欧洲央行正密切关注一系列数据，以研判伊朗战争对经济造成的冲击。但根据首席经济学家菲利普.莱恩所依赖的数据仪表板，目前尚无确凿证据表明需要立即加息。随着政策制定者开启为期两天的货币政策会议，这份仪表板在应对能源成本飙升方面给出的信号并不明确，这意味着，借贷成本很可能暂时维持在2%的水平。首席经济学家莱恩认为目前数据尚不足以支撑明确加息，市场则预期6月可能采取行动。

　　欧央行正面临通胀预期升温与信贷条件收紧的两难局面。一方面，消费者通胀预期跳升、企业成本压力创25年新高，滞胀风险显现;另一方面，贷款获取难度加大、债券收益率走高，反而缓解了加息紧迫性。

　　通胀警报与预期脱锚风险升温

　　欧洲央行正密切关注一系列数据，以研判伊朗战争对经济造成的冲击。警示灯已在闪烁：4月采购经理人指数(PMI)显示，企业活动自2024年以来首次出现萎缩，服务业大幅下滑，制造业则试图抢跑供应短缺与价格大幅上涨。除疫情期间外，企业报告的成本压力涨幅创下逾25年新高。整体通胀率已大幅攀升，且有强烈迹象表明，未来物价上涨预期正在随之走高。

　　消费者对未来12个月的通胀预期从2月的2.5%跃升至3月的4%，而对未来三年的通胀预期也已升至略低于2022年峰值的水平。高盛欧洲首席经济学家贾里.斯特恩表示：“目前超预期的指标主要是PMI产出价格分项和消费者预期调查。它们大幅上升，超出了基于冲击规模所预估的水平。”

　　 ING经济学家彼得.范登.豪特指出，这些数据突显了“当前冲击带来的滞胀影响”。关键问题在于，汽油等商品价格上涨是否会更广泛地推高通胀。这也是从拉脱维亚到马耳他的官员们尚无法回答的问题。也有观点认为，欧央行不必等到第二轮效应显现再行动。

　　信贷收紧与市场定价压制急迫加息诉求

　　尽管通胀压力突出，但其他指标显示，当前尚无确凿的加息理由。近期反映企业与银行关系的调查(BLS和SAFE)显示，企业融资需求总体保持稳定，但也加剧了通胀担忧。另一项反映企业通胀观点的指标显示，3月所有行业的企业销售价格预期均高于长期均值，同时经济信心普遍恶化。贷款获取难度正在加大，而较高的债券收益率也在缓解欧央行快速行动的压力。

　　欧央行首席经济学家莱恩已对本月的行动立场有所退缩，他表示，尽管拥有“丰富的调查数据”，但受访者中很少有人能清晰预判中东事态的发展。市场和分析师则更为笃定，预测通胀跳升将迫使欧央行至少在今年6月加息。

　　 DZ Bank首席经济学家表示：“欧央行理论上可以选择‘忽略’这段高价格时期，但鉴于上一次通胀冲击的记忆犹新，恐怕别无选择，只能在不远的将来通过加息传递信号。”目前，欧央行最看重的“5年/5年期通胀互换利率”仍徘徊在2%上方，而拉加德上月曾强调，四年前的上轮通胀中，企业电话调查、薪资增长前瞻等非公开数据曾提供重要参考。“整整一代人如今已亲历了第一次高通胀——再次面对时，他们的反应或许不会再那么迟缓。”

　　欧洲央行政策制定者正展开为期两天的货币政策会议，基于首席经济学家莱恩的数据仪表板，信号并不明确，借贷成本或将暂时维持在2%的水平。