2026年4月25日双焦

　　焦炭第二轮提涨落地，双焦震荡偏强

　　供给：本周钢联焦煤日均产量80.4万吨，环比1.9%，同比持平。焦炭日均产量112.5万吨，环比0.4%，同比-1.6%，焦炭第二轮提涨落地。

　　需求：政府政策主线在于化债和促消费，国内建筑业需求偏弱，1-3月份钢材出口量同比偏弱，钢材整体需求一般，钢材产量和库存处于较高位，企业利润一般，后市预期铁水产量同比偏弱。焦煤产量低位运行，进口量持续增加，供需偏宽松。国际能源价格回落，煤炭能源替代预期减弱，而国内动力煤价格持续小幅上涨。

　　库存：本周焦煤总库存2863万吨，环比0.7%，同比-3.2%，整体库存略有回升。焦炭总库存1009万吨，环比-0.1%，同比-0.4%，铁水产量略下降，下游备货积极性一般，下游去库，总库存变动不大，处于较高位。

　　成本：当前计算蒙5原煤仓单成本1272元/吨，蒙5精煤仓单成本1152元/吨，山西最低仓单成本1120元/吨，品牌煤最低仓单成本1090元/吨。

　　总结：中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩。国内政策控制焦煤产量，产量偏低，但进口量较高，整体仍偏宽松。

　　当前矛盾：今年房地产和基建需求表现较弱，整体需求仍依赖制造业和出口，目前终端需求表现一般，铁水产量同比偏弱，计算焦煤供需略偏宽松，基本面略偏弱。国际能源价格继续大幅波动，煤炭能源替代逻辑偏长期，国内动力煤价格持续小幅上涨，对焦煤有一定支撑。海外动荡局面或带动国内整体出口继续增长，需要持续关注出口情况，但目前整体市场矛盾不大，仍建议观望。

　　联系人：马志攀

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