的深度倒挂。为应对严峻的现金流压力，国内独立装置纷纷采取主动限产或提前检修的策略。这种市场化的自发性减量，极为有效地对冲了前期新产能释放带来的基本面压力，成为当前供给侧最核心的支撑变量。

　　3、行情展望&策略建议

　　短期内，芳烃产业链将维持“上有顶、下有底”的中性盘整格局。纯苯受制于下游利润承压而面临估值向上扩张的瓶颈；苯乙烯则在独立装置主动限产与内需政策发力的双重护航下，下行空间被极大封杀。整体市场将围绕绝对成本支撑与终端采购接受度展开拉锯。

　　4、策略建议

　　鉴于鉴于当前市场处于结构性修补阶段，单边趋势性不强，建议产业及投资客户严格遵循“不追高、不杀跌”的防御性操作原则，围绕核心工艺成本线进行区间波段操作。

　　5、风险提示

　　需警惕下游利润深度恶化导致的负反馈向上游超预期传导，以及宏观情绪突变对大宗商品整体估值的系统性拖累。

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