2026年一季度，国内PVC粉市场告别 2025年持续低迷的格局，走出了一波震荡上涨行情，出口退税以及中东冲突等突发消息和事件对市场形成主要驱动。展望二季度，传统检修、出口预期及外部地缘局势等变量将共同塑造市场格局，宽幅震荡或成为主基调。

　　中东冲突成为主要驱动 一季度价格超预期上涨

　　2026年一季度PVC粉市场价格震荡走高，以华东SG-5为例，2026年一季度均价在4973元/吨，环比2025年四季度4530元/吨上涨9.78%。从月度均价来看，一季度PVC粉价格重心逐月上移，从趋势来看，1-2月份PVC粉市场在4500-4900元/吨区间震荡，但3月价格涨至5000元/吨以上，最高达到5990元/吨，3月价格涨幅明显。一季度价格走势核心驱动逻辑以预期为主，主要影响因素涉及抢出口、中东冲突等突发因素，基本面现实对市场影响相对不大。具体影响因素分析如下：

　　市场预期好转+突发消息/事件影响 对一季度市场形成主要驱动

　　第一，2026年PVC粉几乎无新增投产，并且2025年市场触及阶段性底部，市场预期2026年或较2025年好转，对参与者心态提供支撑。第二，财政部2026年1月9日公布消息，自2026年4月1日起PVC粉出口退税将取消，海外采购积极性增加，一季度出现抢出口现象，市场预期春节后累库或不及预期，对市场有一定利多影响。第三，中东冲突爆发，原油价格以及能化商品上涨，对PVC粉有一定情绪支撑，并且霍尔木兹海峡运输受限，引发全球乙烯法PVC粉原料紧张，一方面国内乙烯法部分装置降负荷以及存在减产预期，另一方面，国外供应收紧给国内带来出口机会，所以市场预期PVC粉基本面或将好转，支撑3月PVC粉价格超预期上涨。

　　PVC粉库存先增后降 但基本面对市场驱动有限

　　2026年一季度PVC粉中上游库存（上游厂区样本库存+华东/华南仓库库存）整体先增后降，2月春节后库存季节性增至历史高位，但3月随着内需恢复以及出口订单陆续交付，库存下降，整体供需基本面有所改善，对市场有一定支撑，但因为整体社会库存仍处于高位，所以支撑相对有限。

　　具体来看，供应端，一季度PVC粉产量在637万吨，达到历史新高，较去年同期增加6.18%。一季度产量增加，一方面是因为经过去年PVC粉扩产，PVC粉产能增至高位，另一方面一季度PVC粉行业盈利好转，行业开工相对偏高。虽然一季度供应量达到高位，但社会库存整体先增后降，主要是因为PVC粉需求端同步增加。虽然一季度PVC粉内需预计在478.09万吨，同比微增0.18%；；但PVC粉出口量同比增幅明显，一季度PVC粉出口量预计在126.3万吨，较去年同期增29.35%，一季度出口明显增加，主要是因为1月出口退税取消的消息引发一波抢出口操作，并且在4月1日出口退税取消之前，出口订单交付加快。

　　综合以上，一季度PVC粉产量达到高位，虽然内需改善有限，但出口量预计同比增加明显，分化国内库存压力，国内社会库存逐步高位回落，基本面有所改善，对市场略有支撑。但因为库存同比仍处于偏高水平，所以整体供需面对市场支撑力度不大。

　　展望二季度，随着中东冲突缓和，PVC粉市场运行逻辑或将重新回归基本面。二季度PVC粉供需基本面有改善预期，但需要关注中东局势、供应端检修以及出口市场变化。

　　中东冲突影响将减弱 关注国内政策情况

　　进入4月份，随着美伊达成两周的停火协议，后续将进入谈判，中东冲突进入缓和阶段。虽然中东局势仍存较大变数，但如果中东冲突不发生大的变化，市场对中东局势的影响逐步脱敏。并且对于PVC粉而言，随着中东冲突缓和，由情绪带来的PVC粉超涨将逐步回归。所以二季度需要重点关注国内政策，一方面“反内卷”仍是重要政策方向，另一方面，国家发改委2026年开始有力有效管控高耗能高排放项目，推进全面绿色转型。所以预计政策端或仍将对市场有一定支撑，关注是否有具体政策出台。

　　供需基本面有好转预期 关注开工及出口情况

　　供应端，乙烯法被动减产强化供应端缩量预期。二季度一般是PVC粉集中检修阶段，供应量环比一季度或下降；除此之外，中东冲突引发乙烯法原料供应紧张，部分乙烯法装置预期外减产降负，进一步加剧了供应端缩量的预期。但是需要关注电石法装置在氯碱一体化保持盈利状态下，是否存在检修推迟情况；以及中东冲突结束后，乙烯法装置开工恢复预期。

　　需求端，内需支撑不足，出口预期仍存。4-5月份仍然处于国内消费旺季，虽然内需缺乏亮点，但刚需预计仍将稳定，6月需求有略转淡预期。从出口来看，虽然从4月1日开始，国内PVC粉出口取消退税，但中东冲突引发国外供应减量以及二季度印度市场降低进口关税，或将对冲部分出口退税取消带来的利空，并且台湾台塑5月份船货报价高位，国内出口仍有一定价格优势，预计二季度出口预期仍存。重点关注国外供应恢复情况以及国外客户对价格的接受程度。

　　成本支撑存在差异 电石法成本端暂无明显支撑

　　二季度烧碱/PVC粉一体化毛利或将不会大幅亏损，预计成本端暂无明显支撑。从原料电石来看，二季度电石存在新投产，需求端随着PVC检修增多或将走弱，二季度电石或将供大于求，价格重心下移。从配套产品来看，二季度烧碱市场需求缺乏亮点，供应端阶段性存压力，烧碱价格或将偏弱运行，但整体价格重心或将高于一季度。而PVC粉整体价格或将区间震荡，并且震荡底部或较2025年抬升。综合来看，二季度烧碱/PVC粉一体化盈利虽然存在较大波动，但或将不会影响装置开工，成本端或将对市场无明显支撑。但乙烯法方面来看，预计二季度整乙烯仍在相对高位，乙烯法成本支撑相对略强。

　　整体来看，二季度PVC粉基本面有略改善预期，宏观国内政策或有一定支撑，但成本端支撑不足，在市场预期2026年整体好于去年的背景下，PVC粉价格下跌空间或将受限，上涨驱动则仍需要关注政策面是否存在支撑。所以预计二季度PVC粉市场走势宽幅震荡，或将先跌后涨，华东SG-5整体运行区间或将在4600-5300元/吨。

　　风险：1.如果市场逻辑回归到成本端，预计下跌空间或将扩大；2.检修以及出口不及预期的风险。