【行情走势】天然橡胶延续上涨，夜盘沪胶主力合约收盘价为17450元/吨（+145）,20号胶主力合约收盘价为14540元/吨（+115）,丁二烯橡胶随板块走强，期货主力合约收盘价为15970元/吨（+420）。

　　1、日本央行连续三次目标利率维持0.75%不变，符合市场预期。日本3月失业率录得2.80，低于市场预期的3.30，但高于此前的2.60。

　　2、国务院关税税则委员会：为扩大高水平对外开放，推动中非共同发展，根据《中华人民共和国关税法》有关规定，自2026年5月1日至2028年4月30日，对同中国建交的20个不属于最不发达国家的非洲国家实施零关税。但天然橡胶（4001开头）未在所公布目录序列中。

　　3、2026年3月，国内丁二烯橡胶出口35,157.25吨，环比增长41.22%，同比飙升47.41%，创下两年来单月最高纪录。一季度累计出口91,938.93吨，同比增长31.76%，按此节奏全年出口量极有可能突破历史峰值。此外3月出口首次稳定超越进口，中国丁二烯橡胶转变为“净出口”。出口目的地高度集中于东南亚，越南、泰国、柬埔寨三国，合计占总量的64%以上，其中越南占比32.9%居首，泰国占22.06%。

　　4、欧委会公布了对中国轿车轻卡胎反倾销调查的终裁前披露税率，二家抽样企业韩泰和永盛的税率分别为3.4%和51.6%，平均税率企业的税率为29.9%，其他企业的税率为51.6%。抽样企业将在5月7日前对披露税率提交评论意见。欧委会预计将在2026年6月18日作出终裁，终裁时反倾销税率可能会发生变化。反补贴调查仍然在进行中，尚未出结果。

　　宏观情绪扰动持续，天气扰动有所缓解，天胶原料偏紧使胶价成本支撑较强。天胶主要产区年初物候均较好，但前期高温少雨，局地开割进程受阻，原料表现坚挺支撑期价；近期海南、泰国南部等重点产区有雨水显著缓解干旱，伴随气温回落，但5月雨水是否充足仍存疑；海外原料维持高位，印尼近期降雨偏多，内外浓乳替代需求加强，水杯价差走扩下分流效应或强，支撑浅色胶估值。未来需要关注后续降雨以及年中厄尔尼诺下的天气变化。原料成本上涨压力逐步向下传导，近期随局势缓和使合成材料成本回落，下游成本压力有所减轻，带动逢低采购，天胶库存小幅去化。出口方面，在出口中东存在阻碍以及海运成本上涨情况下，3月国内轮胎出口环比依然增加，同比虽降低，但是依然处于高位。反映其它地方的出口持稳，未来局势缓和可能进一步利多出口。另一方面，前期内售订单交付带动成品去库，抢备货透支后续采购热情，内销速度放缓。终端消费与库存仍有压力，全钢胎利润承压更大，轮胎厂集中发布涨价函，半钢胎临近双反裁决，终端需求兑现存在不确定性，后续关注干胶与下游成品去库节奏和轮胎开工情况。长期天然橡胶供需结构支撑整体估值；但中期仍存季节性供应上量压力，短期多空并存，重点关注天气变化对供应端的影响带来的边际变量。未来地缘局势扰动宏观预期，预计价格季节性承压，短期则维持震荡。

　　合成橡胶方面，中东局势僵持不下，双方谈判分歧较大，停火延期但后续风险仍高，原油与能化板块再度走强。合成橡胶供应端维持偏紧，即使局势完全缓解，上游供应恢复仍需时间。丁二烯成本塌陷跌破万三，顺丁橡胶趋势有所转弱，但未来仍受局势影响扰动。亚洲能源供应紧张，海内外乙烯装置降负停车增多，但近期海外丁二烯价格有所回落。利润压力使国内顺丁橡胶装置开工率维持低位，近端供应仍维持偏紧。需求端存在一定压力，一方面下游综合成本上抬和终端库存压力加强下游采购的谨慎观望情绪，叠加中东区域出口受限、宏观需求承压，现货成交冷淡，以消耗库存为主；另一方面成本压力随局势缓和有所缓解，下游开工环比恢复，需求预期提振下，合成橡胶跌幅受限。综合来看，顺丁橡胶近月供应仍偏紧，地缘局势摇摆、成本回落与终端需求带来压力，未来局势谈判不确定性带来风险溢价。

　　NR、RU或维持偏强震荡，但节前警惕资金撤退带来波动风险，持续关注宏观情绪扰动、产区天气改善后供应实际上量情况；RU支撑与压力并存，宽跨策略持有。BR观望为主，近端存支撑，远端风险仍存，关注局势进展。套利方面，RU5-9观望，9-1反套轻仓持有；NR-RU持有。RU-BR轻仓持有。

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