【盘面信息】铁矿石价格冲高回落

　　【信息整理】乌克兰球团生产商Ferrexpo公布2026年第一季度生产报告。报告显示，由于乌克兰全国范围内的发电与输电基础设施遭受袭击，集团一季度生产活动基本暂停。第一季度铁矿石总产量为59.3万吨，环比下降45%，同比下降72%。其中铁精粉（Fe67%）产量为6.8万吨，环比下降90%，同比下降91%；球团产量为52.5万吨，环比增长27%，同比下降61%。球团产量环比保持相对平稳主要得益于2月下旬电力供应的恢复和电价的改善，集团以有限的产能水平部分恢复运营。目前集团旗下子公司Ferrexpo Poltava Mining（FPM）已恢复部分生产重启一条球团生产线，并使用自有铁路货车向中欧和东欧的客户出口产品。

　　【南华观点】供应端，整体发运有所恢复。全球铁矿石发运累计增量有所回升。四大矿发运仍偏低，非主流矿、非澳巴发运偏高。澳洲吉朗炼厂发生爆炸，引发市场对澳矿缺燃油的担忧。目前来看，澳洲非主流矿发运正常，且事发炼厂爆炸的是生产汽油的装置。后续对非主流矿生产和发运的影响，仍需要观察。

　　需求端，铁水产量维稳，并未超过240万吨。本期五大材产量维稳，表需季节性回升，库存季节性去化，整体矛盾不大。目前板坯出口较好，热卷与板坯价差缩小，板坯出口增加对热卷产量有所挤压。目前热卷基本面尚可，产量受到抑制，需求虽边际走弱但仍高于产量，使得库存去化斜率较快。螺纹钢基本面稍差，产量维持在相对高位，但去库斜率略慢于往年，库存季节性走弱。基建项目近期偏弱，新开工同比大幅减少，螺纹边际累库压力加大。钢厂利润目前尚内维持，矛盾不大。

　　库存端，港口库存边际小幅去化，但与往年同期相比去库的斜率仍偏慢。谈判落地，属于利空出尽，港口现货流动性有所释放。临近五一价格，且钢厂日耗较高，价格下方有一定的补库刚性。

　　总结，铁矿石供应端有扰动担忧，但影响仍需观察，需求端目前高利润尚能维持高铁水生产，矛盾不大，但市场预期有所变弱。库存端，现货流动性释放，利空出尽，钢厂有现货补库刚性。预计铁矿价格上方有压力，下方有支撑，价格区间震荡为主。

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